“溢价”接盘关联方股权，浙江东方9.29亿增持杭州联合银行

  不低价买入被法拍的股权，反而高价从关联方接盘，浙江东方（600120.SH）近期“溢价”收购杭州联合银行股权的事件引发市场热议。

  6月9日，浙江东方披露了2026年第一次临时股东会决议公告，会上虽然通过了关于公司出资收购杭州联合银行股份的议案，不过却被一众股东投出了超过10%的反对票。

  ▲来源：浙江东方公告

  据此前公告，浙江东方拟以10.65元/股的价格受让控股股东浙江省国际贸易集团有限公司（以下简称“浙江国贸”）持有的杭州联合银行4%股权，对应股份8721.85万股，交易金额约9.29亿元。

  本次议案的争议点主要在收购价格。资料显示，近期公开市场上杭州联合银行股权频繁遭遇折价拍卖，部分股权起拍价已低至5.58元/股；而浙江东方此次拟以10.65元/股从控股股东手中受让股份，二者之间存在明显价差。

  高价接盘引质疑

  据浙江东方披露，本次交易前，公司已持有杭州联合银行3.94%股份，股权转让方控股股东浙江国贸则持有杭州联合银行6.06%的股份。

  值得一提的是，浙江国贸为浙江东方的控股股东，根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，本次交易构成关联交易。

  交易完成后，浙江东方将持有杭州联合银行7.94%股份，从该行第六大股东提升为第三大股东，浙江国贸将退居第八。

  《星岛》梳理公司公告发现，自2024年下半年以来，浙江东方通过司法拍卖、浙江股权交易中心挂牌受让及协议转让等方式持续加码杭州联合银行股权，成交价格大多集中在7元左右。

  其中，通过司法拍卖取得的股份成交价分别为7.71元/股、7.66元/股，通过股权交易中心受让的价格约为7.60元/股，与杭州三江矿业集团协议转让的价格更低至7元/股。

  浙江东方最近一次增持杭州联合银行发生在2025年6月，浙江东方与控股股东浙江国贸同步收购外部股东所持股份，双方采用的统一价格也仅为9.7元/股。

  相比之下，此次浙江东方从控股股东浙江国贸集团手中收购的价格被抬升至10.65元/股，较一年前的交易定价上涨近10%。

  与浙江东方提价收购大相径庭的是，近年来杭州联合银行股权在公开拍卖市场上频频遇冷，以至于不得不面临大幅折价。

  《星岛》查询网络拍卖平台信息了解到，杭州联合银行一笔62.76万股的股权此前曾以510万元起拍，但最终流拍；二次挂牌时起拍价进一步降至441万元，折算下来仅约7.03元/股。

  另一笔即将于6月22日开拍的53.80万股股权，对应评估价为404.8万元，约合7.52元/股，起拍价甚至只有300万元，对应价格仅为5.58元/股。

  ▲来源：阿里司法拍卖平台网页截图

  基于上述股权价格差异，浙江东方审议收购股权议案的临时股东大会也是“热闹非凡”，出席的股东及代理人数多达1435人，其中持股5%以下的中小股东对上述议案投出了超过10%的反对票。

  而浙江东方则在公告中表示，本次股权转让价格以评估结果为依据，交易定价公平、合理，不存在损害公司及股东，特别是中小股东利益的情况。

  针对公司收购定价的合理性问题，浙江东方董事会办公室工作人员6月16日在接受《星岛》采访时解释称，大比例股权的价值与市场上小额司法拍卖股权不能简单类比，并表示本次收购的溢价水平与杭州银行自身收益的增长相匹配。该负责人还强调，“绝对不会存在利益输送的问题”。

  持续收购背后

  在收购价格争议之外，一个更加本质的问题是，浙江东方究竟为何执着于不断增持杭州联合银行股权？

  对此，浙江东方董事会办公室工作人员向《星岛》表示，增持杭州联合银行的股权属于公司打造金融控股平台战略规划的重要一环，主要看重银行牌照的资源价值。

  此前，浙江东方也在2025年年报中提到，“公司持续强化股权纽带连接，进一步增持杭州联合银行股份，与省国贸集团合计持有杭州联合银行10%股份，成为其第一大股东，并以股权为纽带深化业务协同，推动信托产品、债券认购、金融产品代销等业务合作。”

  作为浙江省重要的国资金控平台，浙江东方旗下已拥有信托、期货、保险、融资租赁、基金管理等多项金融业务，唯独缺少银行这一关键牌照。而借助参股杭州银行，能够把银行的渠道、客户、风控资源和旗下现有业务打通，进而延伸战略版图，“推动存量金融资源提质增效，助力上市公司高质量发展”。

  值得注意的是，除了业务协同价值，杭州联合银行也是浙江东方重要的利润来源。

  2025年，浙江东方实现净利润9.75亿元，信托、期货、保险、融资租赁、投资五大核心业务板块中，投资业务贡献净利润近8亿元，占比超80%，是绝对的盈利核心。其中，对联营企业投资收益达到约5.20亿元，上年同期为3.46亿元，同比增长超50%，而杭州联合银行正是其主要的两家联营企业之一。

  此外，关于公司持续增持是否看中杭州联合银行的IPO预期，上述工作人员表示，公司更看重中的是长期的战略规划以及业务协同效应，并非是单纯的财务投资。

  ▲来源：浙江东方2025年年报

  IPO辅导九年未完，杭州联合银行面临多重考验

  股东“溢价”增持惹争议的同时，杭州联合银行的上市之路在过去九年里始终未能向前一步。

  早在2017年5月，杭州联合银行便已完成第一轮IPO辅导备案，但2020年11月结束辅导后，却始终未进入正式申报阶段。

  2023年，该行重新启动辅导备案，据中信建投证券今年4月披露的最新辅导工作进展报告，目前该行已进入第十三期辅导阶段。同时，最新辅导报告仍提及“公司治理和内部控制制度需要根据业务发展以及资本市场监管要求持续调整和完善”。

  从业绩表现看，自2024年起，杭州联合银行增长势头出现“急刹车”。2022年至2024年，该行营收增速从10%以上降至3%，净利润增速则从近30%降至约6%；2025年，杭州联合银行营收及利润核心指标更是双双下滑。

  ▲来源：杭州联合银行2025年年报

  不仅是盈利放缓，杭州联合银行的资产质量也不尽人意。年报显示，截至2025年年末，该行按五级分类的不良贷款余额33.84亿元，较2024年增加3.49亿元；不良贷款率0.95%，比2024年上升0.08个百分点。

  此外，杭州联合银行不久前还吃到一张千万元级别的监管罚单。国家金融监督管理总局浙江监管局2月6日发布的行政处罚信息显示，该行因贷款管理不到位、数据报送不准确等问题被罚款1110万元，16名相关责任人同步受到处罚。

  对于一家长期停滞在IPO辅导阶段的银行而言，遭到监管处罚难免再度引发市场对于其内控治理乃至IPO推进节奏的担忧。

  关于杭州联合银行IPO具体进展情况如何，《星岛》也向该行相关部门致函咨询，截至发稿未能获得回应。