执董最高涨薪253.61%！现金仅1.26亿的滨会生物六年5

  《星岛》记者 黄冬艳 广州报道

  又一家急需资金“救命”的生物医药企业在资本市场外频频叩门。

  4月2日，武汉滨会生物科技股份有限公司（以下简称“滨会生物”）在首次申请失效后仅两天，就迅速更新了赴港IPO招股书。

  实际上，滨会生物早在2021年便启动港股上市计划，却因市场环境及战略调整而中止，此后三年又辗转科创板、北交所等，但均停留在筹备阶段。直到2025年9月，才正式向港交所递上IPO申请。

  滨会生物是一家聚焦溶瘤病毒疗法的生物科技公司，目前尚未进入商业化阶段，处于依赖外部融资输血的状态，每年仍需1亿左右的研发投入，但目前手中资金也仅余1.26亿元。

  六年五次筹备上市动作的曲折经历背后，这家连年亏损的生物科技公司，流动性窘境已显露无遗。16年7轮融资，但无对外授权收入

  简单而言，溶瘤病毒疗法就是，用改造了基因的病毒来攻击人体内的肿瘤细胞，同时激活人体内免疫系统中的抗肿瘤机制，达到多重抗击肿瘤的目的。

  基于这一独特的治疗机制，溶瘤病毒疗法被视为具备潜力的抗癌药物研发领域，但其研发难度及商业化挑战也令诸多企业望而却步——20年来全球仅4款溶瘤病毒药物获批上市，目前能进入Ⅲ期临床的候选药物也仅4款。

  滨会生物的核心产品BS001是一款基于单纯疱疹病毒Ⅱ型（HSV-2）的新型溶瘤病毒候选药物，是上述已处于Ⅲ期临床的在研药物之一。

  《星岛》了解到，BS001早在2018年已开始临床试验，是国内临床进展最快的药物之一，滨会生物则是全国唯一一家持有溶瘤病毒药物药品生产许可证A证（即可自行生产药品）的公司。

  滨会生物的创始人刘滨磊已从事医药研究近40年，也曾是全球首款获得FDA（美国食品药品管理局）批准的溶瘤病毒药物IMLYGIC®的原研团队核心成员。

  基于创始人经验背书和产品进展优势，滨会生物从2010年成立至今16年间，已先后完成7轮融资，募资总额10.4亿元，获得多家同行及投资机构的战略投资，包括乐普生物、扬子江药业、龙磐生物，以及中金资本、前海母基金、达晨财智、光谷生物创投等，2023年12月，其投后估值约32.2亿元。

  ▲本次IPO前，滨会生物股权架构情况，来源：企业招股书

  需要指出的是，基于补充流动资金及顺势布局海外市场的需求，近几年国内越来越多手握重磅创新药管线的企业选择对外授权合作，2025年全年中国创新药出海对外授权交易总金额超1300亿美元，交易总数达157起，2026年前三个月对外授权交易总额超过600亿元，接近2025年全年的一半，势头依旧火热。

  据悉，除了核心产品BS001，滨会生物还有一款临床阶段的关键产品BS006注射液，是全球首个进入临床阶段的双特异性抗体溶瘤病毒。

  ▲滨会生物研发管线及进展情况，来源：企业招股书

  但获得近20家机构战略投资的滨会生物至今却没有任何管线实现对外授权，没有对外许可收入，因此多年来只能靠融资维持基本运营及研发投入，以至于流动性日渐紧张。

  关于对外授权计划及目前在研管线的商业化安排等，《星岛》曾致函滨会生物希望获得更多信息，但截至发稿未获回复。

  三年亏3.44亿，执董涨薪两倍

  从财务数据来看，滨会生物的流动性压力已跃然纸上。

  因尚未有任何产品收入，滨会生物过往的收入几乎可以忽略不计。2023—2025年营收总计仅358.9万元，但研发投入分别为1.07亿元、1.03亿元、0.84亿元，叠加其他行政等开支后，每年均表现为入不敷出的亏损状态，同期净利润分别为-1.1亿元、-1.13亿元、-1.21亿元，三年累计亏损达3.44亿元，且呈亏损缓慢扩大的趋势。

  ▲滨会生物综合收益情况，来源：企业招股书

  现金层面，连年亏损已导致滨会生物资金压力倍增。截至2025年12月末，其现金及现金等价物约为1.26亿元，较2024年底的2.15亿减少了41.4%。

  从成本组成来看，2025年滨会生物缩减了近两成的研发投入，但行政开支却同比增加了57.58%，导致最终净利润亏损扩大，资金压力亦进一步放大。

  《星岛》了解到，尽管成立已16年，但滨会生物始终保持小而精的规模，员工数量一直未超百人，截至目前仍只有98人，其中研发人员66人，行政人员32人，无销售人员。

  结合收益表中尚未有销售费用支出的情况，目前核心产品已推进至临床三期的滨会生物，仍未组建商业化销售团队，而是计划将有限的资金集中于研发，加快推进至商业化阶段。

  但在公司整体流动性紧绷的当下，董事会几名成员却于2025年集中涨薪。

  《星岛》从招股书了解到，目前滨会生物董事会成员共7人，其中执行董事3人，非执行董事1人，四人均已年过六旬，执行董事兼副总经理方志正更是已年过78岁。

  2025年9月，方志正及王汉明由董事调任为执行董事，两人2024年年薪分别为221万元、108.4万元，2025年的年薪则分别提高到了299.7万元、381.9万元，涨薪幅度分别达35.61%、253.61%。

  此外，2025年9月由董事调任非执行董事的明小平，为创始人刘滨磊的配偶，前者年薪亦从2024年的122.7万元，提高到了151.2万元，但作为董事会主席、执行董事兼总经理的刘滨磊，薪酬则从2024年的484.4万元减少到了455.4万元。

  与之相对的一组数据是，2024—2025年，该公司研发人员薪酬（包含雇员福利开支及以股份为基础的薪酬）总计分别为0.38亿元、0.37亿元。

  值得一提的是，滨会生物在2025年9月首次向港交所递交IPO申请书后，曾收到中国证监会的补充材料要求，要求补充说明关于此前一年新增股东所涉及的转让定价依据、定价差异原因；以及股东龙磐生物医药营业期限办理等事宜是否会对上市造成不利影响；自然人股东钱祥丰长期失联等五项事宜。

  《星岛》了解到，过去两年，滨会生物有多家战略投资减持股份，如2017年以650万元入股持有该公司81.25万股股份的达晨财智，在2024年4月份将67.38万股转让给新股东嘉兴中博，持股比例从16.19%减少至1.77%。

  据悉，上述转让单价为14.84元/股，相较该公司2021—2023年每股20元左右的融资价格，大幅折让。

  2025年9月，滨会生物另一股东华方健民在2021年每股55.41元的成本价基础上，以18.22元/股的价格将大部分股份转让给了中山远道。

  而对于股东的折价退出，滨会生物曾表示，相关定价综合考虑了当时的市场环境、融资环境，具有一定商业合理性。