黄金再次冲高回落，多头已无信心？市场静待非农破局

  黄金在4500美元关口反复拉锯，已持续半月有余。昨日价格再度上探4500美元，但随后迅速回落，今晨开盘后最低触及4450美元。这种冲高即回落的走势说明，市场上缺乏真正坚定看涨的中长期资金，参与交易的更多是短线投机盘，多头信心正被反复消磨。目前伦敦金整体震荡下行、重心逐步下移，价格在4460美元附近交投。但黄金在本周整体虽然呈下跌态势，下跌动能也并不强劲，尚未跌破上周创下的4366美元低点。

  这种上下两难的僵持局面，根源在于美伊关系的反复无常。本周美伊再次爆发相互袭击事件，美军对伊朗格什姆岛实施空袭，伊朗则以导弹和无人机袭击美军第五舰队总部作为回应，双方在霍尔木兹海峡的军事摩擦频率明显加大。然而，美国总统特朗普却一再表态谈判“进展迅速”，声称协议可能在本周达成，伊朗方面则显得并不买账，表示如有必要会谈判，但“不相信美国任何承诺”。双方边走边打的矛盾格局，让黄金多头不敢大举建仓，空头也顾虑突发风险不敢深度做空，金价只能在震荡中寻找方向。

  而真正改变黄金市场生态的，是机构资金的持续撤离。截至6月初，国内14只黄金ETF近一个月资金净流出合计超过100亿元，全球黄金ETF在5月也转为净流出20亿美元，亚洲和北美成为撤资主力。黄金ETF持仓自3月以来持续下降，CFTC非商业净多头仓位已降至近两年低位，交易型资金正在系统性降杠杆和止盈。机构不愿进场的主要原因并不复杂——黄金相比近期大热的科技股投资回报率明显偏低，叠加美债实际利率走高使黄金持有机会成本攀升。自3月底以来，仅纳斯达克100指数ETF就吸引了约150亿美元资金流入，科技板块对其他所有行业的资金虹吸效应达到历史极端水平，黄金在资产配置竞争中明显落于下风。

  综合来看，黄金缺乏真正坚定看多的长线资金支撑，而美伊关系的不确定性又限制了空头的发力空间。随着震荡时间拉长，多头信心被持续削弱，市场可能需要一次更深度的下跌来重新吸引机构入场。预计国际金价仍有下行空间，后续可能跌至4000美元左右，对应国内黄金价格回到900元以内，届时接盘成本降低，才会有真正的配置型机构进场接盘。          

  日内的行情从盘面上看，上方的4480-4500之间存在较强的阻力，下方4445附近存在短线支撑，日内可以依托这两个位置进行布局，大的行情表现可能要到美盘才会出现，晚间的非农数据需要特别关注，如果数据表现强劲行情可能会跌破4400美元，如果数据表现不如预期，行情有望再次向上冲击4500美元以上。

  以上分析仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。