2025年，A股迎来了连续上涨的第二年。截至12月15日，宽基指数中创业板指，年度涨幅接近50%。公募基金赚钱效应明显，截至9月30日，近99%的主动权益基金在今年前三季度都录得了正收益。（数据来源：财信证券，主动权益类基金包括普通股票型基金+偏股型基金+灵活配置型基金，基金过往表现不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎）

  站在年末，大家更关心的是：

  2026年，A股是否还能继续红火？

  近期举行的长城基金2026年度策略会，刚好给我们划了重点。会议就市场当前的热门议题进行了深入讨论，比如：A股火热能不能继续？科技投资图谱怎么布局？AI到底有没有泡沫？

  干货很多。

  基金经理苏俊彦豪不含糊地指出：“未来几年A股的估值还会有比较大的上升空间。”

  对AI、创新药、商业航天这些热门赛道，长城基金“科技+”基金经理们更是逐一把脉，详细阐述了产业趋势和投资逻辑。

  对近期市场最关心的AI“泡沫”之问，刘疆的答案很清晰：“现在AI还远远没有到谈论‘天花板’的阶段。”赵凤飞也力挺A股科技，称“明年科技股仍有望延续上涨行情”。

  当不同投资风格的人指向同一方向，这背后的逻辑，还是值得我们认真倾听。

  在这一轮科技股的价值重估中，长城基金“科技+”投资队伍一直是奔跑者，多只产品中长期业绩排名靠前。策略会上，骨干基金经理集中亮相，老将与新锐，全球视野与本土深耕，均衡配置与主题挖掘。如此多元的阵容，并非偶然，而是一场持续多年的“长周期布局”的集中呈现。

  他们的答案，或许可以总结为四个字：

  和而不同。

  与时代趋势共舞，但保持独立判断；拥抱热门赛道，同时坚守投资坐标。长城基金的“科技+”投资图谱正在徐徐展开。

01 和：刻入基因的“科技+”投资烙印

  关于长期战略眼光，贝佐斯说过这样一句话：

  “如果做每件事都需要在3年内完成，那么你就要与很多人竞争。但如果时间拉长到7年，那么只需要与一小部分人竞争。”

  段永平在最近一次访谈中也有同样的表达，他说的是：

  “当你做个长期主义者，很多事情就简单了。”

  他们的意思是，一旦把时间拉长，噪音就会消失，本质才会浮现。

  早在上一轮牛市，长城基金就以对先进制造业的价值挖掘而名噪一时，彼时的投研团队就已经洞察到科技给产业链带来的改变，在科技领域下了“先手棋”，进行全景式布局。后来在科技投资遇冷阶段大胆谋篇的底气，正是源于穿透短期波动的长期战略眼光。

  长城基金一直推崇一个理念——投资要具有时代感。

  那么，什么才是当下最具有时代感的领域？

  长城基金副总经理、投资总监杨建华在一次采访中曾指出，

  具有时代感的投资决策必须植根于国家经济发展大背景。在国家科技自立自强战略之下，坚定科技投资方向，就是选择与国家发展同行、与产业发展同向。

  这也是长城基金敢于在市场底部，提前锁定“科技+”长期战略方向的核心逻辑。大势看对了，接下来就要交给各位基金经理发挥。

  要在科技领域获得长期、可持续的回报，对公募基金来说，是一场全新的大考。

  科技投资天然波动大、不确定性强。它不像消费、红利等传统赛道，有相对清晰的供需逻辑和可预测的现金流模型；也不是简单依靠“看财报、算估值”，就能跑赢市场获得超额收益。

  科技投资的本质，是技术、商业、周期、政策、甚至地缘政治等多重变量的复杂博弈。单打独斗、依赖个人认知，很难持续穿越如此漫长的产业周期。

  怎么办？

  《孙子兵法》云：“上下同欲者胜。”在高度不确定的战场中，系统能力比个人英雄主义更可靠。

  长城基金选择的路径是：平台化作战。

  他们在多年的实践中，构建了“科技+”投资的三重驱动程序。

  1️⃣ 深度研究的驱动力

  科技股投资，拼的是硬实力。

  早在2021年，长城基金就鼓励和引导“科技+”领域的基金经理们进行聚焦，先深耕自己擅长的领域或者赛道，把深度研究变成争取超额收益的最大底气。

  如今，在“科技+”投资的各个赛场，长城基金都有属于自己的“尖刀选手”。

  在TMT、新技术等硬科技赛道上，计算机博士赵凤飞是妥妥的专业型选手。早在2023年，他就重仓买入某芯片龙头，喝到了国产芯片行情的“头啖汤”。

  在高端制造领域，杨宇扎进产业链，新能源行业的技术迭代、成本控制、全球市占率等硬核指标，他信手拈来，深谙产业温度变化。

  创新药主题上，谭小兵、梁福睿更是突破专业壁垒，对药物管线、临床进展、专利壁垒、海外授权可能性等每一个关键环节，都有自己的深度研判。

  不仅如此，长城基金还通过机制建设，打通了投研间的“任督二脉”。

  近年来持续推出“金股激励计划”，“深度报告分析”、“超额收益率达标触发奖励”、“基金经理认可度打分”等多项制度，不只是激励研究员发现个股机会，更引导大家把研究做深做实，推动提升研究成果的转化效率。

  同时，长城基金还鼓励各个领域的“尖刀”互相切磋，进行跨行业的协同研究。

  杨建华就表示，一个大的技术变革很可能对多个行业产生很大影响，通过平台化的协同研究，“你身上的天才，会激发我身上的天才”。

  对基金经理来说，跨行业的横向对比，能拓宽投资视野，从大局审视投资。

  对研究员来说，则能更深刻把握行业纵深，及时跟进行业变化。

  把每个人的专长拧成一股绳，就达到了“和”的状态，有望让团队对行业的理解、对景气度的判断、公司底层价值的把握，都更贴近现实、更具投资价值。

  2️⃣ 宏观视野的定位器

  “科技+”投资，要不要看宏观？

  长城基金的答案很明确：当然要！

  在他们看来，宏观研究就像是一个市场定位器，它虽然没法告诉你明天会不会刮风，但能告诉你现在哪里正在出太阳。

  长城基金“科技+”基金经理们，从来都不只是埋头看自己的“一亩三分地”，他们一边扎进细分领域做研究，一边也会紧紧盯着宏观政策的大趋势。

  比如，重要政策会议提到的新方向，他们会第一时间跟进研究；国家力挺的行业赛道，他们会重点深耕。

  基金经理尤国梁就尤其擅长“自下而上抓主要矛盾”。在他看来，每一阶段的市场行情基本都是围绕一个主要矛盾在演绎，如果在投资中能够发现并且把握这个主要矛盾，就能做到事半功倍。

  宏观视野，本质上是在为自下而上的深度研究，提供一个更宏大、更坚实的背景板。它能帮助团队区分什么是周期波动，什么是趋势形成；什么是短期热点，什么是长期主线。

  3️⃣ 产业跟踪的温度计

  科技股投资的核心，在于变化。

  产业发生了什么变化？变化是怎么发生的？又会带来哪些连锁反应？

  这些变量，就是投资决策的关键密码。

  因此，对长城基金“科技+”基金经理来说，保持对产业链的密切跟踪，及时发现变化、理解变化、交易变化，也是争取超额收益的重要来源。

  基金经理韩林在策略会上就提到了他基于产业跟踪的投资框架。他提到一个词——“中观行业优先”。意思是说，通过持续跟踪产业的发展变化，在不同行业间进行比较，就能够从中选出景气度向上、或景气拐点向上的行业。选定方向后，再扎根到行业里，进行产业链的跟踪和判断。

  这就相当于在产业的脉搏上，放置了一把温度计，通过及时的数据反馈和动态跟踪，每位基金经理就能找到适配自己投资策略的温度区间，跟着产业的真实节奏，更好地捕捉投资趋势，把握投资时机。

02 不同：多元共生的投资生态

  一个强大的生态系统，必须依赖于物种的多样性。

  在“和”的土壤里，长城基金鼓励的是“简单、高效、规范、快乐”的团队文化，这也让他们长成了一支策略多元、风格互补的“科技+”投资队伍。

  这里面有擅长把握周期趋势的节奏高手，有紧跟产业景气度布局的景气猎手，有擅长在无人问津处捕捉超额收益的逆向投资者，还有在产业内部精耕细作的行业专家，多元策略共生共进，也成就了他们穿越市场波动的底气。

  1️⃣ 周期节奏高手：在轮动中把握时代红利

  苏俊彦信仰“万物皆有周期”，擅长用大周期的视野去审视市场的投资机会。

  从他的历史持仓可以看出，他从不给自己的投资设限，标的也不拘泥于行业、风格和市值。在他看来，只有立足于时代背景，顺势而为，才能捕捉到周期向上的增长机会。

  他的投资框架很清晰，通过自上而下与自下而上的结合，从宏观（经济、货币）、中观（行业景气）、微观（公司产能、管理层）三个层面挖掘高性价比的投资机会。

  在本周的策略会上，他就通过这套框架对当前的A股进行了深度解析，结论很清晰：

  “未来几年A股估值还有较大上升空间。”

  具体布局上，苏俊彦也给了优先顺序，首先看好半导体、军工等内需成长赛道，关注化工等“反内卷”机会，看好明年服务业消费复苏，年底还可以留意房地产产业链触底反弹机遇。

  尤国梁是一位科技领域靠策略驱动做轮动投资的高手，他的核心秘诀是“宏观流动性+产业数据”的双轮观察，精准的操作得到不少机构投资者的认可，代表作长城久嘉创新成长，机构投资者占比接近一半。（数据来源：2025年基金中报，以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，基金有风险，投资需谨慎）

  比如，2023年底到2024年初，他看到低空经济有政策支持，产业资本也开始加码，于是提前布局；等到2024年中，国产算力需求暴增、相关公司订单排到飞起，又迅速把重心转过去，精准踩中两波行情。（历史持仓不代表现在及未来，不构成任何实际投资建议，市场有风险，投资需谨慎）

  聊到2026年的机会，尤国梁最期待的是AI应用落地。

  他指出，AI算力已经投了三年，大家都在说“AI泡沫”，核心就是还缺少商业回报。明年很可能出“爆款”，不管是AI智能体还是AI眼镜、人形机器人，海外大厂都在备货，总有一个能先跑出来。

  除此之外，商业航天也是他眼中的拐点领域。他认为，可回收火箭明年大概率会实现突破，以中国的制造业能力，量产复制不是问题，到时候几千颗卫星的布局就有了基础。

  2️⃣ 景气度猎手：捕捉趋势上行的确定性机会

  在长城基金“科技+”投资队伍里，刘疆和韩林可以称得上是“景气度猎手”，在这一波AI行情中，他们经常能领先于市场发现趋势，指出“抢先一步”的布局思路。

  刘疆的投资风格是，“有空间、景气向上就买入，胜率越高越集中”，这也是景气度投资的核心逻辑。

•   一方面，他会在最有时代感、Beta最强的方向做文章，在鱼多的地方捕鱼，而近年来，A股典型的好鱼塘就是AI，这也是他重点关注泛AI方向的原因。

•   另一方面，他也会对新兴的超级成长产业保持敏锐，在产业早期阶段就尝试介入，力争把握“0到1阶段”的爆发性机会。

  对于当前AI的景气度趋势，刘疆在策略会上分享道：

  “现在还处于算力基础设施建设阶段，就像移动互联网时代还没出现社交媒体的时候，目前谈天花板还为时尚早。”

  韩林推崇的是“中观优先”的景气度思路。

  如何找到高景气行业？

  他的策略是：先看供需，下游订单旺不旺、上游供给紧不紧；再看财务指标，毛利率、ROE是不是在往上走；最后看业绩，公司是不是从低于预期变成持续超预期。比如AI领域，盯紧GPU龙头排产、云厂商资本开支，就能找到投资线索。

  对于明年的布局机会，韩林在策略会上也进行了详细拆解：上游算力确定性较强，从算力卡、存储到电力设备都很紧缺；中游模型拼卡位，谁的多模态、智能体能力强，谁能把模型和云服务结合变现，谁就占优势；下游应用的机会在于百花齐放，尤其to B端，AI+SaaS能提效，企业付费意愿强，不过要警惕商业化变慢的风险。

  3️⃣ 逆向探索者：在市场偏见中挖金子

  在长城基金科技投资队伍里，赵凤飞是一位稀缺的逆向坚守者。

  在市场狂热时冷静，在情绪低迷中发现价值，他的逆向思维，通过不一样的立场，帮助团队审视每一笔投资，优化认知偏差。

  比如，2023年，某芯片龙头因业绩亏损、技术争议被市场看衰，市值跌到谷底，赵凤飞却果断出手。他的逻辑很简单：“AI自主可控是战略需求，这家公司有全栈AI芯片研发能力，稀缺性被低估了，短期胜率虽低，但长期赔率较高。”（历史持仓不代表现在及未来，不构成任何实际投资建议，市场有风险，投资需谨慎）

  而在算力板块炙手可热之时，他已开始深入挖掘尚在低谷的软件应用层，判断一旦模型成熟，应用端的价值重估将极具弹性。

  对于科技股投资的逆向思维，赵凤飞解释道：

  “科技板块热点频出，但盲目追逐热点常是亏钱之源。‘人多的地方不去’，就是要寻找因市场阶段性偏见而被忽视的积极变化。”

  在策略会上，他对科技赛道的观点也尤其值得关注。

  他指出，2025年上涨的板块基本都具有坚实的产业基础或者变化，而这种变化还在延续，将持续支撑2026年科技股的走势。明年科技股的表现可能会更加均衡一些，算力内部（海外与国产）、AI内部（算力与应用）、科技内部（AI与非AI）都将更加均衡，商业航天、固态电池等新方向有望迎来产业奇点，AI应用则有可能打破市场偏见，迎来上涨行情。

  4️⃣ 产业深耕者：扎根细分领域的“行家”

  多元的策略背后，还需要深刻的产业洞察作为支撑。长城基金“科技+”投资队伍的多元化，还体现为对细分产业的深度挖掘上。

  梁福睿深耕投资门槛极高的创新药领域，龙宇飞则在AI医疗前沿赛道上构筑核心竞争力。

  在本周的策略会上，他们也基于自己对行业的深度认知，提示了不少值得关注的布局机会。

  比如，梁福睿对创新药的未来充满信心，他表示，“看好2026年全年的创新药行情，2026年创新药有望兼具Beta和Alpha，是双层共振的方向”。

  龙宇飞则提醒大家，要关注科技属性对行业投资逻辑的影响。明年AI医疗可能会迎来政策端和应用端两大催化因素，是一个值得重视的布局方向。

03 结语：科技不遥远，普通人也能共舞

  每一轮的科技浪潮，都是巨大的财富制造机，但由于科技投资门槛太高，很多时候，普通人只能望而却步。

  长城基金一直在尝试着打通这道门槛：将复杂专业的科技投资，转化为普通人也能参与的时代旋律。

  他们力争构筑起一支立足穿越周期的“科技+”投资队伍：

•   以“和”为基石，打造投研一体化平台，靠着“深度研究+宏观锚定+产业扎根”的三重驱动力，确保投资不偏航。

•   以“不同“为翼，用“人才多元、策略多元、产品多元”的立体化布局，形成从周期趋势、景气把握、逆向布局到产业深耕的全方位能力网，最大化捕捉科技产业的成长红利。

  但这还不够，要打通科技投资的“最后一公里”，还需要将专业能力“落地”，打造成普通人可触及的投资工具。

  长城基金近年来系统搭建了“科技+”产品矩阵，覆盖医药、军工、制造、消费、能源等核心赛道，把创新药、半导体、人工智能等关键领域，转化为清晰的投资接口。

  同时，他们也在践行”专业陪伴每一个成长“的投资服务理念。

  就在上周策略会前不久，长城基金还先行发布了一份《“科技+”基金配置指南》给投资者绘制“导航图”，直击两大痛点：

•   一是让普通人对科技投资看得懂，全景式解析五大“科技+”赛道，把固态电池、AI医疗、工业机器人等前沿概念讲透；

•   二是将科技投资操作原理降维解析，通过清晰的基金配置图谱，将产业趋势转化为普通人可执行的投资步骤。

  在这一次的科技浪潮中，普通人可以不再只是观众，还可以借助更加专业的投资团队和丰富的投资工具，与时代共舞。

  投资有风险，入市需谨慎

   END

  黄衫女侠|文

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