图森未来美股退市，这位90后小伙又带领零一汽车冲刺港股

  刚宣布完成2亿美元B2轮融资，江苏零一汽车科技股份有限公司（下称“零一汽车”）又计划登上一个更大的融资平台——港股市场。

  5月28日，零一汽车首次向港交所递交招股说明书，计划登陆主板，高盛和国泰海通担任联席保荐人。对于上市募资所得款项用途，零一汽车计划用于：研发；拓展销售及售后服务网络；有选择性地推进战略举措。

  在港股市场，与零一汽车同处新能源重卡赛道的企业包括中国重汽（03808.HK）、博雷顿（01333.HK）及希迪智驾（03881.HK）。此外，新能源智能重卡整车厂深向科技已两度向港交所递表，目前正在排队上市阶段。

  值得一提的是，两年前，零一汽车的联合创始人、CEO黄泽铧联合创立的自动驾驶卡车企业图森未来从美股退市。如今，年仅35岁的他，带着成立仅4年的零一汽车重新推向资本市场，继续讲述关于“自动驾驶”的商业故事。

  用“整车+大模型”打翻身仗？

  零一汽车成立于2022年，成立当年便紧跟自动驾驶这一时代大风口，开始开发用于无人重卡解决方案的端到端多模态大语言模型。

  公司的定位是“新能源智能重卡科技公司”。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是全球首家同时具备正向设计整车开发能力及重卡自动驾驶端到端多模态大语言模型的企业。

  面对过时的整车架构、模块化的自动驾驶系统以及缺乏高质量迭代数据等挑战，零一汽车建立起整车、算法及数据深度融合的体系，各部分协同赋能。其中，自研的零一自动驾驶（ZSD）系统将传感器输入到行驶轨迹生成的全流程自动化，具备扎实的算法性能和极强的场景泛化能力。

  零一汽车的核心硬件优势显著：

  1）在传动效率方面，根据弗若斯特沙利文资料，公司的电驱桥实现了业内量产最高传动效率，将轻量化与高效率完美结合；

  2）公司是业内首家且唯一一家量产多源热泵式整车热管理系统的企业，实现了量产热管理系统中的最高能效。

  3）根据弗若斯特沙利文的资料，公司大幅简化系统架构，并将关键系统的复杂度降低约95%。

  在招股书中，零一汽车披露了其商业化图景：通过三步走战略，实现自动驾驶重卡的大规模落地——1）扩大正向开发新能源智能重卡的销售；2）推进无人重卡解决方案的部署；3）建立全面商业化运营的生态系统。

  自2025年起，零一汽车已开始交付适配无人驾驶解决方案的重卡，推出了“惊蛰”和“小满”两款新能源智能重卡车型。

  零一汽车所处的赛道空间十分广阔，自动驾驶重卡有望成为公路货运技术迭代及自动驾驶卡车解决方案的终极形态。

  弗若斯特沙利文数据显示，全球自动驾驶重卡解决方案市场规模预计将保持快速增长，按收入计，于2030年达到1,924亿元（单位：人民币，下同），2026年至2030年的复合年增长率为209.8%。到2035年，市场规模预计将超过1万亿元。

  销量暴增、收入狂飙，但深陷亏损旋涡

  站在时代风口上的零一汽车，正处于高速放量阶段。

  2023年、2024年及2025年，公司分别交付新能源智能重卡2辆、272辆及1176辆，三年间交付量爆发式增长。按2025年销量同比增长计算，公司是全球增长最快的新能源重卡新势力企业，也是年销量最快突破1000辆的公司。

  此外，2026年前4月，公司交付了778辆新能源智能重卡，同比大幅增长334.6%。

  公司收入同步狂飙，2023年至2025年，公司分别录得收入116.3万元、1.24亿元及5.22亿元，增长势头十分迅猛。收入结构方面，于2025年，公司有97.2%的收入来自新能源智能重卡，其中“小满”贡献58.7%，“惊蛰”贡献38.5%。

  然而，由于高昂的销售成本和研发投入，零一汽车持续亏损且亏损额不断扩大：上述期间年度亏损分别为1.14亿元、2.41亿元及2.81亿元，体现其仍处于“以规模扩张优先、盈利暂居其次”的发展阶段。但得益于规模效应带来的单位制造成本下降，公司毛损率由2023年的287.2%大幅收窄至2024年的34.7%，并进一步收窄至2025年的2.5%，已接近盈亏平衡点。

  在此，财华社提醒，亮眼数据之下，业绩稳定性与上市合理性仍存多重隐忧。公司交付与收入均由极低基数起步，高增长高度依赖早期订单与特定客户，可持续性存疑；叠加行业仍处于早期、竞争加剧、政策与成本波动等外部压力，高速增长能否持续、盈利拐点何时到来均未可知。

  另外，负债问题同样不容忽视。截至2025年年底，公司流动负债总额高达12.98亿元，净负债为-6.29亿元，年末现金及现金等价物仅1.55亿元。同期，流动比率和速动比率分别低至0.5和0.4，短期偿债压力巨大。

  零一汽车面临激烈的市场竞争环境，新能源重卡赛道既有传统重卡巨头（中国重汽、一汽解放等）在加速电动化转型，也有深向科技等同属“新势力”的对手正在同步冲刺港交所，技术路线和商业落地能力的竞争日益激烈。

  值得一提的是，在冲刺港股IPO前，零一汽车备受豪华投资机构与企业追捧。公司通过股权融资及股份转让，吸引了广泛而多元的投资者，包括宁德时代（300750.SZ）（03750.HK）、淡马锡、淡明资本、紫金矿业（601899.SH）（02899.HK）、联想集团（00992.HK）及初速度（Momenta）等。近日完成B2轮融资后，公司估值已达70.1亿元。

  从图森退市到零一重启，90后创始人再战IPO

  零一汽车的创始团队背景深厚，创业历程颇具看点，核心团队堪称“重卡+AI”天团。

  公司联合创始人、CEO黄泽铧是90后创业者，于2024年入选胡润U35中国创业先锋，在中国和美国人工智能领域持有逾20项专利，覆盖计算机视觉、人脸识别及司机监测系统等核心技术。

  黄泽铧最为人熟知的创业，是曾联合创立自动驾驶企业图森未来，全面负责自动驾驶系统软硬件研发与产品化，带队落地全无人自动驾驶重卡项目，并带领该公司成为全球首家自动驾驶IPO企业。

  图森未来于2021年4月登陆纳斯达克，巅峰时市值曾超160亿美元。但高光过后，持续高企的研发投入、商业化滞后、严重的管理层内斗、创始团队分裂、监管与地缘压力，使其股价一路暴跌，风光全无。最终，于2024年1月，图森未来宣布从纳斯达克摘牌退市，草草结束了美股的上市之旅。

  退市后，图森未来彻底放弃了L4自动驾驶卡车主业，全面转向生成式AI与游戏、动画内容创作；到如今将自动驾驶技术落地新能源重卡，以更易商业化的整车模式，带领快速崛起的零一汽车冲击港交所——经历过美股市场打磨的黄泽铧，早已对资本市场风向与借力资本的运作逻辑驾轻就熟。

  在高度依赖技术与资源的智能驾驶重卡赛道，零一汽车能实现快速崛起，善于聚拢核心人才，成为黄泽铧的另一大关键优势。

  53岁的零一汽车联合创始人张红松先生同样资历深厚，曾任三一重卡总经理、北京福田戴姆勒副总裁（分管研发及采购），在福田戴姆勒期间主持多代重卡产品研发，带领欧曼重卡进入中国市场。此外，公司执行董事兼首席运营官曾任北汽福田股份有限公司集团副总裁，还担任中国重汽（03808.HK）执行董事兼副总经理。

  此外，48岁的执行董事兼首席运营官张伟先生，亦来自中国重汽。在加入零一汽车之前，其曾负责中国重汽重卡的营销、销售及应用工程相关事务。

  总结

  从图森退市的泥潭中起身，到带着零一汽车叩响港交所大门，35岁的黄泽铧用四年时间重新证明了一件事：自动驾驶的故事没有讲完，只是换了一种更务实的方式继续。

  技术壁垒、销量狂飙与豪华股东站台，构成了零一汽车的底气；而持续亏损、负债高压与巨头夹击，则是它不得不面对的现实。新一轮资本博弈已拉开帷幕，黄泽铧和他的团队能否走出一条不同于图森的未来，市场正拭目以待。

  作者：遥远