南方基金：市场情绪走弱，红利展现价值？

昨日A股全天维持震荡调整，三大指数尾盘收跌。市场成交较前一日有所回落，个股多数下跌，整体风险偏好有所降温。

盘面上，热点较为杂乱：军工逆势走强，电网设备震荡反弹，PCB、互联金融、光纤、地下管网等概念轮番活跃，但多数方向的持续性有限，农业板块则出现调整。整体而言，局部热点依然存在，但板块分化明显。

内部"再平衡"遇上外部传导

南南认为，A股市场的情绪走弱，或是内外两条线索共振的结果。

从内部因素来看，资金仍在不同方向之间反复权衡性价比，市场正处于消化交易拥挤、推动结构再平衡的过程中。同时，随着半年报披露收官，市场关注重心也将逐步转向盈利兑现，基本面的结构性分化或将进一步显现。（观点来源：招商证券、华泰证券、开源证券、中信建投证券，2026.09.02）

从外部环境来看，隔夜海外市场的扰动传导更为直接。近期中东局势再度升级，推动油价回升，市场对海外流动性环境的担忧随之升温，并进一步强化了主要央行维持偏紧政策取向的预期。在能源价格上行与资金环境收紧预期叠加的背景下，全球债券收益率持续攀升，海外股市震荡调整，风险资产与黄金价格同步走弱，对利率敏感度较高的成长板块则承压相对较大的压力。与此同时，海外市场风险偏好的变化也通过情绪和资金渠道传导至亚洲市场，进而对包括A股在内的区域市场形成扰动。（资料来源：中国基金报，2026.09.02）

展望后市，南南认为，市场整体并未转向悲观，但行情的推进或仍需经历一定时间的震荡消化。一方面，经历7月的快速调整和8月的震荡整固后，市场风险或已得到较为充分的释放；另一方面，当前市场或正步入盈利驱动的修复阶段。在此背景下，未来市场有望仍将围绕基本面呈现结构性演绎。（资料来源：中国银河证券，招商证券，浙商证券，2026.09.02）

因而，南南认为与其押注单一风格，不如在资产组合中兼顾进攻与防守：一端，关注业绩确定性和产业景气度相对较高的成长方向，捕捉结构性行情的弹性；另一端，关注低估值、高股息、低波动的防御类资产，或可增强组合的平稳，从而有望降低市场波动。换言之，既不必一味追逐前期涨幅较大的高景气资产，也不宜为了追求短期弹性而忽视高股息、低波动资产的底仓价值。在市场不确定性较高且仍有反复的环境下，现金流稳定、分红能力相对较强的红利资产，或仍是考虑关注的重要方向之一。