南方基金：市场震荡分化，红利凭啥逆势活跃？

昨日A股全天呈现震荡调整态势，三大指数集体收跌。

盘面上，银行板块逆势走强，多只银行股涨超2%至3%，部分标的甚至创出历史新高；同时，电力等具备公用事业属性的板块盘中也表现相对活跃。

在市场整体偏弱的背景下，以银行、电力为代表的红利方向为何能走出相对偏强的表现呢？

接下来，就让南南带大家来剖析一番。

外围扰动与内生逻辑共振

在南南看来，这背后交织着外部情绪扰动与内部配置需求两条线索，可以从三个层次来观察：

第一层：海外无风险利率波动，带来阶段性情绪扰动。

隔夜欧美债券市场波动加大，美国10年期国债收益率一度升破4.81%，欧洲多国国债收益率亦普遍走高，引发海外主要股指调整。这主要受到国际原油价格波动带来的宏观成本压力，以及美国财政部国债回购规模未及部分机构更高预期的影响。外部无风险利率的高位震荡，使得全球权益资产的短期风险偏好趋于收敛。（资料来源：券商中国，上海证券报，2026.09.10）

第二层：相对收益特征显现，分红属性受到关注。

在外部扰动增加的背景下，市场对企业经营稳健度与分红持续性的关注度有所提升。当前国内10年期国债收益率处于历史相对偏低区间，使得具备较高股息率特征的板块在利差层面展现出一定吸引力，契合了部分中长期资金的要求。（资料来源：Wind，2026.09.10）

第三层：中报分红落地，提供基本面数据支撑。

伴随上市公司半年报披露收官，多家企业的阶段性分红方案相继落地。尤其是以金融等板块为代表的稳健经营与分红安排，让相关板块的现金分红能力得到了财务数据的客观验证。

在风格轮动中均衡资产组合

那么，面对当前复杂的内外部环境，后市又该以怎样的视角来观察？

南南认为，当前市场正逐步转向更加注重配置的均衡性。在关注长期产业趋势的同时，适度关注具备稳健经营与持续分红属性的资产，或有助于降低组合在流动性与行业轮动中的潜在波动。（资料来源：国泰海通证券，广发证券，2026.09.07）

不过对普通投资者而言，红利资产覆盖的细分领域相对较多，银行、公用事业、煤炭、交运、食品饮料等方向均有高股息标的分布。在个股筛选上，往往需要综合考察分红的可持续性、波动水平与行业深层逻辑，研究门槛并不低。

因而，指数化工具或可作为普通投资者便捷观察市场的途径。

以标普中国A股大盘红利低波50指数为例，该指数在编制方案中对行业与个股权重均有所限制，其成分股普遍分布在电力、银行、交运等经营周期相对稳定的基础性行业。这些行业普遍具备现金流较为充裕、持续分红能力相对较强且受周期波动影响相对可控的特征。

在震荡与分化并存的市场环境中，借助这类兼顾分红属性与低波动特征的指数化工具，或有助于投资者分散单一个股风险，在降低资产组合波动的过程中更加从容。