2025年文旅集团财务分析报告

  2025年是“十四五”收官与“十五五”布局之年，也是宏观利好政策密集出台、文旅体商深度融合发展、旅游经济步入繁荣发展新周期的关键一年。市场端，旅游消费需求进一步扩大，旅游行业市场规模持续增长，国内居民出游人次、出游总花费、入境旅游人次、旅游创汇收入等多项核心指标创新高，形成国内游与入境游双轮驱动发展格局，中国旅游业的国际影响力与竞争力不断增强。技术端，科技赋能文旅成效显著，人工智能、大数据等技术广泛应用于景区管理、精准营销、服务优化等环节，推动行业从传统的资源依赖型向创新驱动型转变。

  从行业宏观发展聚焦企业微观经营，2025年度各文旅集团交出怎样的业绩答卷？哪些企业强势领跑，哪些企业深陷亏损？景区、酒店、旅行社等传统文旅企业的经营战略发生哪些调整与变化？各集团探索哪些新路径，去地产化、轻资产战略、拓展海外市场、AI技术赋能？以云迹、陕西旅游、印象大红袍为代表的文旅科技、旅游演艺细分赛道“新上市”企业发展如何？

  一、2025年度文旅集团营收及增速观察：营收头部效应与分化特征明显，超六成企业营收增长

  2025年度文旅集团营收分析，以34家文旅集团为统计样本，文旅集团营收分化、梯度差异较明显。携程集团-S、中国中免、豫园股份、华侨城A、集团-S、同程旅行、锦江酒店、中青旅8家营收均超百亿元；其中，携程集团-S的头部效应突出，年度营收624亿元，创历史新高，其中住宿预订业务收入261亿元，占比约42%，对总营收的贡献最高。亚朵、、岭南控股、香港中旅、宋城演艺等8家文旅集团营收处于10~100亿元区间，位列第二梯队，其中酒店类占据3家、亚朵营收逼近百亿元。锦旅B股、九华旅游、丽江股份、长白山等9家文旅集团营收处于于5~10亿元，以旅行社和景区类公司为主；其余9家营收在1-5亿元之间，2025年港股新上市的云迹、印象大红袍均在此列，具有较高成长潜力。

  2025年度文旅集团营收增速分析，34家文旅集团中，营收同比增长与预计持平的21家、同比下滑13家。其中，途屹控股、亚朵、云迹、ST联合、万达酒店发展、携程集团-S、驴迹科技、九华旅游、途牛、中青旅、同程旅行等营收同比保持“两位数”增长，经营发展态势良好，如得益于日本当地游业务的强劲增长，途屹控股2025年度营收增长约48%。丽江股份、长白山亦保持稳健增长，前者酒店板块（增长约19%）成为拉动增长的主要动力、后者新增恩都里板块驱动总营收上涨。而华侨城A（-42.32%）、云南旅游（-36.96%）、豫园股份（-22.49%）等营收增长乏力，主要系地产业务销售规模收缩、旅游文化科技板块严重萎缩、金价剧烈震荡影响了黄金珠宝终端销售等因素导致。

  小结：2025年，文旅消费需求呈现持续韧性、政策红利不断释放，为各大文旅集团的经营发展创造优良机遇环境，总体营收相对稳健，但内部分化格局亦凸显。以携程、同程为代表的在线旅游平台在营收规模和增速方面均保持相对领先优势；以中国中免、豫园股份、华侨城A为代表的行业头部企业，营收总量的引领地位相对稳固，但面临增长乏力的困境；酒店类，亚朵与万达酒店发展保持高增长、华住稳健、锦江首旅及金陵三大国资系酒店营收均出现小幅下滑；产业链类，受数字科技+酒旅、旅游演艺的市场热潮驱动，云迹、驴迹科技、印象大红袍“专精特”的企业，精准切入细分赛道，具有较高增长潜力。

  二、2025年度文旅集团净利润及增速观察：54家文旅集团中盈利与“预盈”的30家，占比约55%

  2025年度文旅集团净利润分析，以54家文旅集团为样本，实现盈利或预计盈利的30家，以景区乐园、酒店、旅行社与在线旅游平台类公司为主导。盈利规模层面，携程集团-S净利润333亿元，保持绝对领先地位，其中投资获利199亿元，占比近六成；其次为华住集团-S，轻资产转型显著提升盈利能力，年度净利润50.8亿元；再次为中国中免和同程旅行，净利润均超20亿元，免税龙头地位稳固、“价值深耕”战略驱动盈利质量提升；亚朵和万达酒店发展盈利能力相当，约为16亿元；锦江酒店、首旅酒店、、宋城演艺、陕西旅游等7家集团盈利水平处于1-10亿元区间；中青旅、西域旅游、金马游乐、岭南控股、三峡旅游等10余家文旅集团盈利处于“千万元”水平。24家亏损企业中，华侨城A亏损额最高（-145亿元），豫园股份、ST岭南、棕榈股份亏损额度在10亿元及以上，地产与文旅双主业同步承压、主营业务营收下滑、资产减值损失或减值计提、高财务费用等导致上述公司利润空间大幅压缩。

  2025年度文旅集净利润同比情况,目前已公布年度业绩的28家文旅集团中，同比增长13家、同比下降15家，两极分化较为严重，如金马游客盈利倍增（同比增超8-10倍）、万达酒店发展（400.81%）与桂林旅游（105.4%）实现扭亏；云南旅游同比增亏1073.05%、豫园股份（-4009.26%）与香港中旅（-366.17%）)由盈转亏。就原因而言，万达酒店发展出售核心资产实现盈利暴涨、桂林旅游处置低效资产与收回历史坏账直接增加当期净利润；云南旅游三大板块——旅游科技、旅游综合服务、文旅综合体运营均出现亏损导致整体利润严重下滑；豫园股份受大额资产减值计提、核心消费业务承压等多重因素掣肘造成其上市34年来的“首亏”；香港中旅剥离旅游地产项目导致一次性损失与大幅计提减值，“短期断臂”将利于集团长远发展，聚焦主业、深耕旅游运营及开拓冰雪旅游等新赛道。此外，携程集团-S、、华住集团-S、同程旅行、亚朵、九华旅游净利增速亦表现亮眼，均呈“两位数”增长。而依据26家文旅集团业绩预告数据，预计盈利减少、亏损增加、盈转亏的占多数，表现不理想。如宋城演艺、陕西旅游、中青旅、南京商旅、众信旅游等预计净利润同比下滑，ST雪发、华天酒店、盈新发展、ST岭南等预计亏损进一步扩大，王府井、山水比德、锋尚文化、三湘印象等预计“盈转亏”。

  小结：2025年，文旅企业在市场稳步复苏进程中经历深度的结构域性调整，资产优化步伐加快，战略转型阵痛明显，同时伴随人工与财务成本攀升、研发费用增加等压力，企业利润空间进一步压缩，文旅集团的整体盈利能力不如预期，实现盈利和预计盈利企业合计占比约55%，即“盈亏”两极分化特征突出。如以携程为代表的OTA平台公司，盈利能力相对突出，头部效应显著；以华侨城A为代表的地产型文旅企业则仍陷亏损，处于战略调整期。

  三、2026年文旅集团发展趋势展望：迈入高质量发展、深度结构调整、模式重塑与动能转换的关键转折之年

  2026年，全球经济增速放缓、地缘冲突持续加剧、科技革命与大国博弈相互交织，我国文旅集团经营将面临更多的挑战与不确定性。与此同时，“入境游”发展提速、“文旅+科技”深度融合等为文旅集团带来客源增长与模式创新机遇。但受全球供应链波动、地缘政治摩擦及消费分级现象等因素影响，市场仍存在较大波动性，企业运营成本将随之变动。

  2026年，文旅产业作为国民经济战略性支柱产业、重要民生产业与幸福产业，其战略地位将进一步凸显。自开年以来，从中央到政府，文旅支持政策密集出台，如国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》、商务部等9部门印发《关于促进旅行服务出口 扩大入境消费的政策措施》、政府工作报告对文旅发展的新指示及各省2026年文旅工作会议部署等，系列政策形成强大合力，将有力推动文旅集团深化改革、优化投资布局等，指引未来发展重点与方向如文旅融合深度重构、智能化、绿色低碳、文旅IP运营、培育新增长点等。

  展望2026年，中国文旅集团进入高质量发展、深度结构调整、科技全面赋能、行业加速洗牌、“走出去”与国际化升级的关键转折年。未来，谁能更精准捕捉消费需求、更迅速拥抱应用科技、更善于统筹整合全球资源、更稳筑牢安全合规底线、更快实现业态创新升级，谁就能在行业变革中抢占先机、占据主动、行稳致远！