国亮新材IPO：夯实耐火材料承包服务区域龙头地位

新不是创造新事物，而是将既有要素进行新的组合。

——语出经济学家约瑟夫·熊彼特

引  言

  河北国亮新材料股份有限公司，这家区域耐火材料龙头即将迎来北交所IPO审议，凭借其深耕河北、服务全国钢铁企业的整体承包模式，在行业竞争中脱颖而出。

  《奕泽财经》获悉，北京证券交易所上市委员会定于2025年11月7日召开2025年第30次审议会议，审议河北国亮新材料股份有限公司的首发申请。这家在问询阶段排队逾一年的耐火材料专业企业，终于迎来冲A的关键节点。

  国亮新材是一家专业从事高温工业用耐火材料整体解决方案的高新技术企业，为客户提供耐火材料整体承包服务及耐火材料产品。本次冲击上市，国亮新材拟募集资金约1.75亿元，用于滑板水口产线技术改造项目、年产5万吨镁碳砖智能制造项目、年产15万吨耐材用再生料生产线建设项目和补充流动资金。

一、河北区域市场龙头

  在中国耐火材料行业这片竞争红海中，国亮新材却能在区域内占据领先地位。

  根据河北省耐火材料行业统计分析报告，公司在河北省2000万以上产值规模耐火材料企业中排名第一。

  全国耐火材料企业有2000多家，2023年销售收入突破10亿元的耐火材料企业仅20家，国亮新材成功跻身这一梯队。

  公司能够成就区域龙头地位，与其区位战略密不可分。国亮新材依托唐山“万亿级钢铁产业集群”的区位优势，与德龙钢铁、东海特钢、天柱钢铁等核心客户的合作历史已超10年。

  运输成本低、响应速度快等本地化服务能力，为公司积累了优质稳定的客户资源。

  目前公司为国内30多家大型钢铁企业服务，包括德龙钢铁、东海特钢、燕山钢铁、纵横钢铁、九江线材、瑞丰钢铁、冀南钢铁、鑫达钢铁、河钢股份、新兴铸管等国内知名钢铁企业。

二、业绩大幅波动增长

  审视国亮新材的业绩表现，过去几年间走出了一条先扬后抑再复苏的曲线。

  在2021-2023年间，公司营业收入从8.53亿元稳步增长至9.84亿元，年均复合增长率达7.3%；净利润从1606.81万元跃升至8379.83万元，实现两年翻五倍。

  这一高增长态势在2024年出现转折。公司2024年营业收入同比下降8.09%至9.05亿元，净利润同比下降15.31%至7096.49万元。

  对于业绩下滑，国亮新材解释称：营业收入下滑与部分客户与公司的结算价格有所下调，部分客户调整生产节奏缩减产量等因素有关。

  进入2025年，公司业绩再现复苏迹象。2025年一季度，国亮新材实现营业收入2.41亿元，同比增长10.42%；盈利2082.29万元，同比增长28.09%。

  业绩增长的核心支撑来自公司持续强化的整体承包业务模式——不仅销售产品，还包揽设计、施工和维护全套服务。

三、业务模式转型升级

  《奕泽财经》认为，国亮新材的整体承包模式已成为公司竞争力的核心支柱。

  这种模式有三大优势：客户更依赖、利润更稳定、抗风险更强。即便行业下滑，老客户仍会持续采购服务。

  国亮新材整体承包业务的收入占比从2021年的83%提升至2024年的90%以上，显著高于北京利尔等行业可比公司。

  在参与整体承包招投标时，公司技术人员入场进行初步调研，根据钢厂生产环境、冶炼工艺、钢材种类等具体情况，结合客户需求情况及公司市场竞争策略，进行综合报价。

  国亮新材在招股书中指出，2023年公司综合毛利率为24.15%，较上年的17.38%有所增长，主要得益于整体承包业务毛利率上涨8.08个百分点。

  毛利率的提升主要受部分客户结算价格提高、直接材料成本下降以及生产工艺、现场作业方案优化等因素的影响。

四、技术优势构筑护城河

  《招股书》显示，作为国家级专精特新“小巨人”和河北省专精特新中小企业，国亮新材的技术优势是其市场竞争的有力武器。

  公司打造了一支由博士领衔的研发团队。截至报告期末，公司拥有研发人员105人，其中高级工程师11人、正高级工程师1人。

  公司科研成果屡获殊荣，分别于2009年、2016年、2019年荣获河北省科技进步三等奖。

  目前公司拥有5项河北省科学技术成果证书、31项发明专利、51项实用新型专利。

  国亮新材将多项核心技术综合应用于耐火材料整体承包服务，针对使用环境提升耐火材料性能，有效提升钢包、中间包、铁包的性能与使用寿命。

  公司开发的长寿命中间包耐火材料流场优化技术，使部分中间包的使用寿命突破120小时。

  钢包采用镁碳砖取代传统浇注料，使钢包使用寿命提高50%以上。

  在绿色环保方面，公司经过多年研发采用刚玉—尖晶石复相材料取代了传统含铬耐火材料。

  新开发的无铬材料在抗渣侵蚀方面与含铬材料相当，在抗热震性、抗渣渗透方面远胜于含铬材料。

五、风险与挑战并存

  《奕泽财经》注意到，国亮新材的发展之路并非一片坦途，公司面临多重风险与挑战。

  销售区域集中风险首当其冲。2025年上半年，公司主营业务收入中来自河北省内的比例高达81.35%，占公司主营业务收入的比例较高。

  如果河北省内客户发生重大不利变动，会对公司可持续经营带来重大不利影响。

  应收账款规模持续处于高位。2022年至2024年，公司应收账款账面余额分别为3.36亿元、4.42亿元和4.81亿元，资金占用压力不断加大。

  在行业产能过剩、需求萎缩的背景下，国亮新材还面临着产能利用率逐年下滑却募资扩产的问题。

  近年来，公司产能利用率从101%降至76.9%，但募投项目仍计划新增20万吨产能。

  钢铁行业作为耐火材料最核心的应用领域，其发展态势直接主导耐火材料行业的市场需求波动。随着“双碳”战略推进，中国粗钢产量已进入平台调整期，耐火材料市场需求面临结构性调整。

结  语

  在《奕泽财经》看来，国亮新材最为亮眼的创新，恰如经济学家熊彼特的名言——创新不是创造新事物，而是将既有要素进行新的组合。国亮新材正是将创新技术以及服务、经验等要素予以整合，才获得了从耐火材料红海中杀出的机会。

  面对行业变革，国亮新材能否借助此次IPO，巩固其在耐火材料整体承包服务领域的优势，突破区域市场限制，构建起持续增长的竞争力，仍有待市场检验。

  登陆北交所，或许正是这家区域龙头开启新一轮成长的契机。