央妈为熊孩子们操碎了心

一、

5月，制造业PMI为49.5，比上月下降0.9个百分点，时隔2个月再次跌破50的荣枯线。订单低迷拉低了整体水平。具体来看，作为支柱的新订单指数较上月下降1.5个百分点，降至49.6，时隔2个月首次跌破50。生产指数下降2.1个百分点，降至50.8，但仍高于50，指向经济仍处在温和复苏阶段。

5月原材料购进价格指数较上月提升2.9个百分点至56.9%，但采购量指数较上月回落1.2个百分点至49.3%。需求、生产同步回落，再加上原材料价格上涨，导致企业不愿意继续补库存。

无独有偶，美国5月芝加哥PMI意外下跌至35.4，大幅不及预期的41.5。它到底有多低呢？过去两次该数据处于35一线的时候，一次正值新冠疫情，另一次是深陷全球金融危机。从芝加哥PMI的数据来看，美国经济处于萧条状态。

从芝加哥PMI的分项来看，商业晴雨表以更快的速度下降，新订单以更快的速度下降，就业以更快的速度下降，库存以更快的速度下降，供应商交付以较慢的速度下降，生产以较慢的速度下降，订单积压以更快的速度下降。

唯独价格指数这一分项是上涨的。

两个超级大国的PMI显示出来的结果竟然惊人的相似，似乎都在表明，市场需求的减弱，叠加市场价格的上涨，导致制造业的生产减弱。

二、

周五，央行喊话市场，如若银行存款大量分流债市，央行应会在必要时卖出国债。上个月大家还在期待央行下场买国债向市场注入流动性，结果等来的却是卖国债。

情绪一落千丈，30年国债期货大跌0.66%。

随着特别国债的开始发行，债市开始不断上行，一些投资机构开始预期央行可能会通过购债行为向市场注入资金流动性以刺激经济增长与通胀回升，于是加杠杆买长期国债，准备等着价格上去之后再卖给央行。把央行给整不会了。

另外一个刺激央行的点，就是特别国债上市之后，价格暴涨25%，30年期特别国债的收益率一度都干到2.1%了，这吸引了太多的注意力。相对于银行活期存款的0.26%，银行1年定存的1.45%，即使2.1%的收益率，还是比存银行划算，兄弟们冲啊。这又把央行整不会了，记账式国债不比存款，别到时候买国债亏钱了来骂我。

再加上高善文的演讲，长期国债收益率存在大幅下行的空间，10年国债未来要下跌到2%。

央行彻底坐不住了，债市再不敲打敲打，真的不知道还有个妈。

美债收益率上行，我们收益率下行，中美利差继续拉大，后续央行的货币政策的可操作空间将会及其狭窄，在没有等到美联储加息，要把国内的利率市场按住。

央行之后又抛出2.5%-3%是10年期国债收益率的合理区间，意思是你们可以玩，但是要在我设定的区间玩。

三、

锦州港周五公告，收到中国证监会下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》，锦州港为了做大收入和利润、满足银行贷款需求，4年虚增收入40多亿，要被ST。

锦州港第一大股东是大连港投融资控股集团有限公司，持股19%，穿透之后是辽宁港口集团持股19%，辽宁港口集团的实控人是国资委，另外锦州港国有资产经营管理有限公司，持股5%。这都显示了锦州港是一家国资参股企业。

那么这次锦州港被st的影响就比较大，a股有太多企业是这种形式，很多公司背后或多或少能够看到国资的影子。

从造假的动机来看，锦州港虚增收入是为了骗取银行贷款，这个性质就很恶劣了，妥妥的诈骗。

投资不过山海关，又一次被验证。

大华会计师事务所对锦州港2023年度财务报告出具了带强调事项段的无保留意见审计报告，现在大华的人都去了大华国际，真棒。

任何一次上市公司的造假，都有中介结构的帮忙，本应尽到尽调职责的中介结构，却是屡屡为虎作伥。惩罚不能只惩主犯，从犯也应该付出代价。

总之、

1、PMI的下降显示外需也在减弱，但是原材料价格的上涨，进一步抑制了企业补库存的冲动，导致生产变弱。制造业的上升在两个月之后被证伪。但是考虑到全球航运的涨价，似乎又在说明全球需求的减弱是暂时的，这个需要持续观察。

但是说回到国内，经济结构的转型在路上，政策的克制是要稳住旧动能，为新动能的发展争取时间。科技这条主线是在5月热点轮换中被验证的，尤其是芯片、新能源板块，诸多政策的出台，推动了资金的流入。

2、央行喊话债市是迫不得已，但是这并不表示债市的资金会出来，毕竟收益率摆在那里，或者出来将会进入股市，股市现在这个样子，明眼人都能看的出来不能进，更不用说债市那些聪明的资金了。

3、锦州港被ST是a股的一个里程碑式的事件，并不是背靠国企就能安然无恙，监管给市场指明了方向，但凡造假，一视同仁。这对于小市值板块来说，又是一次暴击。珍爱生命，远离垃圾股。

a股66

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