A股弱势调整，不改结构性行情《柳哥财经》早评10.09

  A股弱势调整，不改结构性行情《柳哥财经》早评10.09

  一、行情综述

  周四A股遭遇10月开门黑，三大指数集体走弱。截止收盘，沪指跌0.79%，收报3811.90点；深证成指跌2.07%，收报12620.90点；创业板指跌3.15%，收报3036.66点。沪深京三市成交额1.69万亿，较上一交易日放量逾2400亿，主力资金流出480亿元。

  行业板块多数收跌，电池板块逆市走强，煤炭、核力发电、航运港口、石油石化板块涨幅居前，半导体、稀土、生物制品、机器人、电子化学品、通信设备、医疗服务板块跌幅居前。个股方面，上涨股票接近1697只，59只股涨停，56只跌停。

  二、后市展望

  1、市场下跌原因

  10月8日，A股市场出现较大幅度调整，三大指数均出现冲高回落，其中创业板指跌幅超过3%，科创50指数低开低走。受到相关政策传闻影响，光通信、CPO及光模块板块出现领跌，多只个股甚至跌停，打击了整个科创板块的表现。

  1）市场对光模块传言的利空影响。

  事实上，相关内容仅是某投行所写的研究报告，涉及美国联邦通信委员会（FCC）未来可能对光模块采取的限制措施。该限制与全面禁止进口不同，相关政策可能通过设置美国零部件含量门槛，为符合条件的产品保留进入美国市场的渠道。其中一种潜在的方案是，如果光模块物料清单（BOM）中至少65%的价值来自美国企业，便可能获得相关进口限制的豁免。该报告认为，这一限制可能主要从下一代3.2T高速光模块开始实施，而不是直接针对当前的800G和1.6T产品。

  摩根士丹利于10月1日发布这一篇研究报告，提出美国未来可能通过调整光模块进口规则，提高美国企业在核心零部件供应链中的份额，但报告全文使用"潜在""可能""或将"等推演性措辞，并无任何FCC正式规则文本、提案讨论记录或官方文件作为佐证。该项出口管制也不属于FCC法定职责范畴，而仅是分析师基于汽车行业规则做出的个人推演。但是，对市场的冲击是显而易见的。再加上隔夜美股出现较大幅度调整，结束了之前连续上涨的走势，对A股情绪形成进一步压制。

  2）日韩股市出现连锁下跌

  韩国KOSPI指数收跌2.6%，连续多日承压；芯片股回调拖累了大盘的表现。日本股市也出现大幅回落，10月8日，日经225指数收跌1.4%。由于近日日股在突破7万点大关之后，市场累积了较多的获利盘，在缺乏进一步利好的情况之下，前期涨幅较大的机械板块以及受利率波动影响相对敏感的金融股出现明显回调，成为市场调整的重要原因。总体来看，海外市场在节假日期间先是出现上涨，之后出现连续三个交易日下跌，对于节后A股的走势形成了比较大的影响。关于光通信方面的不利传言同样对投资者的情绪造成了短期扰动。

  3）国际油价再次上涨

  布伦特原油突破101美元每桶，也提升了VLCC航线收益。这带动了油气行业板块的大涨，甚至掀起涨停潮，成为市场最大的热点。中东冲突到目前为止还没有结束的迹象，国际油价居高不下，这对于油气公司和航运公司形成利好，但是对全球通胀可能也形成了持续的输入性压力。这也造成了市场风格继续偏向于红利板块，银行、电力等红利股表现较为强势。美联储年底前再加息的可能性依然存在，这也导致美债收益率持续出现强势走势。这反过来对科技股的走势形成了一定的不利影响。

  4）年底前美联储再加息的可能性依然存

  在美国总统特朗普对美联储施压，要求美联储降息。他表示美联储主席沃什表现出色，但其他美联储官员表现比较糟糕，因为一些官员公开讲到年底美联储可能会再次加息，这对于美国经济的走势以及美股的走势都可能会产生不利的影响。美国联邦储备局最新公布的美联储9月会议纪要显示，多数决策官员认为今年底前可能需要再加息一次，以应对持续存在的通胀上行风险。尽管官员们在9月中旬的政策会议上已一致将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4%，但对于未来的利率走势与加息动因仍存在明显分歧。

  多数与会官员认为，鉴于通胀短期内仍将维持在高位，在今年年底前再一次提高基准利率可能是合适的；部分官员强调，加息有助于阻断由能源市场冲击以及人工智能热潮推动的行业性物价上涨，从而进一步化解通胀压力。但也有官员指出，当前的利率水平仅具有温和约束性，美联储需根据最新市场信息及时调整政策。此外，会议也对近期长期国债收益率攀升的潜在原因进行了深入探讨。

  5）美联储是否加息，存在较大的分歧

  这一轮美国的通胀主要源于输入型通胀，也就是国际油价由于中东冲突的爆发持续上涨带来了物价的上升，美联储加息能否有效抑制通胀还存在很大的分歧。而美债收益率的上升直接导致美国政府发债成本不断上升，这无疑对美国政府的压力更大。但美股整体来看仍然是在强势震荡，在国庆节期间甚至一度再创历史新高，依然是在牛市的走势之中，并没有结束。

  2、A股处于弱势调整之中，但四季度结构性行情可期

  当前A股市场仍然处于弱势调整之中，现在仍然在延续三季度的调整趋势，还没有发生根本性的趋势性改变。但是并不能就此认为，A股市场这轮慢牛行情已经结束。应该说像上半年科技股大幅上涨的情形很难再出现，大行情已经难以再现，更多的是结构性的行情，也就是市场反复震荡，板块之间存在轮动的机会。

  四季度市场仍然存在开启新一轮行情的可能性。一方面，各个部门出台重要的政策来支持经济复苏，有利于推动经济出现一定的企稳回暖，这些有利于稳定市场信心；另一方面，国庆节之后开门首日的大跌，也不意味着整个四季度都处于调整之中。

  四季度市场的风格仍可能以震荡为主，存在阶段性反弹的空间，特别是一些被错杀的优质股票或者优质基金，依然具备一定的配置价值。在市场调整的时候，市场信心连续受挫，成交量也出现了较大的萎缩，所以后续可能需要更多的时间来消化市场震荡带来的调整走势。我们需要耐心等待下一轮反弹行情的到来，这轮慢牛行情大概率并没有结束。

  3、后市展望之技术分析

  周四A股市场整体走弱，沪指收放量中阴线，意味着市场恐慌抛压集中释放、场内筹码快速换手，放量调整可能会很凶，但往往持续周期较短。

  技术上，当前市场长、中、短期均线形成完整空头排列格局，整体下行趋势明确，指数系统性修复并非一蹴而就，趋势反转需要足够的时间与情绪、量能积累。

  从市场风向标看，科创板作为成长行情的核心先行指标持续走弱、未能企稳，形成典型的股市螃蟹效应，持续拖累双创及各大主流指数探底，成为压制市场整体情绪的核心因素。盘面结构性分化达到极致，权重蓝筹与科技成长上演极端跷跷板行情，本轮银行板块逆势走强、屡创历史新高，而双创指数持续走弱、不断刷新调整新低，这一盘面特征与2024年924行情前夕的市场格局高度相似，唯有强势的银行权重阶段性休整，市场资金才能回流成长赛道，全面盘活场内赚钱效应。

  综合盘面信号与周期规律来看，短线市场存在情绪修复预期，黑周四极致杀跌后，市场恐慌情绪充分出清，红周五的反弹修复概率显著提升。操作层面上，当前市场处于磨底筑底阶段，不宜盲目杀跌，也无需激进抄底，控制好节奏逢低布局，耐心等待科创板块企稳、市场情绪回暖以及行情拐点明确信号出现。

  综上，A股弱势调整，结构性行情不变。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002