南方基金：北证50，是否站在了2023年的那个路口？

昨日A股三大指数集体收跌，银行、元件等板块相对活跃，农林牧渔、医疗服务等方向出现调整。

上周南南聊到北交所宣布设立五周年，北证50成份指数在大盘回调中逆势收涨。这周北交所公募产品矩阵迎来重要扩容：首批8只北交所三个月持有期主题基金正式获批，南方基金位列其中，有望为市场引入增量资金。下周北证50成份指数将迎来今年第三次样本调整。

这些变化落在五周年的时间窗口附近，让人不禁联想到2023年下半年——同样是市场低迷期，同样恰逢北交所周年节点，北证50成份指数曾走出一轮独立行情。当年的行情因何而起？当下是否站在了同一个路口？今天局长就和大家聊聊这个话题。

一、2023年下半年，发生了什么？

北证50成份指数是北交所首只宽基指数，从北交所上市公司中选取市值大、流动性好的50只股票构成，是观察北交所核心资产的主要标尺。

回顾指数过往走势，整体呈现高波动、高弹性特征。成立初期因市场认知度不足、流动性偏弱，指数震荡回落，长期处于底部盘整。直到2023年下半年，指数才走出一轮亮眼的独立上涨行情。

2023年9月1日“深改19条”发布，叠加两周年时间窗口，交易细则、转板指引等配套政策密集落地；资金端同步放开公募投资权限、扩容做市商队伍、落地首批主题基金，共同推动指数在阶段底部走出独立于大盘的行情。

从数据来看，2023年下半年，当沪深主要指数普遍回调时，北证50逆势上涨，全年同样跑赢A股主要宽基指数。这轮行情的特殊之处在于，它发生在2024年“924”大盘普涨之前，更多由北交所自身的政策催化驱动。

行情的底层支撑，与指数自身的结构特征有关。前五大行业为电力设备、电子、计算机、机械设备、基础化工，高度契合国家战略性新兴产业方向；成分股中专精特新企业的权重与数量占比均超七成，天然具备成长弹性。（数据来源：Wind,申万一级行业，截至2026.9.10）

二、当前与2023年下半年相比有什么变化？

对比2023年与2026年下半年，二者存在多处结构性相似，但当前北交所的市场基础已有所不同。相似性集中在两个维度：

一是政策窗口再度开启。2023年两周年之际“深改19条”落地，拉开改革行情序幕；2026年五周年前后，政策节奏同样加快，再融资优化、新版交易规则落地、盘后交易机制完善等举措稳步推进。

二是市场风格有相似之处。2023年三季度大盘低迷，资金偏好低位中小盘资产；2026年科技赛道拥挤度攀升，资金主动寻找弹性洼地，北证50成份指数小盘成长、科技制造的属性，恰好匹配差异化配置需求。

与2023年政策预期主导的行情不同，当前有两大坚实支撑：

其一，增量资金格局升级。首批8只北交所三个月持有期主题基金获批，打破原有两年定开模式，同时指数基金规模上限普遍上调。二季度数据显示，重仓北交所的基金中非主题基金占比达74.48%，配置逻辑呈现出从短期主题向常规化配置演进的趋势。（数据来源：国投证券，2026.8.22）

其二，基本面形成估值锚。2026年中报北交所营收、净利均保持双位数增长，北证50成分股净利润中位数已超科创板、创业板；叠加估值回落至历史中低区间，安全边际更为充足。（数据来源：华源证券，2026.9.4）

三、站在新起点，历史不会简单重复

回到开头的问题：北证50成份指数是否站在了2023年的那个路口？

从政策周期、市场风格、指数位置来看，当下确实存在相似的结构性机会。但历史不会简单复刻：2023年的行情更多是政策预期驱动，而当前北交所在企业盈利质量、流动性及产品体系完善度上，已有所不同。

而北证50，便是这段成长比较直观的刻度。