EETRADE易投：金价破4400美元！美联储政策转向成引擎

  周一欧洲交易时段早盘，国际黄金价格（XAU/USD）延续强势走势，一度攀升至4400美元/盎司附近，再度刷新历史新高，延续2025年以来的强劲牛市格局。此轮金价突破的核心驱动力源于市场对美国货币政策转向宽松的预期持续升温，叠加央行购金、地缘风险等多重因素共振。

一、行情速递：欧洲交易时段再创新高，金价延续强势格局

  周一欧洲交易时段早盘，全球黄金市场迎来新一轮上涨动能。截至欧洲早盘收盘前，现货黄金（XAU/USD）价格最高触及4398.6美元/盎司，逼近4400美元整数关口，较前一交易日收盘价上涨超1%，再度刷新历史纪录，这也是2025年以来金价第50余次突破历史新高。从交易盘面来看，欧洲市场的买盘力量尤为强劲，早盘成交量较前一交易日同期放大30%，显示出全球资金对黄金资产的追捧热度持续升温。

  与此同时，纽约商品交易所黄金期货市场同步走强，交投最活跃的2026年2月黄金期价盘中突破4430美元/盎司，创下期货市场历史新高。从市场情绪指标来看，黄金ETF资金流入趋势未改，世界黄金协会数据显示，全球实物黄金ETF已连续六个月实现流入，截至11月底总持仓量升至3932吨，资产管理总规模突破5300亿美元，均创下历史峰值，为金价上涨提供了坚实的资金支撑。

二、核心驱动：美国货币政策预期转向，成金价上涨主引擎

  本次黄金价格突破4400美元关口，核心驱动力源于市场对美国货币政策转向宽松的预期不断强化。作为以美元计价的核心避险资产，黄金价格与美国货币政策走向、实际利率水平及美元走势高度相关，而当前美国货币政策的预期变化正从根本上降低黄金的持有成本，提升其资产吸引力。

1. 降息预期升温，持有黄金机会成本下降

  2025年以来，美联储已完成三次降息，累计降息75个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%—3.75%，正式开启宽松周期。市场对后续降息的预期进一步升温，渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰指出，预计美联储将在2026年3月前再降息25个基点，并于年底前进一步降息50个基点至3.0%；花旗更是上调2026年降息预期至3次。从影响机制来看，美联储降息将直接导致美国国债收益率下行，而国债收益率是持有黄金的机会成本，当持有黄金的机会成本降低时，投资者更倾向于将资金从固定收益类资产转向黄金，推动金价上行。

2. 美元指数走弱，强化金价计价优势

  美国货币政策宽松预期直接压制美元指数走势。美元指数自2025年9月以来已累计下跌8%，当前处于近三年低位。由于国际黄金以美元计价，美元走弱将直接提升全球其他货币对黄金的购买力，刺激非美货币地区的黄金需求。汇管信息科技研究院副院长赵庆明表示，2026年美国货币政策宽松具有较高确定性，美元大概率延续弱势，这将为金价提供持续的计价端支撑。彭博社分析也指出，美元走弱与美联储降息预期是本次金价飙升的核心原因，两者形成的正向反馈进一步强化了黄金的上涨趋势。

3. 政策分歧与鸽派倾向，强化宽松预期确定性

  当前美联储内部对后续货币政策的分歧，以及潜在的领导层人事变动，进一步强化了市场对宽松政策的预期。星展中国高级投资策略师邓志坚指出，美国不同地区经济发展分歧明显，部分地区经济疲软与部分地区通胀压力并存，导致美联储内部政策观点分化，但整体偏向适度宽松以支持经济软着陆。更重要的是，市场普遍预期特朗普即将提名的新任美联储主席立场更趋鸽派，叠加美国财政赤字扩张带来的国债利息支出压力，白宫对降息的诉求明确，这些因素共同提升了货币政策宽松的确定性，为金价长期上涨奠定基础。

三、辅助逻辑：央行购金与地缘风险，筑牢金价支撑

  除美国货币政策预期变化这一核心驱动外，全球央行持续购金的结构性需求与地缘政治风险的持续发酵，形成辅助逻辑，共同筑牢金价上行支撑。

1. 全球央行购金热潮延续，提供长期底部支撑

  全球央行购金热潮自2022年以来持续升温，已成为黄金市场的重要结构性买盘。2025年我国央行连续第二个月增持黄金储备，新加坡、捷克、波兰等新兴市场央行也纷纷增加黄金配置，以实现外汇储备多元化，降低对美元资产的依赖。世界黄金协会美洲CEO兼全球研究负责人安凯指出，当前新兴市场央行黄金储备占比约15%，显著低于发达经济体30%的水平，未来仍有较大提升空间，央行购金行为将持续为金价提供长期底部支撑。

2. 地缘与经济不确定性，提升避险需求

  当前全球地缘政治局势紧张局势未改，叠加美国经济增长动能放缓、双赤字扩大等问题，进一步提升了黄金的避险需求。美国11月失业率超预期抬升，消费数据持续疲软，显示经济复苏动能不足；同时全球地缘政治碎片化趋势明显，局部冲突时有发生，这些因素均推动投资者将黄金作为资产配置的“安全垫”。东吴证券首席经济学家芦哲表示，地缘政治风险和关税政策带来的不确定性，与美联储降息预期形成共振，共同推动黄金牛市延续。

四、投资展望：牛市基础未改，关注回调布局机会

  从市场格局来看，当前黄金牛市的核心逻辑未被颠覆，但短期涨幅过大可能引发技术性回调，投资者需把握结构性机会，避免盲目追高。

1. 机构展望：长期看涨情绪浓厚

  多家机构对黄金中长期走势持乐观态度，高盛预测到2026年底黄金价格将达到4900美元/盎司，若私营部门购买需求超预期，金价还存在显著上涨风险；广发证券策略团队指出，债务危机重塑全球秩序、实际利率下降及资金面支撑三大因素，决定了黄金中长期上涨动力充足；永赢基金刘庭宇则认为，在降息周期驱动下，黄金及黄金资产将迎来中期上行空间，黄金股具备显著投资价值。

2. 风险提示：短期波动与关键数据关注

  短期来看，黄金市场多头交易较为拥挤，若美国零售销售、初请失业金等数据意外强劲，可能引发美元反弹，带动金价回踩4275-4266美元缺口。此外，美联储降息节奏若不及预期，或地缘局势出现阶段性缓和，也可能导致金价出现技术性调整。投资者需密切关注美国核心PCE通胀数据、美联储议息会议表态等关键变量，这些数据将直接影响货币政策预期，进而主导短期金价走势。

3. 配置建议：回调布局，多元配置

  EE TRADE易投建议，投资者应秉持“回调低多”的思路，避免追高操作。对于风险承受能力较低的投资者，可通过黄金ETF、黄金基金等工具参与，降低单一品种波动风险；对于专业投资者，可结合黄金期货、期权等衍生品进行套期保值或趋势交易。同时，应结合自身风险承受能力构建多元化配置组合，将黄金作为资产组合的“压舱石”，在把握长期牛市趋势的同时，通过仓位控制规避短期波动风险。