全球汽车数据货币化来临，元征科技大数据获取能力加速成长

作者：格隆汇·王晨晨

北京时间9月13日凌晨，苹果2018年秋季新品发布会正式召开，会上发布了包括iphoneXS等在内的三款新机。其实，不管苹果新机的创意有多少，可以预见的是一众忠实的果粉又将慷慨地争先献上自己的“肾”，强大的品牌忠诚度也造就了苹果现在过万亿人民币的市值。

不过，近来越来越多的分析师和媒体也抛出这样一个观点---苹果已经不再是科技行业的创新标杆了，而特斯拉的市值迟早会超越苹果，成为全球最值钱的公司。根据摩根史丹利的研报，推动特斯拉市值超越苹果的，并不是其后续的车型，而是汽车数据、车内内容服务等潜在业务。麦肯锡的研究员也预测，到2030年全球汽车数据货币化的整体利润将达到4500亿-7000亿美元。

随着大数据时代的来势汹汹，谁能够拥有更多的汽车捕捉数据及其数据所转化而成的网络，从而实现价值变现，未来的市值上涨空间也将越具想象力。

元征科技（2488.HK），成立于1992年，是国内最早致力于汽车诊断、检测、养护产品研发、生产和销售的高科技企业。公司是全球最大的车载诊断设备（OBD）供应商，全球市场占有率超过40%，国内市场占有率超过70%，是这个领域的隐形冠军，下游客户主要是4S店和修理厂。

公司的产品---“电眼睛”是汽车诊断电脑的代名词，“X431”则代表业内诊断技术的最高水准。

值得一提的是，凭借着20余年从事诊断仪业务所积累的高达95%的车型协议，元征科技是目前市场上唯一能够获取整车数据的企业。公司的现有市值仅在31亿港币左右，未来是否存在广阔的升值空间非常值得思考。

一、中期业绩受环保督察影响，长期龙头地位优势稳固

最近，元征科技刚刚发布了2018年中期业绩，我们来一探究竟。

截至2018年6月30日止的6个月，元征科技实现营业收入约4.23亿人民币，同比减少13.15%；归母净利润2076.3万人民币，同比减少52.39%；每股收益0.055元人民币。

根据报告指引，期内公司主要是受到了全球经济放缓、中美贸易战、国内环保大排查、海外部分区域外汇管制等外部因素影响，加上成本上涨，影响毛利率下降至38%左右，跟公司的经营情况并无直接关系。

公司现已拥有全球业内规模较大、技术较强的研发团队。除了在深圳、上海设立研发中心外，在美国、德国、日本、韩国和拉美地区均建立了研发队伍。经过多年积累，公司拥有数百项专利技术，并在中国、美国、德国、澳大利亚等国家获得政府机构、权威行业杂志颁发的百余项荣誉。技术壁垒下，公司的传统业务的依然保持行业龙头的低位。

元征科技也明确表示下半年将采取更为积极的市场策略，将有新产品推向市场，以及行业合作的落地等，下半年业绩概率上将得到改善。

如若将公司的财务状况放长至2012年，则会发现元征科技在2012、2014及2015年都是亏损的，主要原因是当时公司处于转型期，打算以golo车载终端为突破口，发展以获取车主为核心的2C业务。不过，经历了三年的亏损后，元征科技重新调整了策略，还是选择转战自己熟悉的2B领域，净利润也得以扭亏。

二、紧密结合“车联网”趋势，数据业务厚积薄发

回归2B领域后，元征科技推广了具备联网功能的诊断设备（部分产品如下图），基于该智能设备为下游的4S店和修理厂等提供软件和信息服务。

通过联网的诊断设备，元征科技能够将每个技师的诊断维修案例进行机器学习，转化为公司自身的产业知识库，再由技术支持实现人工智能，为客户提供实时在线的服务平台。解决了目前汽车修理市场技师整体水平参差不齐，以及过度依赖高水平技师等问题。

需要划重点的是，该联网诊断技术为元征科技带来的不止是收入上的增长，而是对庞大数据库的价值积累。公司的发展核心也完成从销售硬件产品向获取汽车数据的实质转变，设备输出的汽车诊断报告的数量即等同于衡量公司大数据的核心指标。

值得肯定的是，虽然2018年上半年元征科技的盈利水平因外部因素的影响略有下滑，但是公司通过车云诊断设备收集的汽车诊断报告仍持续加速成长，印证了公司策略转型的成功。

报告期内，元征科技收集到约5200万份汽车维修数据报告，同比增加1700万，增幅48.57%；诊断报告覆盖车辆数约1008万辆，同比增加558万辆，增幅124%。其中，互联网汽车诊断设备销售约6万台。截止今年6月30日，元征科技已经累计收集约20000万份汽车维修数据报告，覆盖车辆数1895万。

短期看来，诊断设备的销售可以为元征科技维持稳定的收入增长。至于长期，通过庞大的数据库探索汽车后市场领域的入口价值，集中SaaS，形成新型产业互联网盈利模式才是价值爆发的关键。

去年以来，元征科技就一直与产业上下游如保险、二手车销售、前装（tire1、tier2）、后装零部件企业等建立数据合作与数据变现的探索，价值重估有望启动。

同时，公司也在积极探索新的应用场景，扩大盈利及数据来源，例如去年布局的人工智能诊断设备AIT。AIT是一款汽车全自动、全系统检测工具，用户只需将设备连接至车辆诊断座，打开车辆点火开关，即可实现无需人工干预、无需界面交互的车辆全系统检测。检测结束后，可通过手机微信查看、分享检测报告，且可通过发送检测报告向专业汽修技师寻求远程诊断协助。

三．2018年H1布局区块链

比起多数玩家企图在币圈跑马圈钱不同，元征科技进军区块链，主要是将其视为技术本身，专心致志挖掘价值。

元征科技主张通过区块链技术构建汽车数据生态，使信息交流更加真实、便捷，从而创造更多应用和价值，解决汽车供应链中的信息透明度低、协调困难、成本高昂等痛点，使车主、维修厂、车厂、零部件商、二手车消费者等不同主体均获得收益。通过精准的信息获取和利用，元征科技还能将汽车的检测维修数据转化为有价值的数据资产。

4月18日，元征科技于深圳成功召开区块链研讨会，正式发布“元征车链平台”。基于此平台，公司将在区块链架构下对汽车检修、汽车保险、二手车等九大应用场景逐步实现探索性示范应用。截至发布日，公司已申请区块链专利百余件，已公开专利共11件。

4月24日，为了加快车链平台的应用布局，元征科技联合北迈科技，以及公安部第一研究所电子数据取证与鉴定技术实验室、北京网络行业协会电子数据司法鉴定中心等两家司法鉴定机构，四方共同成立区块链联合实验室。

元征科技能否顺利地将区块链技术与汽车后市场结合起来，对于投资者来说，既留下了悬念，也给予了期待。

小结

目前，元征科技的PE约69.7倍，PB约2.56倍。由于公司有别于传统的后汽车市场，主要的价值核心体现于数据的获取，所以暂时没有有效对标。参考公司自己的历史PE Band，现在的估值水平明显低于2012年（转型年），而公司近几年在汽车大数据及区块链等方向的潜在价值仍尚未体现。