金价暴跌，老铺黄金却赚麻了

  《星岛》见习记者 陈奇杰 深圳报道

  3月23日，在金价遭遇重挫之际，黄金行业的“爱马仕”老铺黄金（06181.HK）发布了一份堪称爆发式增长的业绩表。

  根据财报，老铺黄金2025年销售业绩为313.75亿元（人民币，下同），同比增长220.3%；营业收入为273.03亿元，同比增长221%；非国际财务报告准则经调整净利润为50.29亿元，同比增长234.9%。

  老铺黄金将业绩增长主要归因于：品牌影响力持续扩大形成的市场绝对优势，使得线上及线下店铺整体营收大幅增长；产品的持续优化、推新迭代，保证了线上及线下营收的持续高增长；与2024年相比，2025年老铺黄金新增门店10家、优化及扩容门店9家，产生增量营收贡献。

  年报显示，截至2025年年末，老铺黄金在16个城市共开设了45家自营门店，全部位于包括SKP系（6家）和万象城系（12家）在内的具有严格准入要求的34家知名商业中心。2025年，老铺黄金新入驻8家商业中心，在已进驻的商业中心中优化扩容9家门店，产生增量营收贡献。

  财报发布后，老铺黄金追加发布了一份财务数据更新公告。公告显示，2026年第一季度，老铺黄金预计能够实现销售业绩（含税收入）约190亿元至200亿元、收入约165亿元至175亿元，及净利润约36亿元至38亿元。

  以净利润计算，老铺黄金今年一季度业绩已达到2025年全年的七成以上。

  3月24日，老铺黄金股价直线拉升。截至当天收盘，老铺黄金港股报648.5港元/股，上涨16.11%，总市值1146.19亿港元。

  3月24日，老铺黄金召开2025年业绩说明会。而就在前一天，国际现货黄金接连失守4500、4400、4300、4200、4100美元/盎司关口，单日跌幅一度超过8%；单周累计下跌近10%，创下1983年3月以来最大单周跌幅。

  针对近期金价下跌，老铺黄金表示，公司成立16年来经历过金价下行周期，有成熟稳定的管理表现；公司也一直在强调有能力在金价上行和下行时始终保持良好的市场表现。

  老铺黄金称，黄金下行时挑战的是企业的品牌力、产品力、客服力。公司在品牌信誉、市场形象、产品溢价能力、客户关系管理、售后服务体系等方面都有很强的支撑。在消费下行时，老铺黄金建立在产品力、品牌力、渠道力、客服力超强的溢价能力基础上，会建立一种新的消费者和品牌之间的付费关系，保证正常的销售业绩。

  从定位看，老铺黄金消费者与国际奢侈品牌人群高度重合，具备高端消费特点。根据弗若斯特沙利文调研资料，老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率从2025年7月的77.3%提升至2026年3月的82.4%。

  老铺黄金管理层表示，公司一直强调产品为先，用产品去寻找客群。老铺黄金客群整体量很大，既有很高比例的高净值客群，又有很多对质价比很看重的客群，但唯独没有太在乎性价比的客群。性价比不是高端品牌的属性，高端品牌更多的是形成文化溢价、工艺溢价、审美溢价。

  《星岛》注意到，2025年，老铺黄金曾于2月、8月、10月三次上调售价。2月28日，老铺黄金迎来2026年第一次调价，调价幅度为20%至30%。老铺黄金表示，从目前来看，调价后线下该排队的时候还是在排队，整体业绩保持正常增长，调价没有产生负面影响。