慢牛长牛还在，大盘或将二次探底《柳哥财经》早评07.17

  慢牛长牛还在，大盘或将二次探底

  一、行情综述

  周四A股三大指数集体大跌，沪指失守3900点整数关口。截止收盘，沪指跌1.85%，收报3882.41点；深证成指跌1.97%，收报14488.65点；创业板指跌2.95%，收报3692.46点。沪深京三市成交额24192亿，较昨日缩量1685亿，主力资金流出838亿元。

  行业板块涨少跌多，影视院线、医疗美容、广告营销、医疗服务、传媒板块涨幅居前，电子化学品、半导体、玻璃玻纤、金属新材料、电源设备板块跌幅居前。医药板块逆势活跃，端侧AI概念震荡拉升，影视院线概念延续强势， PCB概念局部活跃，半导体产业链集体下挫，存储芯片概念延续调整，德明利连续2日跌停，兆易创新跌停。个股方面，上涨股票数量2498只，71只股票涨停，80只股票跌停。

  二、后市展望

  1、周四大盘大跌原因

  周四大盘下跌，主要原因是韩国加息25个基点，引发韩国股市大跌，韩国加息对我们国家的货币宽松政策，带来了不利影响，所以国家队今天不出手；同时，量化资金助涨助跌，涨时生猛，跌时砸起来比谁都狠，午后很明显有很多股票被动平仓去杠杆降仓位，加速大盘下跌。

  今天科技股下跌，除了受韩国股市大跌影响外，还出了一个黑天鹅事件，就是澜起科技在韩国的办公室突被韩国检察厅公平贸易调查部搜查，原因是澜起科技涉嫌与日本瑞萨电子、美国RAMBUS私下对DDR5内存接口芯片的价格串通定价垄断，导致澜起科技股票大跌。另外，得明利公布半年业绩预告后，发现第2季度业绩27.5亿元（中位数），比第1季度业绩33.5亿元减少6亿元，环比下滑近20%，虽然半年业绩同比增长49.3-56.1倍，但市场就是用脚投票。

  而超级大盘股上市，对于同行业资金分流作用也不容小视。多重原因导致科技创新板块调整幅度很大，影响了投资者的信心，这也使得周四市场继续出现大幅回调。

  对于科技股，股票从高位下来，大部分都要跌到40%以上才会到位，如果股票已经腰斩，就没必要再杀跌，而应该分批加仓，要珍惜3900点下方手中筹码。

  2、小登科技股大跌，老登补位逆势上涨

  与科技股大跌形成鲜明对比的是，之前表现低迷的白酒、医药、互联网等传统板块则出现大幅上涨，市场风格切换得非常明显。5月下旬，柳哥曾提醒大家：交易集中度过于拥挤，很容易发生风格切换，建议投资者一定要坚决去杠杆，降低仓位，均衡配置。不能集中押注在科技创新板块，而是要分散配置到更多板块上，特别是像传统白马股。这样的话，进可攻，退可守。

  这近两个月时间的市场运行也可以看出，交易集中度过高，加上两融余额突破3万亿元，让科技股的调整非常激烈，而被戏称为“老登股”的板块则逆势上涨。很多投资者在看了我的观点之后，进行了去杠杆、降仓位以及调仓，减少了对于科技股的配置比例，及时地获利了结，避免了很多损失。但是也有不少投资者无法战胜贪婪的心理，还是一味追高，结果损失较大。

  3、大涨要战胜贪婪，大跌要战胜恐惧，要慎用杠杆

  在市场上涨的时候，一定要战胜贪婪；在市场下跌的时候，要战胜恐惧。否则很容易踩错节奏，出现高位被套的风险。

  其实，这轮调整之前，信号已经非常强烈。一个信号就是，前5%的股票成交量占到全日交易量的比例已经逼近50%，创出历史新高。历史上，这个指标超过45%有五次，其中两次直接发生风格切换，另外三次直接发生牛熊转换。另外一个指标，就是两融余额在上个月突破了3万亿元大关，超过十年前创出的2.27万亿元历史纪录。这意味着两融余额比10年前最高峰时期的额度还要高，也就是说这一次投资者加杠杆的规模比10年前更高。

  但是，这一次加杠杆的对象和10年前有所不同，当时是全面牛市，几乎所有股票都有融资盘。而这一次融资盘主要集中在那5%的强势板块上，这进一步加大了资金拥堵。所以一旦出现下跌，就会出现强制平仓风险。目前市场下跌已经导致一部分加杠杆投资者出现爆仓现象，一定要引以为戒，大家要用闲钱投资，不要轻易上杠杆，即使行情非常好的时候也不要。因为行情变差往往是突然发生的，而不是慢慢跌下来。一旦加了杠杆，心态就会发生变化，因为杠杆可以迅速扩大你的亏损。巴菲特说过，一旦你加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人，就是这个道理。

  但是板块的轮动以及风格的切换，大家要高度重视，这也是为什么在前段时间建议大家“三步走”：第一，去杠杆；第二，适当降低仓位；第三，均衡配置，将涨幅过大的科技股获利了结，配置到低估值蓝筹股上，来应对科技泡沫破裂的风险，就是这个原因。

  4、科技股短空长多，行情没有结束，科技龙头还有新高

  从一年以上长周期看，科技行情大概率并没有结束，只是前期涨幅过大的板块获利压力过大，出现了大幅回调。等调整完成之后，能够把很多科技股的业绩逐步兑现，仍然有希望再创新高。只不过，很多炒题材、炒概念的科技股，有可能会一蹶不振，再也起不来了。

  陆家嘴论坛上，吴清主席明确支持将人工智能纳入科技创新之中，支持科技发展，但是强调，对于一些打着科技创新旗号，炒题材、炒概念，甚至坐庄的行为要严厉打击。这其实给我们指明了方向，就是科技牛也要抓住科技创新龙头企业，真正能够兑现业绩的公司，而不是那些炒题材、炒概念的公司。也就是说，做科技股投资也要回归基本面研究，做价值投资。这和以前投资传统板块其实没有太多本质区别，最终一定是能够兑现业绩的科技龙头股，才能在调整完成之后再涨回来。而题材股、概念股，跌下去之后很难会有人再去买。这是需要给大家强调的一点。

  5、慢牛长牛还在，只是过程坎坷

  目前A股市场并没有进入熊市，而是出现板块轮动。进入熊市的时候，几乎资金都会流出，所有板块都会出现大跌。但现在科技股大跌的时候，还有很多传统板块反而出现上涨，有如创新药板块，本周一路长虹，大幅上涨。

  我国创新药具有独特优势，具有工程师红利，大学生数量非常充足，所以我们可以成为全球大药厂的中国研发基地，未来在CXO、CRO领域都会具有优势。所以在科技股下跌的时候，消费、医药板块的大涨，可以看作是跷跷板效应，是资金在不同板块之间的流动。这也说明市场整体上并没有进入熊市，而是板块之间的轮动。

  从大的方向来看，政策对于这一轮慢牛长牛行情的支持大概率是不变的。市场如果持续非理性下跌，就会有大资金入场，来稳定信心，近期宽基ETF大额持续买入，基本上都是汇金的杰作。而居民储蓄大转移的方向也是不变的。今年以来，新基金销量出现明显回暖，已经出现多只新基金达到50亿元规模，一日售罄，1-6月ETF净流入2004亿元。这也是居民通过购买基金入市，为市场带来增量资金。所以大家不要因为这段时间科技股调整，就认为进入熊市了，这倒没有必要，本坚信慢牛长牛还在，只是过程坎坷，因为股市还肩负着“共同富裕”使命。

  6、后市展望之技术分析

  周四沪指日K收长上影中阴线，缩量下跌的，再次跌破年线，弱势格局凸显。地量地价，意味着市场做空动能正在趋于枯竭。当前市场持仓资金大多选择观望躺平，难以形成集中出逃的抛压，短期单边持续大跌的概率大幅降低。

  从A股历史运行规律看，地量行情通常对应两种后续走势，一是地量见地价，后续需要放量中长阳确认底部企稳；二是地量复地量，市场进入长期弱势震荡磨底阶段，结合当前均线破位、情绪低迷、承接不足的盘面特征，短期内市场延续震荡筑底、反复磨底的概率相对更高，指数大概率以弱势拉锯、窄幅波动为主，难以快速开启反转行情。

  总体而言，现在整个大盘还没跌透，估计还要进行二次探底，到3800点附近去寻找支撑，若以时间周期55天来推算，变盘窗口期在7月30日，所以这一波行情调整大概率要到本月底结束。

  综上，慢牛长牛还在，大盘或将二次探底。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002