大佬持仓｜段永平清仓阿里、买入特斯拉：聪明钱正在换方向

  段永平一季度持仓来了。

  截至 2026 年一季度末，段永平管理的 H&H International Investment 持仓总市值约 200.04 亿美元，较上一季度继续扩张，持仓数量从 14 只增至 19 只。前五大重仓变成苹果、伯克希尔、英伟达、拼多多和特斯拉。

  

  先说清楚这次调仓的核心

  这次最重要的，不是他买了谁，而是他把组合重新排了一次座次。

  苹果还是底仓，但权重降了；伯克希尔继续当压舱石；英伟达和拼多多被明显加仓；特斯拉第一次进了前五；阿里、阿斯麦和 CRWV 被清掉。

  所以这不是简单的买进卖出，而是一次很清楚的组合再分配。砍掉变量多的资产，增加更能看懂、更能兑现利润、更有商业模式弹性的资产。

  先看清仓

  段永平这次清掉了三个持仓：阿里、阿斯麦和 CRWV。

  阿里不是没有看点。最新财报里，云智能收入同比增长 38%，AI 和云业务确实有起色，但公司整体收入仍低于市场预期，利润端也受到持续投入影响。换句话说，故事有，但变量也不少。

  阿斯麦也是一样。AI 需求会继续拉动半导体设备，但出口限制、欧洲监管、中国国产替代这些变量都压在上面。行业不差，不代表每一段都好投。

  所以段永平清仓这些资产，不一定是看空行业，而是把逻辑太复杂、变量太多的仓位先砍掉。

  这很符合他的风格。

  看不清，就不硬拿。

  再看英伟达

  英伟达这边，段永平是反方向操作。

  一季度他加仓英伟达超 660 万股，持股数增至 1384.4 万股，持仓占比升至 12.07%。这不是试探，是明确加码。

  英伟达刚刚交出一份很硬的季度报告：最新季度收入 816.15 亿美元，同比增长 85%；数据中心收入 752 亿美元，同比增长 92%；公司还预计下一季度收入约 910 亿美元。

  利润也跟着收入走。英伟达最新季度 GAAP 净利润达到 583.21 亿美元，同比增长 211%；经营利润 535.36 亿美元，同比增长 147%。这说明 AI 算力不是“高收入低利润”的硬件生意，而是在高毛利下持续释放利润。

  通俗讲就是——

  英伟达不是在讲 AI 故事，而是在收 AI 订单、赚 AI 利润。

  贵不贵，让市场去评判。但至少现在，AI 算力需求还在真实转成利润。

  Meta 预计 2026 年资本开支达到 1250 亿至 1450 亿美元，主要和组件价格上涨、未来算力容量相关；微软 2026 财年三季度资本开支为 319 亿美元，其中约三分之二用于 GPU 和 CPU。

  这说明一件事：

  大厂还在建 AI 基础设施，没有谁敢轻易下牌桌。

  段永平加仓英伟达，本质上是押 AI 产业链里最硬、最直接的变现环节。

  拼多多也被大幅加仓，持仓占比达到 10.09%。

  但这里不能无脑乐观。PDD 最新四季度收入和利润都低于预期，Temu 的全球模式也面临监管挑战，短期利润可见度确实下降。

  那为什么段永平还加仓？

  Cris 的理解是，他买的不是“电商故事”，而是拼多多的效率。

  拼多多的核心是低价心智、供应链组织、流量转化和执行力。阿里业务更大，但变量也更多；拼多多争议更大，但经营结果更直接。

  这就是两家公司最大的区别。

  段永平一边清阿里，一边加拼多多，本质是在电商里做取舍：

  少买复杂变量，多买效率兑现。

  最有意思的，是新进特斯拉。

  一季度段永平买入约 340.89 万股特斯拉，持仓市值约 12.67 亿美元，占比约 6%，直接成为第五大重仓。

  这打破了市场对他的一个固有印象：

  不投马斯克，不碰电动车。

  但这次他买特斯拉，重点可能不是电动车，而是布局 FSD。

  特斯拉最近在中国推出 FSD Supervised，马斯克此前也多次强调，公司未来重心会越来越偏向自动驾驶、Robotaxi 和 Cybercab。

  通俗讲就是——

  如果特斯拉只是车企，估值确实很难算。

  但如果 FSD 跑出来，特斯拉就不只是卖车，而是在卖自动驾驶系统、数据网络和未来出行入口。

  段永平买的，可能不是传统车企，而是 FSD 这张期权。

  苹果还是第一重仓，但权重明显降了。

  一季度段永平减持苹果 341.29 万股，持仓占比降至 36.72%。苹果基本面并不差，最新季度收入 1112 亿美元，同比增长 17%，服务收入创历史新高。

  但问题是，基本面好，不代表任何价格都值得继续买。

  段永平自己也说过，苹果成熟了，依然会增长，只是现在价格不便宜，不太舍得卖，也不太愿意继续买。

  这句话其实很有实战价值。

  好公司也要看价格。

  仓位太重，也要降风险。

  这就是段永平很典型的地方：喜欢好公司，但不迷信好公司。

  Cris 的几个判断

  第一，这次调仓不是追热点，而是提高组合确定性。

  阿里、阿斯麦、CRWV 被清掉，不是因为它们没有故事，而是故事太复杂。英伟达、拼多多、特斯拉被加仓，是因为它们分别对应了 AI 算力、效率消费和自动驾驶期权。

  第二，段永平正在降低对苹果的单一依赖。

  过去苹果权重太高，现在苹果仍是第一重仓，但组合明显更分散。伯克希尔负责稳定，英伟达负责 AI，拼多多负责效率，特斯拉负责弹性。

  第三，他不是不变，而是会在核心变量变化后重新评估。

  他以前对特斯拉谨慎，现在新进特斯拉，说明只要商业模式出现新变化，他也会重新看。这点很重要，投资不是死守旧观点。

  然后 Cris 也想给大家几个建议：

  第一，不要因为便宜就买。

  阿里就是例子。便宜不等于值得买，低估也不等于马上修复。看不清未来现金流和竞争格局，便宜可能会一直便宜。

  第二，不要迷信好公司。

  苹果就是例子。好公司也要看价格，仓位太重也要控制风险。长期投资不是永远不卖，而是在风险收益不划算的时候做调整。

  第三，不要只看买了什么，更要看卖了什么。

  普通人最容易盯着特斯拉、英伟达这些新买和加仓，却忽略了他清掉阿里、阿斯麦、CRWV。其实卖出动作更能说明问题：账户要做减法，把看不清、拖后腿、变量太多的仓位砍掉。

  投资不是抄作业。

  看懂他的取舍，比跟着买代码更重要。

  祝大家好运