低利率时代资产配置迎“十字路口” 鹏华基金深入解析配置新路径

  伴随我国经济运行进入新发展阶段，居民资产配置正迎来深刻变革。近期，鹏华基金旗下“鹏友会”投教栏目围绕“低利率时代资产配置”这一主题，从2026年居民定期存款大规模到期这一关键经济现象出发，对居民资金流向的结构性特征及未来配置路径展开深入剖析，为投资者提供具有前瞻性的思考框架。

  据中金公司测算，2026年我国居民2年期及以上长期限定存到期规模约为32万亿元，较2024年增加4万亿元，其中约61%集中在一季度到期，形成脉冲式的流动性释放。这一轮“到期潮”可追溯至2022年底理财市场波动后，大量避险资金涌入三年期定期存款。如今，这些“高息定存”集中到期，而主要银行定期存款利率已跌破2%的关键心理点位。对于习惯了过去3%以上存款收益的投资者而言，居民资金配置正在寻求新的出路。

  与市场普遍认知不同，本轮存款搬家并非资金大举涌入股市的“狂欢”。2024至2025年间，银行理财、保险等“类存款”产品是存款外溢的绝对承接主力。2025年末，银行理财存续规模突破33万亿元，创历史新高，投资者数量达1.43亿个。

  在“稳健底色”之下，也隐藏着结构性变化。2025年，保险资金运用中股票余额的比例从7.5%抬升至10.1%，成为居民资金间接入市的主要通道。同时，“固收+”产品迎来快速发展，2025年以来，混合债券型基金份额呈现出显著的趋势性增长，成为居民资金“渗透”入市的另一通道。

  从全球成熟市场的百年演进规律来看，随着人均GDP跨越中等收入门槛、经济增长动能从工业化驱动转向创新驱动，居民财富配置会呈现出一条清晰的长期主线：逐步降低对房地产等实物资产的配置依赖，持续提升金融资产、尤其是权益类资产的配置权重。

  从当前居民资产配置结构来看，我国居民呈现出“房产占比偏高、权益资产占比偏低”的特征。2022年，我国居民配置住房资产的比例为47%，高于同期美国（29%）、日本（22%）、德国（32%）、英国（36%）的水平。而在权益资产配置方面，我国居民权益资产（股票和基金）占比为9.8%，同期美国居民权益资产配置比例高达34%。

  回顾美国居民资产配置的变迁历史，1980年是居民资产配置转向权益资产的分水岭。彼时，美国产业结构成功转型，信息通信技术产业占GDP比重从1987年的3.4%增长到2000年的6.2%，叠加养老金制度改革（IRAs和401K计划推出），共同推动了居民资金持续流入股市。

  居民资金主要通过养老金等长线资金入市，使美股机构投资者占比从1970年的20%快速上升至2000年的63%，降低了美股的波动率，形成了“居民养老长钱增配股市→降低市场波动→推动居民长期回报”的良性循环。

  作为成立逾27年的公募基金管理人，鹏华基金始终将投资者教育作为履行社会责任的重要内容。“鹏友会·青年小店”栏目自开设以来，从指数投资视角出发，每期聚焦一个配置议题，专注指数解读与分析，帮助投资者理解不同指数在组合中的角色，建立系统化的资产配置思维框架。

  在低利率环境延续的背景下，居民资产配置面临从“高息定存”向多元金融资产转型的长期命题。鹏华基金表示，将继续依托专业投研能力，通过多元化的投教形式，助力投资者构建科学、稳健的资产配置体系，为资本市场高质量发展贡献专业力量。

  风险提示：“固收+”并不代表投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金投资权益类资产在带来增厚收益可能的同时，亦使得本基金可能面临因股票市场波动带来的本金亏损风险。“固收+”产品的预期风险、回撤率及波动率一般均高于普通的纯债基金。本基金的风险等级、权益类资产的投资比例及投资本基金可能面临的风险事项请投资者仔细阅读基金法律文件以及基金管理人及销售机构官网产品页面的介绍。投资有风险，投资需谨慎。