连续5个跌停仍接盘：国投白银LOF高溢价“击鼓传花”还在继续

  连续第五个交易日跌停，溢价仍高达近三成，国投白银LOF（161226）正在经历一场残酷的市场“出清”。尽管卖单高悬、风险警示密集释放，但在跌停板上，依然有人选择接盘——这究竟是抄底，还是在刀口上博弈？

                           五连跌停仍有成交，买盘并非“见底信号”

2月6日，国投白银LOF再度封死跌停板，超过700万手卖单高悬，二级市场价格跌至3.099元，创下复牌以来新低。这已是该基金自2月2日复牌后的第五个连续跌停。 这里需要提醒一下，尽管全天价格被牢牢封在跌停板上，国投白银LOF当日仍成交64.95万手，成交额达2.01亿元。这意味着，在跌停价位，仍有部分资金选择买入承接。

从另一个角度分析，这并不意味着市场企稳。资深基金研究人士王铁牛对《华夏时报》记者表示，64.95万手的成交量相较于超700万手的封单规模仍然偏小，更像是场内资金的试探性博弈，而非趋势性资金进场。更关键的是，当前该基金二级市场价格仍明显高于基金净值，国际银价本身也尚未出现明确止跌信号，风险并未充分释放。

溢价近29%被临停，套利神话开始反噬

  风险的核心，仍在于高溢价。

  国投瑞银基金2月6日公告称，因国投白银LOF二级市场价格大幅高于基金份额净值，为保护投资者利益，该基金当日开市起临时停牌，并于10:30复牌。前一交易日数据显示，该基金净值仅为2.4073元，而跌停价仍高达3.099元，溢价率接近29%。 

  从这反映出，投资者在二级市场买入的价格，较基金真实资产价值高出近三成。基金管理人明确提示，高溢价状态下盲目买入，可能面临较大损失。 

  需着重指出，自1月28日起，该基金已暂停申购，平价份额供给被切断，进一步放大了二级市场价格扭曲。此次盘中停牌，被视为管理人试图为过热交易“降温”的主动干预。 

  与此同时，国投瑞银还发布专项公告，回应市场对估值调整及投资者损失的关注，称已成立专项工作小组，研究应对方案，并支持投资者依法通过调解、仲裁等方式维护权益。

“刀口舔血”与侥幸出逃：套利泡沫正在破裂

  复牌之后，市场情绪并未明显好转。10:30开盘后，跌停价位仍堆积着超过740万手卖单，买盘力量有限，直至收盘跌停始终未被打开。 

  在社交平台上，有基民庆幸“终于排队卖出”，“当交学费离场”；也有人直言“不玩了，准备退出市场”。与此同时，仍有部分资金选择在跌停板接盘。 

  “这是典型的博弈资金行为。”王铁牛指出，一部分短线资金将连续跌停视为技术性超跌，试图博弈反弹；也有投资者基于对白银长期价值的判断，选择分批布局。但在高溢价尚未充分消化前，这种操作本质上仍属于高风险押注。 

  回顾此前的上涨逻辑，国投白银LOF的火爆，既有白银价格上涨的背景，也与社交平台上广泛传播的“LOF溢价套利教程”密切相关。一些投资者误将LOF当作“准T+0”工具，忽视了溢价回落和流动性风险。 

  如今，随着连续跌停和溢价快速收敛，所谓“无风险套利”的光环正在褪色，留给市场的，是一次并不轻松的风险教育