长沙银行的“体面”：减计提“省”出利润、卖债“藏”起浮亏

  导读：营收首现负增长、存款结构悄然劣化、资产质量的“蓄水池”警报拉响……这些隐藏在数字背后的真问题，正在拷问长沙银行。

  资产规模站上万亿台阶，归母净利润微增3.6%，净息差降至1.85%——这是长沙银行交出的最新成绩单。表面上看，“湖南人自己的银行”仍在扩张的快车道上疾驰。然而，细读财报不难发现，这家城商行正经历一场从“规模扩张”到“生存淬炼”的惊险跳跃。

  营收首次出现负增长，存款结构悄然恶化，资产质量的“暗流”开始涌动……隐藏在数字之下的诸多难题，正在拷问长沙银行：规模的光环，还能维持多久？

  营收与利润的“温差”

  减计提撑起的体面

  长沙银行2025年的财报呈现出一个耐人寻味的矛盾：全年营业收入254.7亿元，同比下降1.8%，为多年来首次步入负增长区间；但归母净利润却逆势微增3.6%，达到81.1亿元。

  穿透数据便会发现，利润的增长并非源于经营效率的实质改善。真正的原因在于：信用减值损失的计提力度被主动收窄。这项支出从上一年的88.1亿元压降至79.9亿元，降幅达9.3%。换句话说，利润的体面，是靠“省”出来的。

  进入2026年一季度，营收增速虽反弹至5.6%，但资产扩张与盈利效率之间的深层矛盾并未化解。摆在管理层面前最棘手的课题，依然是净息差的持续收窄。

  2025年，长沙银行净息差录得1.85%，同比大幅下滑0.26个百分点。为何如此？核心在于资产端收益“失血”的速度，远快于负债端成本压降的速度。

  受有效信贷需求不足及贷款重新定价等因素影响，生息资产平均利率从4.21%急降至3.64%，跌幅高达0.57个百分点。其中，个人贷款平均利率从5.80%降至4.96%，下跌0.84个百分点；对公贷款利率也从4.97%降至4.29%。而同期，支付给储户的利息成本仅下降0.32个百分点。

  这意味着，在湖南省内激烈的价格竞争下，长沙银行不得不以牺牲大量利润空间为代价，来换取规模的持续增长。

  更值得关注的是存款结构出现的“劣化”苗头。2025年末，长沙银行存款总额虽然增长9.1%，达到7886.5亿元，但内部的稳定性正在弱化。成本优势最为明显的公司活期存款，规模从1869.1亿元大幅缩减至1612.3亿元，同比减少13.7%。

  这部分低成本资金流失后，银行只能用成本较高的个人定期存款来填补缺口，后者同比增长17.5%，规模突破3400亿元。存款定期化趋势抬头，使得负债端成本在降息周期中依然表现出较强刚性，进一步侵蚀了本已微薄的盈利空间。

  贷款端的“零售优先”战略同样遭遇阻力。2025年末，个人贷款余额为1871.8亿元，绝对值缩水1.2%，在总贷款中的占比从34.8%下滑至30.6%。细看各业务条线：信用卡垫款余额大跌17.4%，住房按揭贷款也萎缩2.7%。核心零售业务的全面收缩，既折射出宏观消费市场的谨慎情绪，也暴露出长沙银行在产品竞争力与风险偏好之间，正处于一个尴尬的平衡点。

  目前，规模扩张已高度依赖对公业务的支撑，但正如息差数据所揭示的那样——这种增长正变得愈发沉重，代价也日益高昂。

  投资账本里的“戏法”

  卖债撑利润，浮亏藏起来

  在传统信贷定价权逐渐流失的背景下，长沙银行正变得越来越依赖“金融资产驱动”。金融市场业务，已成为利润波动的最大变量。

  翻看资产负债表，一个明显的趋势是：交易性金融资产规模急剧扩张。这一数字从2024年末的1105.2亿元增至2025年末的1350.6亿元，扩张了22.2%。到了2026年一季度末，该科目进一步攀升至1609.8亿元，仅三个月就再度增长19.2%。

  与之形成鲜明对照的是，作为资产“压舱石”、以摊余成本计量的债权投资规模却在持续缩减，从2024年末的2722.8亿元降至2026年一季度末的2495.1亿元，五个季度累计萎缩超过227亿元。

  这种从追求稳定票息转向捕捉价差收益的激进转变，使得长沙银行的利润结构越来越依赖债券市场的波动。说得直白些，就是越来越像在“炒股”。

  2025年的利润表清晰地呈现了这种“卖券撑利润”的操作逻辑。全年投资收益达到60.7亿元，较2024年的31.1亿元暴增95.2%。但这个看似亮眼的增幅，本质上靠的是卖出盈利债券资产来兑现利润。

  一个强烈的反差是：公允价值变动损益从2024年的盈利9.7亿元，陡降至2025年的亏损12.4亿元。这一增一减之间，透露的是一种典型的操作手法——卖掉赚钱的券，留下浮亏的券，用已实现的利得来冲抵账面亏损，以此维系全年净利润3.6%的微弱增长。

  进入2026年一季度，随着债市窗口切换，投资收益随即掉头向下，同比下降24.2%至13亿元。这进一步验证了这种盈利模式的脆弱性——行情好时风光无限，行情一变便露出破绽。

  资产质量的隐忧，也藏在所有者权益的变动之中。2025年，长沙银行归属于母公司所有者的其他综合收益税后净额为-12.6亿元，而2024年这一数字为正9.1亿元。这高达21.7亿元的反转，核心原因在于“其他债权投资”公允价值的剧烈波动。这些估值亏损通过会计处理被隔离在损益表之外，没有直接计入净利润，但它实实在在地侵蚀了所有者权益。

  受此影响，再加上风险资产持续扩张，该行核心一级资本充足率从2024年末的10.12%下滑至2025年末的10.05%。虽然该指标目前仍处于合理区间，距离监管红线尚有安全边际，但在资产规模延续扩张、110亿元可转债尚未落地的背景下，资本补充的压力不容忽视。

  “蓄水池”里的警报

  拨备正在被消耗

  长沙银行披露的不良贷款率，纸面上维持在1.15%，乍看还算稳健。但穿透结构性数据，真正的压力正悄悄向“蓄水池”集聚。最显眼的预警信号，来自关注类贷款的大幅攀升。2025年末，关注类贷款余额从年初的143.2亿元骤增至179.5亿元，增幅高达25.4%，远远跑赢同期总贷款12.2%的增速。

  在银行业，关注类贷款一向被视为不良贷款的先行指标。而长沙银行2025年关注类贷款的迁徙率已升至25.68%，这意味着超过四分之一的相关资产，在一年内就将面临下迁为不良贷款的压力。这类风险资产的快速积压，使得未来几年的资产质量消化成为一块绕不开的硬骨头。

  2025年，长沙银行制造业贷款不良率从上年的2.18%飙升至2.97%，余额达13.5亿元，成为不良生成最集中的领域。

  与此同时，风险的行业集中度也相当突出。租赁和商务服务业、水利环境、建筑业这三大对公行业，占公司贷款的比重已合计超过51%。这些行业高度依托地方财政配套，紧跟宏观经济周期波动，一旦后续出现信用边际走弱，存量信贷资产质量将面临连锁反应。

  曾被寄予厚望的个人贷款领域同样承压明显。2025年末，个人贷款不良率从1.87%跳升至2.43%。更值得警惕的是，个贷整体规模在缩水，不良率却在上升，这是典型的风险失控苗头。

  然而，在潜在风险加速暴露的另一端，财务处理却呈现出截然不同的逻辑。2025年，长沙银行信用减值损失为79.9亿元，较上年减少8.2亿元，降幅9.27%。直接结果就是，拨备覆盖率从312.80%快速滑落至280.86%，一口气掉了31.94个百分点。

  在资产质量微观层面劣化趋势已如此明显的情况下，选择缩减减值计提来反哺利润，这种“向拨备要利润”的倾向，短期色彩相当浓厚。靠压缩减值为代价换来的利润体面，在关注类贷款加速下迁的真正考验面前，恐怕并不牢固。

  眼下，长沙银行正卡在一个关键的转向关口。最悬而未决的一件事，就是那笔110亿元的可转债，目前还在上交所排队审核。这笔资金能否顺利到账，直接关系到它未来还有多少底气继续“跑马圈地”。