机会总在群体调整后呈现

  机会总在群体调整后呈现

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  　　这一波调整是群体性的，一般这种走势之后，资金调仓会加速。如今全球AI科技板块迎来考验，尤其是高资金杠杆率的风险。如今全球范围的AI融资余额与杠杆ETF规模均已攀至历史极限，而杠杆本身的顺周期特性，正将市场波动的尾部风险成倍放大。韩国走势是最脆弱的，高杠杆率的助涨助跌明显。杠杆ETF总资产规模在不足70天内接近翻倍，且这类产品通常追踪基础资产单日涨跌幅的两倍或三倍，一旦全球科技股松动，高杠杆势必导致走势方面的大起大落。

  　　资金从抱团热点流出，势必会对非科技板块形成推动，这就是我们期待的。实际上，全球科技股抛售潮，有一个大原则，行业逃不过周期，树不会涨到天上去，所以行业极端背离之后就应该有均值回归，这是肯定的。但很多时候，资金会制造一些“假象”迷惑股民，比如说牛回头，跌不动，每一次调整后都是新高，总之灌输这样的思维，当狼真正的来了的时候，投资者已经失去判断和应对能力。如今很明显大资金开始配置一些防御资产，也进入到了非科技板块。

  　　AI巨头的烧钱，到哪个阶段了？云厂商的资本支出已经与他们经营性现金流合计相当了，只要盈利稍有不及预期，那现金流就非常吃紧，不得不依靠杠杆来维系资本支出了，面临减少投资的压力。光模块行业、存储芯片等历来都是强周期行业，“需求爆发-产能扩张-价格战-利润坍塌”的轮回是历史规律。今儿微博订阅文章《成长与价值的切换路径研究》做了分析，成长与价值做比较。2026年来，成长股两位数正收益，价值股却是负收益的，两者差距在20%之上。历史上，在2020年上半年也有过类似因素。但从更长周期来看，即2003年以来的收益计算，成长是长期跑输价值风格的，20多年来超额收益近-30%，这意味着不同风格切换还是常态的，加以利用，伏击利润。