中签者单日浮盈26万，背后是资本对GPU国产化赛道押注

  12月5日，国内GPU（图形处理器）领军企业摩尔线程正式登陆科创板，开盘股价暴涨468.78%至650元/股，中一签（500股）账面盈利高达26.79万元，刷新年内新股盈利纪录。作为近一年A股发行价最高（114.28元/股）的新股，摩尔线程凭借自主研发的MUSA架构实现技术突破，叠加营收连续三年超160%增速，获得市场狂热追捧——3.36万中签散户单日浮盈，网下机构全额认购44.8亿元。尽管公司仍处“成长阵痛期”（2022-2025年前三季度累计亏损59.39亿元），但营收爆发式增长与2027年盈利预期，叠加本次募资聚焦的新一代AI芯片研发，正推动其向高端GPU国产化“破局者”迈进。

  26万盈利背后是对“硬科技”的坚定押注

  12月5日9时30分，科创板新股摩尔线程（股票代码：688XXX）开盘即迎来“史诗级暴涨”：股价从发行价114.28元/股直接跳涨至650元/股，涨幅达468.78%，盘中一度触发临时停牌。按开盘价计算，每位中签投资者（500股/签）账面浮盈达26.79万元，远超今年上市的其他新股（如某AI芯片公司中一签盈利最高约18万元），毫无悬念成为“年内最赚钱新股”。

  这一热度从发行阶段已现端倪。作为近一年A股发行价最高的新股，摩尔线程网上中签率仅0.03%，3.36万个中签号码背后，是超百万投资者的“打新”争夺。而网下发行更显机构信心：3920万股股份被机构全额认购，涉及资金44.8亿元；网上投资者缴款19.17亿元，认购率100%。“高发行价+全额认购”的组合，打破了市场对“高价股遇冷”的担忧，本质是资本对其“硬科技”属性的认可——在GPU国产化需求迫切的当下，摩尔线程的技术突破被视为“稀缺标的”。

  营收三年增9倍！高增长与短期亏损GPU企业的“成长必修课”

  翻开摩尔线程的业绩表，一组数据尤为亮眼：2022年营收0.46亿元，2023年增至1.24亿元（同比+169.01%），2024年飙升至4.38亿元（同比+253.65%），2025年前三季度已达7.85亿元（同比+181.99%）。短短三年多，营收规模扩张超16倍，增速远超行业平均水平（国内半导体行业营收增速约20%-30%）。

  高增长背后，是商业化落地的加速。基于MUSA架构的芯片产品已切入AI算力、图形渲染等核心场景，2024年客户数量同比增长120%，包括多家头部互联网企业和政企客户。“过去两年，我们的AI加速卡出货量翻了三番，”公司高管在路演中透露，“随着大模型训练需求爆发，GPU作为算力基础设施，市场空间正在快速打开。”

  但与高增长相伴的，是持续的亏损。2022年至2025年前三季度，公司净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元、-7.24亿元，累计亏损59.39亿元。对此，市场早有预期：GPU属于技术密集型行业，前期需投入巨额研发（2024年研发费用占营收比达85%），且芯片流片成本动辄数亿元。“亏损是暂时的，”一位半导体行业分析师表示，“参考国际GPU巨头英伟达，其成立后也经历了8年亏损，关键看技术迭代和商业化节奏。”

  摩尔线程的“底气”在于亏损收窄趋势：2025年前三季度亏损7.24亿元，较2024年同期（9.12亿元）收窄20.6%，且营收规模已突破7亿元，规模效应逐步显现。公司在招股书中明确，随着产品渗透率提升和研发投入边际递减，预计2027年可实现合并报表盈利——这一时间表，较行业平均“10年盈利周期”已大幅提前。

  MUSA架构破局，从“跟跑”到“并跑”自主GPU技术改写行业格局

  股价与业绩的双重表现，最终锚定在技术壁垒上。作为国内GPU领域的“技术先锋”，摩尔线程最核心的竞争力，是自主研发的MUSA架构——这一架构实现了“单芯片多场景融合”的突破：一块芯片可同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真、科学计算及超高清视频编解码，打破了传统GPU功能单一的局限。

  “过去，AI加速卡、图形显卡、视频处理芯片是分开的，企业需要采购多类产品，”公司技术负责人解释，“MUSA架构通过统一指令集，让单芯片具备‘全能算力’，客户部署成本可降低40%以上。”这一技术突破，使摩尔线程在国内率先实现GPU“全栈自主可控”——从芯片设计到驱动软件、开发工具链，均无外部授权依赖，彻底摆脱“卡脖子”风险。

  在国产化浪潮下，这一优势尤为关键。目前，国内80%以上的高端GPU依赖进口，而摩尔线程的产品已通过多项国产化认证，2024年在政务、金融等关键领域的销售额同比增长180%。“我们的目标是，未来3年在国产GPU市场份额突破30%，”公司董事长在上市仪式上表示，“真正实现从‘可用’到‘好用’的跨越。”

  募资剑指下一代核心技术，三大芯片研发筑牢“护城河”

  本次登陆科创板，摩尔线程合计募资63.97亿元（网上19.17亿+网下44.8亿），将全部投向“卡脖子”领域：新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片、AI SoC芯片研发，以及补充流动资金。

  其中，AI训推一体芯片是重中之重。随着大模型训练算力需求呈指数级增长，传统GPU已难以满足“训练-推理一体化”需求。摩尔线程计划研发的新一代芯片，将采用4nm工艺，算力密度提升2倍，能效比优化30%，目标直指英伟达H100等高端产品。“这款芯片预计2026年流片，2027年量产，届时将填补国内高端训推一体GPU的空白。”

  图形芯片与AI SoC芯片则聚焦“端侧+边缘端”市场。前者将应用于元宇宙、工业设计等场景，后者则瞄准智能汽车、机器人等终端设备，形成“云端-边缘-端侧”全场景覆盖。“募资不是终点，而是技术攻坚的新起点，”公司董秘强调，“我们要把钱花在‘刀刃上’，用持续的研发投入巩固领先优势。”

  从开盘暴涨468%的市场狂热，到三年营收增9倍的成长曲线，再到MUSA架构的技术突破，摩尔线程的上市，不仅是一家企业的里程碑，更是国内GPU产业从“跟跑”向“并跑”跨越的缩影。尽管短期亏损仍存，但在AI算力需求爆发与国产化替代加速的双重驱动下，这家“最赚钱新股”正以技术为矛、资本为盾，向高端GPU的“无人区”发起冲击。2027年盈利预期的背后，是市场对其“硬科技”价值的长期押注——而这，或许正是科创板“支持创新”初心的最佳诠释。