金尧点金：黄金疯涨破记录！

  黄金疯涨破纪录！3896美元只是起点？这波行情藏着三大底层逻辑

  上周五收盘虽略有回落，但3886.47美元/盎司的价格仍让周线涨幅稳稳超过3%。这已经是黄金连续第七周上涨，从年初的2625美元/盎司算下来，年内涨幅快摸到45%了，这样的疯涨势头着实少见。

   到底是什么在推着黄金一路狂奔？说白了，就是全球市场的“焦虑值”拉满了。从美国政府门口的僵局，到中东、俄乌的枪炮声，再到美联储办公室里的降息讨论，每一个消息都在给黄金行情“添柴加薪”。

   美国政府停摆。10月1日这天，国会两党算是彻底谈崩了，拨款议案卡得死死的，联邦政府直接“关门大吉”。这可不是件小事，对投资者来说，最要命的是关键经济数据全成了“真空”——原计划发布的非农就业报告直接推迟，想知道美国经济到底行不行？没数据可看。这种“两眼一抹黑”的状态，让市场瞬间慌了神。

   更糟的是，停摆前一天公布的ADP民间就业数据已经给市场浇了盆冷水：9月份居然少了3.2万个就业岗位。这数据一出来，大家还在琢磨经济是不是要降温，结果政府停摆又补了一记重锤。K“停摆撑得越久，黄金越高兴。”因为这种混乱会把经济风险无限放大，钱从股票这些风险资产里跑出来，自然就往黄金这个“保险箱”里钻。

   没法看官方数据，投资者只能扒着民间指标猜行情。ISM服务业PMI从8月的52.0跌到9月的50，刚好踩在荣枯线的边缘，这意味着占美国经济三分之二的服务业几乎停摆了。新订单少了，就业也疲软，劳动力市场凉没凉不用多说。标普全球评级更直接，说每周停摆要拖累GDP增长0.1到0.2个百分点，现在就业市场本来就弱，这么一折腾，谁能不慌？

   如果说美国停摆是“眼前忧”，那美联储的降息预期就是“长远利”，这俩加起来直接给黄金装上了双引擎。达拉斯联储主席洛根都放话了，上月降息是为了防就业市场崩了，现在经济降温慢慢来，这刚好给本月再降息攒够了理由。要知道，黄金这东西不生利息，利率一降，持有黄金的机会成本就低了，优势立马凸显。

   更关键的是，美联储已经不是第一次降息了，自2024年下半年以来累计降了175个基点，现在联邦基金利率区间跌到3.25%-3.5%。瑞银早就看透了这点，直接预测未来几个月金价能冲到4200美元/盎司，核心就是吃定了实际利率下降和美元走弱这两个逻辑。接下来一周，美联储9月会议纪要和一堆官员讲话要密集出炉，要是透露出半点“还要接着降”的意思，黄金估计得踩着油门往4000美元冲。

   说到美元，这简直是黄金的“反向镜像”——美元跌，黄金必涨。上周美元指数跌了0.47%，报97.88，创下7月以来最惨周表现。停摆带来的不确定性拖垮了美元，要是再出现裁员潮，劳动力市场扛不住，美元还得跌。而且黄金是用美元计价的，美元一弱，其他国家的投资者买黄金就便宜了，需求自然就上来了。现在黄金的支撑位在3800美元，4000美元就在眼前，全球都在买黄金避险，就是因为看透了法定货币的风险。

   光有美国内部的乱子还不够，全球地缘政治的“火药桶”一个接一个炸，更是把黄金的避险属性推到了顶点。中东那边就没停过：特朗普警告哈马斯不放弃加沙就要“彻底毁灭”，哈马斯这边硬气回应要接着抵抗。虽然说特朗普的“20点停火计划”有八国外长支持，国务卿卢比奥还说90%都谈妥了，就差后勤细节，但哈马斯高管组团去开罗谈判，谁知道会不会谈崩？更别提以色列还在约旦河西岸建了117个新定居点，哈马斯骂这是“种族隔离”，冲突随时可能升级。

   俄乌那边更是火上浇油。10月5日周日，俄罗斯一下子扔了50枚导弹、500架无人机炸乌克兰，利沃夫州遭了2022年以来最狠的打击，至少5死10伤。泽连斯基急着喊盟友给防空援助，普京更狠，放话美国要是敢给“战斧”导弹，直接毁了俄美关系。现在全球地缘局势紧张程度指数都创历史峰值了，这种时候，除了黄金，还有啥资产能让人安心？

   最靠谱的支撑其实是全球央行的“买买买”。这可不是散户跟风，而是国家层面的战略布局。世界黄金协会的数据显示，新兴市场央行上半年就买了320吨黄金，中国央行都连续16个月增持了。更夸张的是，95%的受访央行都说未来12个月要接着买黄金，黄金在各国央行储备里的占比，居然自1996年以来第一次超过了美国国债。为啥？还不是因为美元信用越来越虚，美国债务占GDP都126.8%了，靠借新还旧过日子，各国央行肯定要找更稳妥的资产，黄金自然成了香饽饽。

   这种种因素堆在一起，市场情绪直接一边倒。Kitco的周度调查太能说明问题了：12个华尔街分析师里11个看涨，92%的比例，居然没一个看跌的；散户那边更热闹，253票里74%都觉得黄金还得涨。大家心里都有数，只要美国停摆没解决，降息预期没降温，地缘冲突没平息，黄金的涨势就停不下来。

   有人可能会问，涨这么多会不会回调？确实，RSI指标都连续14天超买了，短期有波动很正常。但别忘了，黄金的上涨逻辑是“政策+风险+央行”三重支撑，美联储降息周期没结束，地缘风险没消失，央行还在持续购金，这些底层逻辑没变，行情就很难逆转。瑞银甚至看到了2026年年中，说金价能到3900美元，还有机构喊出4200美元的目标。

   说到底，这波黄金疯涨根本不是偶然，而是全球经济不确定性的“照妖镜”。当政府停摆、数据真空、地缘冲突、货币宽松这些风险撞在一起，黄金这个流传千年的避险资产，自然成了大家最信任的“硬通货”。接下来就看10月9日美联储会议纪要怎么说，要是信号够明确，4000美元的关口可能真的一触即破。

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