科技金融春天 |银行科创债破3千亿

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  作者 | 胜马财经 许可

  编辑 | 欧阳文

  从央行一纸公告到67家银行争先发行，超过三千亿资金在短短七个月内涌入科创债市场，一场静悄悄的金融资源大迁徙正在改变中国科技创新的融资版图。

  截至2025年12月18日，共有67家银行发行了75只科创债，总发行规模已达3014亿元。其中，六大国有银行合计发行规模达1150亿元，占目前总规模的38.16%，成为科创债发行的绝对主力。

政策驱动下的井喷

  2025年5月7日，中国人民银行与中国证监会联合发布的《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》成为科创债市场爆发的转折点，这份被业内称为“债市科技板”落地的文件为银行发行科创债扫清了制度障碍。

  科创债发行主体扩展至商业银行后，债券市场对此表现出罕见的热情。从联合公告发布到6月6日，全市场发行科创债216只，累计发行规模 4012.98亿元，短短一个多月时间，银行发行的科创债占总发行规模的一半以上，而到12月中旬，仅银行科创债一项就突破3000亿大关。

  科创债发行明显放量，市场认购情绪也较为积极。据Wind数据统计，2025年5月份新发科创债全场平均认购倍数在2倍以上，创年内新高。一些优质科创债项目认购尤其踊跃，例如，京东方科技集团股份有限公司发行的科创债“25BOEK1”认购倍数达 4.42倍，显示市场对优质科创债项目的青睐。

多层次市场参与者

  目前，科创债市场已形成政策性银行及国有大行为主导、股份行承接、城农商行广泛补充的多层次参与格局。

  国有大行无疑是这一市场的中流砥柱，建设银行以300亿元的发行规模位居榜首，农业银行、交通银行、工商银行和中国银行发行规模皆为200亿元。

  城商行正成为越来越重要的力量，北京银行以80亿元发行规模领跑城商行，江苏银行、杭州银行、南京银行等多家城商行发行规模达50亿元，城商行合计发行规模为749亿元，占总规模的24.85%。

  农商行虽然单只债券发行规模相对较小，但参与家数正在增加。截至12月18日，农商行合计发行规模为150亿元，占总规模的4.98%。

  从发行期限看，银行科创债的期限集中在3年、5年，5年期债券占比超70%，这一期限结构能较好地匹配科技企业研发、成果转化和产业化的中长期资金需求。

利率分化与资金流向

  在低利率环境和政策支持下，银行科创债的发行利率整体处于较低水平。不同类别银行的发行利率呈现明显分化，国有六大行的利率集中在1.65%—1.81%之间，其中农业银行、工商银行、中国银行皆为 1.65%，为市场最低水平。

  城商行和农商行的利率较高，在1.67%—2.07%之间，有不少城商行的科创债利率在1.8%以上。如莱商银行、临商银行和海南银行的利率分别为2.03%、2.05%和2.07%，反映了市场对不同信用等级发行主体的风险定价。

  资金流向方面，多家银行明确表示，科技创新债券募集资金将投向《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》中规定的科创领域，包括发放科技贷款、投资科技创新企业发行的债券等，专项支持科技创新领域业务。

银行角色与隐忧挑战

  在科创债市场中，银行不仅扮演着发行人的角色，还同时担当投资者和主承销商，形成了三位一体的市场参与模式。上海金融与发展实验室主任曾刚分析，银行作为发行主体，不仅提升了科创债的信用背书，还能依托其风险管理和客户资源优势，对发行项目进行严格筛选和全流程监控，增强市场信心。

  作为投资者，银行凭借其雄厚的资金实力和专业的风险评估能力，能够为科创债提供稳定的需求支撑，增强市场流动性；作为主承销商，银行利用其广泛的客户网络和专业的承销团队，能够精准对接发行人与投资者需求，提高发行效率，降低发行成本。

  科创债市场的快速发展也伴随着隐忧，信用评级体系如何适应科创企业的特点成为首要挑战。根据《公告》要求，信用评级机构需根据科技创新业务的特点，打破传统以资产、规模为重心的评级思路，合理设计专门的评级方法和评级符号，但在实践中，这一转型仍需时间。

  城农商行发行利率偏高反映了市场对其风险定价的担忧，这些区域性银行虽然深耕本地，与地方政府、本地科技企业联系紧密，能够精准识别区域科创需求，但受限于品牌影响力和市场竞争实力，通常发债成本相对较高。如何平衡支持本地科创企业与控制自身融资成本，成为这些银行面临的现实问题。

  此外，银行的风险管理能力也面临一定考验，科创企业具有高成长性、高风险的特点，传统银行信贷审批标准往往难以适用，银行需要构建与科创企业特点相匹配的风险评估模型和贷后管理体系。

未来展望与深远影响

  随着更多银行加入发行行列，科创债市场将进一步扩容，未来发行主体或将更加多元化，更多中小银行有望入场，填补区域科创融资空白。同时，在明确支持灵活债券条款设计的政策红利下，银行或将进一步推出更多创新品种，四川银行发行的浮动利率科创债已经开了一个好头，未来可能会有更多类似产品问世。

  从更宏观的视角看，科创债受追捧有助于优化债券市场结构，同时吸引更多长期资金进入权益类和“固收+”领域，促进直接融资与间接融资的协同发展。而对科技创新企业而言，充足的债券融资渠道能够有效缓解其研发资金压力，降低科创企业融资成本，提升创新效率。

  银行科创债突破3000亿元只是一个开始，随着更多创新产品的推出和市场机制的完善，科创债正引领着一场深刻的变革：让金融资源与科技创新更紧密地结合，让债券市场的“科技板”真正成为培育新质生产力的沃土。

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