鹏华基金解读当下市场：涨价成主线 关注盈利确定性机会

  2026 年开年以来，全球资本市场受地缘冲突、通胀预期变化等多重因素影响，市场主线逐渐清晰。鹏华基金最新市场观点指出，涨价已成为贯穿内外市场的核心主线，通胀预期全面上调，A 股市场正从估值驱动转向盈利驱动，后续投资需更注重业绩的确定性，把握涨价品种、出口链及优质成长方向的结构性机会。

  从国内经济基本面来看，开年经济延续外需偏强、内需平淡、物价回升的特征，全年名义经济增速预计接近 5%，较去年的 4% 有所改善，价格回升和外需韧性成为重要支撑。消费市场保持平稳增长，出口则依托外需和份额优势维持较高增速，基建投资的修复也带动整体投资增速小幅回升，不过地产投资仍处于低位。价格端的回暖正推动制造业中游供需格局改善，企业盈利修复成为市场核心逻辑，这也让盈利成为决定今年市场走势的关键变量。

  政策层面，今年逆周期调节政策从超常规转向常规，货币政策也度过最宽松阶段，后续可关注年中政治局会议的政策加码可能。流动性方面，未来两个月市场需警惕流动性和风险偏好见顶的风险，海外流动性收紧、美元指数反弹，叠加国内存款搬家、结汇高峰过去，都让市场流动性环境发生变化，而海外地缘和选举因素也给风险偏好带来不确定性。

  海外市场方面，一季度主要经济体表现偏强，美国经济受此前货币和财政政策支持迎来脉冲式增长，全年有望温和复苏，美联储降息窗口则大概率延后至下半年。但当前最大的不确定性来自中东地缘冲突，伊朗冲突带来的石油价格上涨风险不容小觑，若冲突长期化，可能引发全球滞胀风险，资本市场的定价逻辑也将随之改变，届时能源、出口链等少数板块或成为市场防御选择。

  具体到 A 股市场，当前全 A 风险溢价进入历史较热区间，整体略有高估但偏离幅度有限，核心原因是价值股仍处于相对低位，而成长股估值进一步扩张的难度加大。从市场风格来看，2 月以来 A 股已从成长转向红利与小微盘的哑铃式结构，AI 算力、资源品等通胀相关品种表现突出。历史经验显示，PPI 环比转正后周期股的超额收益会显著增强，本轮周期板块的轮动则受海外传导和供给端因素影响，呈现出自身的节奏特征。

  鹏华基金表示，全球市场正呈现 “脱虚向实” 的交易特征，投资者对业绩确定性的要求不断提高，这也让 A 股中具备全球定价权的优势制造业迎来机遇。从一季报来看，涨价相关的有色、能源金属等品种，电机、工程机械等出口链板块，以及 AI 硬件、电池光伏设备等成长方向，均具备业绩改善的潜力。而从市场节奏来看，随着财报和旺季数据的披露，业绩与股价的相关性将持续提升，下半年大盘蓝筹股有望迎来更好的表现。