七月继续收红盘，机器人将全面暴发《柳哥财经》早评07.01

  七月继续收红盘，机器人将全面暴发

  一、上半年行情综述　

  6月30日，A股上半年行情收官，三大指数全线收涨，但分化明显：创业板指涨超35%，深成指涨近20%，上证指数仅涨约3%。此外，硬科技含量最高的科创50指数上半年涨超64%，代表小盘股的北证50指数累计跌超13%。

  资金方面，杠杆资金成为上半年A股市场的流入主力，融资净买入累计超4600亿元，全市场融资融券余额从年初的25406.82亿元升至最新的30036.81亿元，已站上3万亿整数大关。

  板块方面，上半年，A股31个申万一级行业中有10个行业录得上涨。其中，电子行业涨幅最大，上半年涨超86%；通信行业紧随其后，同期涨超73%；建筑建材、机械设备涨幅居前，均超20%。

  大消费表现最弱，商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料上半年均跌约20%。汽车、地产、非银金融、交通运输、银行、石油化工等传统行业同样弱势，上半年均跌超10%。

  虽然A股三大指数上半年悉数上涨，但全A个股表现整体较弱，涨跌幅中位数为-14.99%。从涨跌分布看，沪深京5528只股票的涨跌幅中位数为上涨股票仅1760余只，上涨比例仅32%。

  翻倍股数量成为上半年A股的最大亮点，有394只股票股价翻倍，另有47股涨超90%，接近翻倍。剔除年内上市的新股后，半导体材料股中船特气大涨近770%，问鼎上半年“牛王”，宏和科技、金安国纪、宏景科技紧随其后，同期均涨超600%。

  二、后市展望

  自去年以来，柳哥建议大家重点关注六大科技赛道，包括芯片半导体、算力算法、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药等。先后均有表现，今天继续给大家详细分享。

  1、第三大赛道：人形机器人。

  1）人形机器人就是物理AI重要的载体

  每一轮技术大变革都会催生新的核心终端，互联网时代的终端是电脑，移动互联网时代的终端是手机，那AI时代的核心终端就是人形机器人。人形机器人实际上是AI在物理世界的一个应用。为什么叫物理AI？因为AI不只存在于软件和云端，它需要有一个物理的身体，能够跟物理世界进行交互，人形机器人就是物理AI重要的载体。最近英伟达官宣进军人形机器人领域，同时OpenAI的创始人——奥特曼也宣布进军人形机器人领域，加上一直在人形机器人领域深耕的特斯拉，这些大厂的纷纷加入充分体现出人形机器人这个产业已经逐步地从实验室走向了产业的落地阶段。

  2）人形机器人产业链上的细分行业龙头，是“卖铲子的人”

  英伟达宣布和宇树科技合作开发机器人，也是一个重要的标志性事件，说明中美在人形机器人领域可以有很好的合作。事实上，马斯克的特斯拉机器人：Optimus系列，它的产业链绝大部分是在中国。就像特斯拉汽车的供应链是在中国一样，这些供应商重新开模，为机器人做配套，那也是特斯拉机器人产业链。在人形机器人领域，投这些产业链上的细分行业龙头，相当于投人形机器人领域中“卖铲子的人”，也是收益相对而言更确定的方向。

  分析一个产业的时候，第一要判断的是它是一个单一行业的小风口，还是一个能带动整条产业链的系统级产品。人形机器人显然是后者，它涉及到材料、电机、传感器、芯片、算法等几十个细分领域。

  3）人形机器人产业链可以分成四个层面

  一是执行层包括关节电机、传动部件、丝杠、减速器；

  二是传感层包括视觉、力觉、触觉传感器；

  三是控制层包括运动控制芯片和算法；

  四是交互层包括语音模块，大模型这个接口。

  每一层的技术壁垒和市场格局不太一样，比如执行层有些核心零部件目前还高度依赖进口，国产替代的空间很大，而传感层有些国产厂商已经在全球市场占据了不错的份额。

  要分析一个产业链，找好价值锚，有一个核心的方法。每一层需要自问三个问题：第一，技术壁垒高不高？第二，国产率现在是多少？第三，下游有没有明确的量产需求驱动？这三个问题问完了，对这个产业的认知就立体了。

  从产业发展的阶段来看，人形机器人目前处于从研发阶段向小批量量产过渡的时期，海外头部企业已经发布了明确的产品路线图，国内也有多家企业进入这个领域。量产是一个关键节点，参考历史上智能手机和新能源企业的产业发展规律，当一款产品的出货量从几千台跃升到几十万台、几百万台的时候，整个产业链的成本会快速下降，渗透率会快速提升。很多供应链企业已经开始接到人形机器人企业相关零部件的订单，大家可以持续跟踪这些信号，这是这个板块崛起的一个基本面支撑。

  4）人形机器人将走进千家万户

  过去两年的春晚，我们都可以看到人形机器人的身影，宇树科技已经连续两年登上春晚，现在已经过会即将上市。而马斯克旗下的特斯拉机器人将在7至8月份推出Optimus擎天柱V3新款机器人，将会推出一个具有22个自由度的灵巧手。人的手有21个自由度，也就是说特斯拉机器人手的灵活性比人手还要高，这可能会成为人形机器人板块下一轮表现的一个催化剂。

  人形机器人这个产业，一个很有意思的分析角度是：整机企业和上游零部件企业商业模式的不同。整机企业做的是最终产品，面向消费者或者企业客户，它的挑战在于技术路线还在迭代，将来是否能生产出适合客户需求的产品。现在机器人基本上是在工厂应用的比较多，那么未来要做商业服务机器人，甚至走进千家万户，做养老机器人、伴侣机器人、保姆机器人，这些在智慧大脑上还是个瓶颈。随着我国大模型的发展，以及全球芯片的进步，相信智慧大脑这个瓶颈早晚会被突破，机器人成为我们日常生活的伙伴不会等太多年的时间。

  最近，海外头部企业发布新产品，在很多技术上都会有一定的突破，包括马斯克的特斯拉OptimusV3将会公布22个自由度的灵巧手，运动控制的算法也有明显进步，成本比上一代降低了很多。前段时间，大家刷视频应该能看到，Figure机器人已经可以在客厅或者是卧室打扫卫生、整理物品、铺被子。这些简单的动作，其实意味着人形机器人已经得到了很大的一个进化，离走进千家万户已经不远。大家对这个产业感兴趣，可以持续跟踪几个信号，包括头部企业的产品迭代节奏，核心零部件的降价趋势，下游应用场景的落地案例。

  5）上游零部件企业业绩确定性强

  上游零部件企业，则是做的卖铲子的生意，不管是哪家整机企业胜出，它都需要采购零部件，所以零部件企业的业绩确定性，从这个商业模式的角度来看，比整机企业更强。整机企业还要面临着激烈的竞争，就像新能源汽车一样，当时百花齐放，有几十家造车新势力，但是最后剩下来的只有几家。大量的造车新势力在激烈的市场竞争中倒掉，但是它们都需要采购零部件，零部件企业盈利是比较稳定的。

  那么人形机器人现在的发展阶段可以跟什么类比？我们可以从历史上的产业发展来进行类比。第一个是智能手机产业链，2007年iPhone发布以后，真正在早期阶段确定性更强的不是手机品牌，而是上游的触摸屏、声学零部件、摄像头模组这些环节。因为不管哪个品牌的手机卖得好，你都需要这些零部件。第二个是新能源汽车产业链，2014年到2016年，电动车刚从概念走向量产，那个阶段电池和锂矿环节的产业确定性强于整车品牌的产业确定性，出现了大幅表现。后来电动车产业成熟了，格局才逐渐清晰。一旦到2021年新能源汽车已经成熟了，就开始出现产能过剩，打价格战，那这时候反而是要退出的机会。所以从一个产业发展来看，应该是在产业发展的初创期和成长期介入，成熟期要退出，夕阳期那更不能碰。

  产业链上不同位置的参与者面临的机遇和挑战是不同的，所以我们在投资上也可以做参考。

  6）人形机器人，正在从0~1的阶段过渡到1~N的阶段

  目前，从行业数据来看，我国人形机器人的出货量占到了半壁江山。去年，基本上每家产量都在5000台左右，今年很多都已经上万台。马斯克的预计更乐观，他现在已经让特斯拉在加州生产Model S和Model X的汽车工厂完全停产。在5月22日，马斯克和最后一批Model S的车主，见证了最后一批汽车下线，然后就永久关闭，改造成年产能100万台的人形机器人生产线。这也意味着，现在离量产已经不远。可能到2030年，特斯拉年产100万台就有望实现，另外特斯拉在加州建一个工厂，设计产能是1000万台。

  经过今年春晚四家机器人公司的产品登台亮相，人形机器人产业已经深入人心，未来也给大家提供了一个长坡厚雪的产业发展机会。还是这个逻辑，就是挖金子的不一定赚钱，卖铲子大概率赚钱。所以在布局上可以先关注产业链细分行业的龙头，然后再关注主机厂，看哪家能够胜出。大家对人形机器人这个产业要从长远的角度来看，而不要过于关注短期的波动。

  人形机器人产业长期的发展前景是确定的，只不过在节奏上可能会有一定的变化，比如说落地的节奏，技术的进步，可能都有一些推迟的情况，这些会造成短期的波动，但是不会改变人形机器人这个产业的发展壮大。马斯克甚至预计最终地球上机器人的数量会超过人类，人类有80亿人，机器人有可能达到100亿台。对于这个产业长期的发展，我们要密切关注，而且要有信心。

  2、后市展望

  周二沪指日K收小阳线，收盘近4100点整数关口，整体走势平淡，主板缩量震荡、科创逆势走强，两市成交额较前一交易日显著萎缩，增量资金入场意愿低迷，叠加月末资金面偏紧、缺乏外部利好催化，市场仍延续存量博弈模式，若无后续增量资金进场补量，短期大盘大概率延续区间震荡、反复拉锯的走势，难以走出单边趋势性行情。

  从技术形态来看，市场多空博弈处于均衡状态，长中短期各周期均线高度粘合，日K线与均线相互纠缠，未形成明确的多空排列结构，市场正处于方向选择前的蓄力消耗阶段。与大盘疲软震荡的格局形成强烈反差的是，科创板走出独立强势行情，科创50指数持续刷新阶段新高，完美演绎强者恒强的市场规律，在整体市场缩量观望的背景下，存量资金大幅抱团硬科技赛道，半导体、算力、等优质细分领域持续领涨，产生明显资金虹吸效应，成为当前市场核心赚钱主线。

  整体来看，当前A股整体震荡、局部活跃的结构性行情格局清晰，操作上无需过度博弈主板指数的小幅波动，同时规避冷门弱势板块的滞涨回调风险，重点聚焦科创核心主线，依托赛道趋势把握优质结构性机会，持续紧盯两市量能变化，静待市场明朗方向后再灵活调整仓位策略。

  七月，已进入半年报披露期，业绩浪全面展开，大家可重点关注业绩成长股，大盘也将在震荡走高，有望创年内新高，月线继续收红盘。

  综上，六月完美收官，七月继续收红盘，机器人将全面暴发。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002