海清智元拟港交所主板IPO：多光谱AI龙头，经营性现金流承压

  2026年3月，港交所官网显示，深圳海清智元科技股份有限公司（Shenzhen HQVT Technology Co., Ltd.，下称"海清智元"）向港交所主板递交上市申请。

  海清智元是一家多光谱AI技术企业，专精于获取、处理及分析多个特定光谱波段中的光学信息，提供多光谱AI模组、多光谱AI感知终端及多光谱AI大模型服务。招股书显示，海清智元近年业绩实现快速增长，并于2024年成功扭亏为盈。

  多光谱AI龙头

  海清智元是一家专注于多光谱AI技术的企业。公司依托在多光谱感知与AI算法领域的自研技术，提供能够探测人眼可见及不可见光谱信息的产品及服务。公司技术广泛应用于智慧城市、智慧校园管理、互联网数据中心安全优化、工业及商业安全、物联网设施管理等领域。

  根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计的市场份额而言，海清智元在中国多光谱AI企业中排名第一，在中国多光谱AI大模型服务领域排名第一，在中国多光谱AI模组领域排名第三。

  股权结构方面，周波先生为公司实际控制人，于股东大会上控制48.87%的投票权，包括直接持有（5.96%），以及通过其作为执行事务合伙人控制的众诚天盈（38.34%）、众正天盈（2.79%）、众知天盈（1.79%）间接持有。

  图1：海清智元股权结构（截至招股说明书签署日）

  业绩快速增长，2024年扭亏为盈

  招股书显示，2023年至2025年，海清智元营收分别为1.17亿元、5.23亿元及6.69亿元，复合年增长率达138.9%，主要受益于多光谱AI大模型服务的销量显著增加、实行扶持产业政策带动市场需求、客户群扩大等因素。

  盈利方面，公司于2023年录得净亏损1841万元，但于2024年成功扭亏为盈，实现净利润4041万元；2025年公司净利润为2935万元，较上年有所下滑。

  毛利率方面，公司毛利率由2023年的12.2%提升至2024年的18.8%，并进一步增至2025年的22.3%，主要受益于高毛利率的多光谱AI大模型服务收入占比提升。

  图2：海清智元营收及归母净利润（2023-2025年）

  多光谱AI大模型服务成为核心收入来源

  海清智元的核心产品及服务包括三大类：多光谱AI模组、多光谱AI感知终端及多光谱AI大模型服务。

  从收入结构来看，公司业务重心正在发生转变。2023年，多光谱AI模组占总收入的84.6%，为绝对主力；多光谱AI感知终端占比10.8%。

  2024年，公司正式推出多光谱AI大模型服务，当年即实现收入1.14亿元，占总收入的21.8%；多光谱AI模组收入占比57.3%；多光谱AI感知终端收入占比11.7%。

  2025年，多光谱AI大模型服务收入大幅增长至3.55亿元，占总收入的53.1%，跃升为第一大收入来源；多光谱AI模组收入2.09亿元，占比31.3%；多光谱AI感知终端占比13.9%。

  图3：海清智元主营业务收入构成（2023-2025年）

  前五大客户收入占比近五成 经营性现金流承压

  招股书显示，2023年至2025年，公司前五大客户收入分别占总收入的38.3%、59.0%及46.8%，客户集中度存在一定波动。

  2025年，公司最大客户收入为9400万元，占总收入的14.1%。根据招股书，公司主要客户包括中国领先的国营电信运营商及领先的上市AI公司，客户类型涵盖系统集成商及直接使用产品服务的企业级用户。

  图4：海清智元经营性现金流（2023-2025年）

  经营性现金流方面，2023年至2025年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为6957万元、-649万元及-1.30亿元。招股书显示，2023年至2025年，公司贸易应收款项周转天数分别为68天、60天及95天。尽管公司实现盈利，但若回款不及预期，可能面临一定的营运资金压力。

  （文章序列号：2033830243189526528/GJ）