鹏华基金联合上海证券推出行为金融专栏，以专业洞察赋能机构理性

  当前我国资本市场机构化进程持续提速，机构投资者已成为市场核心参与力量。为精准剖析机构投资行为偏差、引导理性资产配置，鹏华基金鹏友会投资者教育基地联合上海证券基金评价研究中心，正式推出《机构投资・行为金融・专业洞察》专栏，依托行为金融学专业视角，为机构投资优化决策、提升效率提供务实参考。

  Wind数据显示，截至2025年二季度末，机构持有A股流通市值比例达50.84%，创下三年多来新高；机构持有公募基金比例从2019年底的38.47%稳步增长至43.55%，公募基金已成为机构资产配置的核心工具之一。市场普遍将机构资金视为“聪明的钱”，但在实际运作中，机构同样可能受认知偏差与情绪影响，出现非理性决策行为，如何借助专业方法减少失误、优化配置，成为行业关注焦点。

  行为金融学是融合心理学、社会学、经济学的交叉学科，上世纪70年代由前景理论奠定发展基础，80年代正式进入金融研究领域，此后多次斩获诺贝尔经济学奖，成为金融学主流分支。该理论打破传统金融“理性经济人”与效率市场假说，能够有效解释市场异象，揭示过度自信、损失厌恶、羊群效应等行为偏差对投资决策的影响，为策略构建与风险管理提供全新视角。

  业内研究表明，机构投资者并非“百毒不侵”，其决策同样受心理因素驱动。例如“短视型损失厌恶”理论认为，机构更能立足长期历史表现配置资产，而部分长期投资倾向也可能源于“框定型错误”这一认知偏差。此外，机构还可能出现羊群效应、处置效应、模糊规避等偏差，2020-2021年公募基金抱团消费、医药、新能源等板块，正是羊群效应的典型体现，过度集中曾引发流动性风险与估值泡沫，目前该现象已大幅缓解；部分机构因风控不完善引发极端风险事件，也印证了非理性行为的潜在危害。

  行为金融学赋能机构资产配置，核心在于识别偏差、设计机制、引导行为，而非简单批判非理性。针对不同偏差可采取对应优化方案：应对羊群效应，可建立“反羊群清单”，主动评估估值与拥挤度，必要时逆向调仓；应对处置效应，可通过机械化再平衡原则，规避“赚小钱、亏大钱”的心理陷阱；应对锚定效应，可采用多模型估值方式，降低单一信息锚点的影响。机构凭借制度约束与团队决策的优势，将行为金融理念嵌入配置流程，能有效实现行为纠偏。

  据了解，本次专栏后续将基于国内市场真实数据，聚焦公募基金、银行理财、保险资管三类普通投资者高频接触的机构类型，系统挖掘其投资行为模式、深层成因，并形成针对性优化建议。专栏既面向机构投资者，助力其认清自身优势与局限，也面向普通投资者，帮助其理解机构运作逻辑，更从容地对接专业机构服务。

  鹏华基金相关人士表示，作为公募机构，公司始终重视投资者教育与理性投资理念传播。此次联合推出行为金融专栏，是依托专业研究赋能市场的重要实践。未来公司将持续深耕行为金融与机构投资研究，以专业洞察助力机构优化资产配置、引导理性投资，为资本市场高质量发展贡献力量。

  注：本信息仅用于鹏华基金投资者教育宣传。本信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。我们力求本材料信息准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任。基金有风险，投资需谨慎。