电建新能IPO为分拆上市，或存利益输送

  小财米

  上周（2025年9月8日至9月14日）根据上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所发布的信息显示，共有一家企业IPO申报材料被受理，为沪市主板企业中电建新能源集团股份有限公司。

  中电建新能源集团股份有限公司

  电建新能主营业务为中国境内风力及太阳能发电项目的开发、投资、运营和管理，主要产品是电力。 公司业务已覆盖国内28个省（自治区、直辖市），发电站遍布国内风光资源丰沛区域及消纳优势区域，是国内一流的新能源发电运营商之一。截至报告期末，公司控股发电项目装机容量为2,124.61万千瓦，其中：风力发电项目 989.09万千瓦；太阳能发电项目1,135.52万千瓦。

  电建新能主营业务收入以电力销售为主，主要包括风力发电、太阳能发电业务的售电收入。报告期内，公司主营业务收入主要系电力销售收入，占营业收入比例均在 95%以上，主营业务突出。其中，风力发电业务收入系公司主要的收入来源，2022 年、2023 年、2024 年度及 2025 年 1-3 月，公司风力发电业务收入占主营业务收入比例在69%以上；太阳能发电业务为公司的第二大收入来源，2022年、2023年、2024年度及2025 年 1-3 月，太阳能发电收入分别为 123,998.26万元、159,110.34万元、282,097.25万元和 75,043.17 万元，占主营业务收入比例分别为 15.47%、18.35%、28.94%和28.38%，占比呈现上升趋势。

  电建新能此次IPO为分拆上市，是中国电建（601669.SH）子公司。中国电建方面表示，此次分拆完成后，电建新能源仍为上市公司合并财务报表范围内的控股子公司，电建新能源的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中。短期内上市公司按权益享有的电建新能源的净利润存在被摊薄的可能，但中长期来看，电建新能源可通过本次分拆，增强自身资本实力、提升业务发展能力，进一步提高市场综合竞争力、扩大业务布局，进而有益于中国电建未来的整体盈利水平。

  Choice数据披露，中国电建近五年（2020年至2024年）年报显示，公司实现营业人收入分别为4,019.55亿元、4,489.80亿元、5,726.13亿元、6,094.08亿元、6,345.52亿元，同比增速分别为15.24%、11.70%、1.23%、6.43%、4.05%，增速显著放缓。同期，公司扣非净利润分别为52.87亿元、80.95亿元、103.51亿元、117.13亿元、110.97亿元，同比增速分别为-17.27%、53.11%、26.66%、13.17%、-5.26%，近两年中国电建扣非净利润开始出现下滑。

  母公司盈利情况不容乐观，在此背景下，电建新能2020年至2024年实现营业收入分别为71.38亿元、82.52亿元、83.82亿元、87.28亿元、98.10亿元，2021年至2024年同比增长率分别为15.60%、1.57%、4.14%、12.39%。同期扣非净利润分别为2.74亿元、2.04亿元、15.96亿元、22.45亿元、25.85亿元，2021年至2024年同比增长率分别为-25.50%、682.07%、40.65%、15.11%。相比之下，电建新能扣非净利润在报告期开始年份2022年出现了成倍增长，且增速显著高于母公司，是否存在利益输送呢？