煌上煌：销售人员薪酬大降保利润，徐桂芬家族2年分红上亿

  来源 | 文泉阁财经

  这几年，休闲食品行业不可谓不惨烈，即便是头部企业三只松鼠、良品铺子，也遇到了巨大挑战，尤其是良品铺子甚至正在“卖身”。

  作为卤味第一股的煌上煌，如今的状况同样不理想，是卤味四巨头（绝味、周黑鸭、紫燕食品、煌上煌）中，唯一一家在2024年营收没有超过20亿元的。

  自2021年开始，煌上煌的业绩就开始出现下滑，营收从2020年的24.36亿元，下降到了2024年的17.39亿元；归母净利润从2020年的2.82亿元，下降到了2024年的4032.99万元，降幅高达85%。

  今年上半年，煌上煌的营收继续下滑，归母净利润却出现大幅增长。然而，这个增长的背后，却是销售费用的大幅下降。

•   销售人员降薪超2成保利润，今年目标又完不成

  半年报显示，今年上半年，煌上煌的营收为9.84亿元，同比下降7.19%，这也是连续第4个中报营收下降；归母净利润为7691.99万元，同比增长26.74%。

  煌上煌交出的这份营收下降、净利润大涨的答卷，看似还不错。如果仔细研究，会发现煌上煌之所以能够在营收下滑的情况下实现净利润大涨，与销售费用的大幅下降有密切关系。

  今年上半年，煌上煌的销售费用为1.08亿元，去年同期则是1.49亿元，同比减少了0.41亿元，同比下降27.38%。其中，销售人员的薪酬社保、福利今年上半年为3864.17万元，去年同期为5136.21万元，同比减少了1272.04万元，同比降幅为24.77%。

  如果保持去年同期的销售费用，煌上煌今年上半年的净利润会下降到3000多万元，比去年同期还要少。

  不只是销售费用，管理费用、研发费用都有不同程度的下降。其中，管理费用从去年同期的8895.44万元，下降到了今年上半年的8401.41万元，薪酬社保、福利及劳务费用3785.33万元下降到了3471.58万元；研发费用从去年同期的4049.87万元，下降到了今年上半年的3259.56万元，职工薪酬从1193.41万元小幅下降到了1172.63万元。

  值得一提的是，煌上煌今年上半年的政府补贴为937.75万元，比去年同期的648.59万元，增加了289.16万元，这也在一定程度上保证了净利润的增长。

  无论是大幅降低成本，还是依靠政府补贴，都说明煌上煌现在确实遇到了挑战，业绩目标越来越难完成。按照2023年股票期权激励计划方案，煌上煌2025年的业绩考核目标是营收较2022年增长40%，即达到27亿元。若以此计算，今年上半年仅完成目标计划的36%。其实，煌上煌2023年和2024年都未完成考核目标，这两年的目标是分别较2022年增长5%、20%。

  此外，煌上煌的开店目标，是2023年到2025年每年新增门店2000家。截至2022年末，公司肉制品加工业拥有3925家专卖店，如果这个目标达成，2025年年底将会有近万家门店。

  现实却是，截至6月30日，煌上煌只有2898家专卖店，不仅距离万家门店有很大距离，甚至比2022年的时候还少了1000多家。仅今年上半年，煌上煌就闭店762家。

•   徐桂芬家族维持百万年薪，2年拿走上亿分红

  在煌上煌降本保利润的情况下，徐桂芬家族（徐桂芬、褚建庚夫妇及两个儿子褚浚和褚剑）依旧维持着高薪。

  作为煌上煌的创始人，徐桂芬虽然已经75岁，但依旧担任公司董事，2024年的薪酬是132.09万元，76岁的褚建庚同样担任公司董事，薪酬是119.13万元。董事长、总经理褚浚的薪酬是131.15万元，副董事长、副总经理褚剑是118.15万元。相比2023年，4个人的薪酬几乎没有变化。

  董事、副总经理范旭明的薪酬则是有了较大幅度的提升，从2023年的105.61万，上涨到了2024年的131.46万元，涨幅达到了24.48%。

  除了维持徐桂芬家族4人的高薪，煌上煌还大幅提高了分红比例。自2012年上市至今，煌上煌每年都进行分红，但是直到2022年股利支付率从未超过30%。

  然而，从2023年开始，情况发生了变化。这一年，煌上煌的股利支付率暴涨至142.03%，分红1亿元；股利支付率2024年继续攀升至152.59%，分红6153.86万元，两年累计分红超过1.6亿元。

  公开数据显示，徐桂芬家族持有煌上煌66%的股权。换句话说，过去这两年，徐桂芬家族从煌上煌获得的分红超过了1亿元。

  如果是在业绩不错的情况下，进行高比例分红无可厚非。然而，现在的煌上煌业绩非常难看：营收连年下滑、销售员工薪酬大降、门店不断减少。在这种情况下，徐桂芬家族依旧进行反常的高比例分红，让人不得不怀疑他们的真实意图。

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