一场BD闹剧，齐鲁制药的“焦虑”被撕开了

  导读：如果说创新滞后是齐鲁制药要治的“慢性病”，那近年频频爆发的合规危机，就是随时可能席卷而来的急症。

  撰文| 小趣姐 编辑 | 文雅

  7月22日，一则公告撕开了中国医药江湖的平静。同源康医药旗下一款名为TY-9591的创新药，在短短一天之内被“许配”给了两家不同的企业。齐鲁制药刚刚宣布以近24亿元的代价拿下这款药的国内权益，转头就发现，汇宇制药早在五个月前就已经签下了全国独家总代理协议。

  这一幕“一女二嫁”的闹剧，在中国创新药行业从未上演过。三家上市公司就此卷入连环诉讼，合同的法律效力成为最大争议。而对齐鲁制药来说，这笔看似精准的BD交易突然悬在了半空，也意外地照亮了这家老牌药企身上那道深刻的裂痕——一边是耀眼的光环，一边是暗涌的危机。

  一场BD闹剧

  TY-9591这款药，本是同源康医药的王牌。它是阿斯利康经典肺癌靶向药奥希替尼的“氘代升级版”。肺癌是中国第一大癌种，市场空间巨大，谁能拿下这款药的国内权益，谁就有机会分食一块大蛋糕。

  齐鲁制药看到了这个机会。7月21日，它高调宣布了与同源康的深度绑定：不仅把TY-9591的国内原料药开发、生产和商业化权利全部收入囊中，首付款3亿元、最高里程碑付款20.6亿元，还额外掏了4亿元认购同源康的港股股票。这已经不只是一笔买卖，而是一场深度联姻。

  然而，这场盛大的“婚礼”只持续了一天。

  7月22日晚，汇宇制药一纸公告，将喜气洋洋的场面瞬间冻结。公告冷冰冰地声明：早在今年2月，汇宇就已经和同源康签了约，拿下TY-9591的全国独家总代理权。首付款1.5亿元。钱虽然还没到账，但白纸黑字的合同，怎么可能一笔勾销？

  尴尬的不只是齐鲁制药。同源康的态度更让事态变得扑朔迷离。汇宇制药称，同源康已经提起诉讼，要求撤销2月份签订的那份协议。而在更早之前，2025年8月，当汇宇首次披露双方合作时，同源康就在港交所公告里留下一句话：“有关潜在总代理安排之建议对任何一方均无法律约束力”。

  一个说合同有效，一个说从未生效。争议的焦点，集中在汇宇制药没有支付首付款这件事上。

  汇宇制药的解释是：“没有达到支付条件”。但这“条件”到底是什么，双方都讳莫如深。

  夹在中间的齐鲁制药，合同签了，钱也许了，结果交付出了问题。这就像你买了房子、付了定金，才发现房子早就卖给了别人。吃了个哑巴亏，还得等法院来慢慢厘清。对于一家年营收超过370亿元、每年研发投入超过50亿元的药企巨头来说，这样的被动局面，不该出现。

  百亿研发的另一面

  齐鲁制药并不缺光环。就在2026年7月，“中国医药创新企业100强”榜单揭晓，它连续第8年上榜，稳居第一梯级。单看研发投入的数字，也的确让人敬畏。2025年，研发投入53.7亿元，同比增长23%，占营收比重14.5%。整个“十四五”期间，累计投入211.8亿元，是“十三五”的2.5倍。近5800名专职研发人员，在研创新药项目超过120项，六大研发中心横跨中美两国。

  这分明是一家意气风发的创新型药企模样。

  但剥开数字的外壳，另一种真实浮现出来。真正由齐鲁制药自主研发并获批上市的1类新药，只有两款。一款是花了十年、投入超10亿元的伊鲁阿克片，另一款是2024年获批的艾帕洛利托沃瑞利单抗注射液。两款药的年销售额加起来，约2.72亿元。

  2.72亿元，在一个年研发投入53.7亿元、年营收超370亿元的盘子里，几乎可以忽略不计。

  没有对比就没有伤害。同处创新转型赛道，恒瑞医药截至2025年已获批24款1类新药，当年创新药销售收入163.42亿元，占总药品收入的58%。石药集团有5款1类新药获批，创新药收入估算约65亿元。

  而齐鲁制药至今没有单独披露创新药收入。它的营收主力，依然是仿制药和生物类似药。光是一款贝伐珠单抗类似药，2025年就卖了55亿元。这背后是齐鲁制药强大的仿制药商业化能力，它189.85亿元的仿制药销售额稳居行业龙头。但这恰恰是问题所在：一家研发投入如此巨大的企业，创新药产出却少得不成比例。

  “高投入、低产出”的尴尬，折射的不是科研人员的怠惰，而是战略转型的阵痛。从“仿创结合”向“以创为主”转身，从来不是靠砸钱就能完成的。研发体系的搭建、创新文化的培育、试错机制的建立，这些软实力的积累，远比资金投入更难、更慢。

  授权引进，捷径还是遮羞布？

  自研进度偏慢，齐鲁制药找到了另一条路：买。用行业术语说，叫授权引进，简称BD。

  2025年至今，齐鲁制药在BD上的手笔之大，令人咋舌。5月，与明慧医药就一款ADC药物达成合作，交易总额13.45亿元。9月，引入百迈生物的肝癌治疗栓塞微球，里程碑付款超2亿元。进入2026年，节奏更快。1月，10亿元拿下众生睿创一款减肥药的中国权益。3月，再花4.7亿元获得爱科百达ADHD新药的独家商业化权利。

  不到一年，BD投入超过30亿元。从商业逻辑上，这无可厚非。创新药研发周期长、风险高，引进成熟管线能快速切入市场、补充管线。很多跨国药企也这么做。

  但问题在于，BD买得到产品权益，买不来创新能力。当外部引进成了补短板的主要手段，甚至逐渐掩盖了自研产出不足的尴尬，它就从一条“捷径”滑向了某种意义上的“遮羞布”。行业竞争正从“你有多少管线”转向“你的原创能力有多强”，在这个拐点上，过度依赖BD的模式就像在沙滩上盖楼——看起来很快就能起来，但地基并不牢靠。

  更何况，这次TY-9591事件恰恰暴露了BD交易本身的风险。你花大价钱买的权益，可能是别人碗里的肉。尽职调查再仔细，也架不住对方“一女二嫁”带来的法律纠纷和交付风险。

  比创新滞后更致命的伤口

  如果说创新产出不足是齐鲁制药的慢性病，那么合规问题就是随时可能癌变的病灶。

  2026年3月3日，军队采购网发布公告：齐鲁制药被暂停全军采购资格。处罚的理由是“其他违规行为”，但严厉程度却毫不含糊。不只是公司主体被禁入，法定代表人鲍海忠、项目授权代表周海江的个人采购资格也同步被限制。鲍海忠名下控股的所有关联企业，一并被禁止参与军队采购。这是一次“全链条穿透式追责”。

  对于年营收数百亿的药企，失去军采订单本身未必伤筋动骨。但留下的合规“案底”，会在信用评价体系里持续发酵。公立医院集采、地方政采、医保目录谈判，这些核心市场活动，无一不与信用评级挂钩。一次失信，可能意味着在多条战线上被“拒之门外”。

  比这更触目惊心的，是一起被曝光的虚开发票案。根据2025年2月安徽巢湖法院的刑事判决书，2019年底到2021年9月，不到两年时间，巢湖医统公司在无任何真实交易的情况下，向齐鲁制药及其关联公司虚开增值税发票近1.4万张，价税合计13.51亿元，涉及税额超7600万元。

  案件的细节令人不寒而栗。为了实现资金回流，齐鲁制药提供了三百多名员工的身份信息，在巢湖医统协助下成立个体工商户、开设银行账户。然后，在没有接受任何真实药品推广服务的情况下，按月通过邮件把开票信息和资金回流账户发给对方。1.4万张假发票，13.51亿元的虚假交易，这不是个别员工的铤而走险，而是一场有组织、成体系的违规操作。

  能够调动三百余名员工的身份信息，在近两年时间里持续运作，这必然涉及人力资源、财务、法务等多个部门的系统性配合。它暴露的，是内控体系近乎完全的失守。

  齐鲁制药至今没有上市。它的股份高度集中，董事长与总经理是直系亲属，合计持股超过三分之二。这种治理结构，决策高效、执行有力，但缺乏外部监督。没有资本市场的严格审视，没有独立董事和公众股东的制衡，合规风险就会像暗河一样，在地下无声涌动，直到某一天冲开地面，变成吞噬一切的天坑。

  在医药监管日趋严厉的今天，这样的历史包袱，比创新滞后更难消化。从BD闹剧的尴尬，到研发产出的苍白，再到合规底线的失守，齐鲁制药的三个切面，共同拼凑出一个老牌巨头在转型期的焦灼与挣扎。