完美世界承压：实控人减持、老业务滑坡、新游戏低于预期

  老牌游戏公司完美世界的股价走势经历了一波不算太小的过山车，一些对新游戏《异环》给予厚望追高买入的投资者有点难受。目前，多空双方都紧盯着这款热门游戏的后续表现。

  就目前第三方监测的数据以及二级市场表现来看，《异环》在国内市场的初期表现低于市场预期，海外市场开局平稳，但后续流水能否持续上行仍然存在不确定性。

  在新游戏上线的前几个月，公司实控人及独立董事在股价相对高位的大额减持也在一定程度上影响了市场信心。

  实控人基于自身资金需求减持股份，按照合规流程实施，无可厚非。但在重磅产品上线前夕实施减持，投资者亦不可无视其中的信号。

实控人池宇峰、独立董事孙子强减持股份

  在A股上市的完美世界，前身为金磊股份。2014 年 12 月，完美影视借壳金磊股份登陆 A 股，上市公司更名为完美环球。随后，在美股上市的完美世界私有化退市，将游戏等业务装入A股上市公司后，更名为当前的完美世界。公司当前实控人为池宇峰，大股东为完美世界控股集团有限公司。

  2025年11月28日完美世界披露了《关于公司实际控制人减持股份的预披露公告》，公司实际控制人池宇峰先生计划在公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内， 以集中竞价、 大宗交易方式合计减持公司股份不超过公司总股本1.7%的股份。

  2026年2月6日，完美世界公告，池宇峰完成减持计划，以17.68元/股减持约3297.9万股股份。以此测算合计减持金额约5.83亿元。截止2026年2月6日，减持实施完毕后，实控人及其一致行动人合计持有上市公司30.65%。

  公司独立董事也在减持公司股份。根据公告，公司独立董事孙子强于2026年2月10日减持44300股股份。

老业务面临衰退压力

  完美世界聚焦网络游戏的研发、发行及运营业务，同时布局电视剧、短剧制作等影视业务。2025年，公司来自游戏、影视业务的营收占比分别为85.76%、13.83%。

  受老业务衰退影响，完美世界的业绩承压，收入从2020年高点102.25亿元下降至2024年55.7亿元；归母净利润从2020年15.49亿元下降至2024年亏损12.88亿元。

  2025年，完美世界业绩回暖，公司表示主要系：《诛仙世界》《女神异闻录：夜幕魅影》《诛仙 2》等游戏先后在国内外不同区域上线，于报告期内带来业绩增量；电竞业务收入延续增长趋势，持续贡献稳定业绩；公司优化调整、降本增效工作对利润的正向影响。

  2026年一季度，完美世界业绩再次大幅下滑，营收同比下降42.11%、归母净利润同比下降66.02%。完美世界表示公司推出的新国风仙侠 MMORPG端游《诛仙世界》于 2024 年 12 月上线，带来 2025 年一季度的收入提升。受产品生命周期、运营节奏等影响，报告期内部分游戏充值较上年同期下滑，带来报告期内收入的同比下降。报告期影视业务实现营业收入 9,068.93万元，较上年同期减少 84.78%，主要系报告期播出并确认收入的影视作品较上年同期减少所致。

新游戏《异环》国内表现低于预期，海外市场为核心变量

  完美世界的重磅新游戏《异环》于2026年4月下旬开始公测。公测开始前，游戏业内和资本市场对这款游戏均有比较高的预期。

  基于前期比较大的宣发力度，截至3月25日已累计3000万预约总量。4月中旬，国内TapTap平台预约总量超过600万。

  随着《异环》预约热度上升，完美世界股价在3月下旬到4月中旬也迎来了一波小反弹。

  但是，4月下旬，游戏公测开始后，初期数据低于市场预期。股价也随之跳水，抹去前期涨幅。根据全球移动应用、游戏数据监测服务商点点数据的监测，4月23日上线之后，《异环》在国内iOS平台的下载量和流水均有较为明显的“高开低走”迹象。

  《异环》在海外市场的表现仍然值得期待。点点数据的监测显示，海外初期流水表现优于国内市场，首周流水表现相对平稳。

  储备游戏方面，完美世界年报中表示在MMO与潮流新品赛道继续布局富有竞争力的后续储备产品，同时以小规模、轻量级投入探索新的发力点并加强出海业务。公司储备的《梦幻新诛仙：轻享》《代号普洱》《代号 MT1》《代号 J1》《代号 F》《代号 U1》《代号 ZH》等项目，涵盖二次元卡牌、轻度 MMO、模拟经营卡牌、SLG、休闲等品类。

  游戏股在很大程度上属于周期股， 其中一个核心的原因来自于旗舰产品周期。

  股价低位出爆款往往推动股价快速上涨，持续出爆款则催生大牛股。但是，在当前的市场环境下，大爆款可遇不可求。即便是制作团队自身，也很难在上线前精准预测爆款。

  投资游戏股，谨慎为妙，不宜自己给自己加戏。

  （文章序列号：2052296310350024704/CJT）