睿见教育:收购佛山土地深耕粤港澳大湾区，战略契合未来可期

作者：格隆汇·抹茶拿铁

众所周知，世界上有三个成功的湾区：纽约大湾区、旧金山大湾区和东京大湾区。在2015年，我国的粤港澳大湾区概念终于出炉。紧接着在2017年3月，李克强总理于《政府工作报告》中首度提到粤港澳大湾区，毫无疑问，政府希望将它建设成未来的世界第四湾区、高度繁荣发达的世界级城市群以及中国新的经济增长极。今年两会期间，李克强总理再次强调，大湾区的实施计划将很快出台。

粤港澳大湾区包含广州、深圳、佛山、东莞、惠州、中山、珠海、江门、肇庆等9个广东城市以及香港、澳门两个特别行政区。

针对大湾区，广东省粤港澳合作促进会执行会长林迪夫认为，教育是粤港澳三地发展与大湾区建设的重要基础工程，培养与吸引高端人才，打造粤港澳大湾区人才高地，将成为大湾区发展的关键。

依附于粤港澳大湾区的概念，我国华南地区规模最大的高端民办中小学教育集团---睿见教育（6068.HK）一早即订立了“立足广东省，全面布局大湾区”的业务战略。公司主打的K12教育是我国时间跨度最长、学生人数最多的教育阶段，且为青少年的身心发展奠定基础，目的为社会培养未来高端的人才，因此一直以来受到广大学生家长的高度认可。随着湾区的建设，经济和人口增长的红利必将使高质量的K12教育长期受惠。

睿见教育成立于2002年，2003年在东莞创办了第一所学校，2017年登陆港交所挂牌上市，并于2018年3月5日正式成为深港通标的中的一员。目前，华南地区的高端民办中小学市场还比较分散，CR5（行业集中度前五）仅有9.1%，而这其中睿见教育就占据了2.8%，可见其地位。

截至2018年9月份，睿见教育旗下共有9所学校（8个校园）正在运营，总招生数为51520名，其中5所位于广东省，2所位于山东省潍坊市，1所位于辽宁省盘锦市，以及1所位于四川省广安市。值得注意的是，公司于广东省内5所正在运营的学校中，有4所都位于大湾区内（东莞、惠州），而且都是靠近深圳的“卫星城市”，发展潜力大。

10月9日，睿见教育又宣布成功投得佛山顺德一占地总面积约为9.88万平方米，年期为50年并已指定用作教育用途的土地使用权。公司于10月8日与土地储备发展中心订立该协议，以约2.76亿人民币的代价收购该土地及建议于该土地发展一所寄宿制学校。协议规定于转让该土地起计的36个月内，睿见教育要全面展开招生及教学活动（可根据实际发展状况而分阶段进行），且首阶段招生将于2019年9月1日前展开。

此次睿见教育成功投得佛山市顺德的土地使用权以设立寄宿制学校，将树立公司新的里程碑。佛山经济发达、教育市场广阔、学费水平高，是粤港澳大湾区重要的城市之一，而项目所在的顺德区在刚刚发布的中国综合实力百强区中更是位列第一。在发展潜力庞大及前景光明的预期下，睿见教育将建设定位更高、学校设计更佳及教学质素更优秀的高端民办小学及中学，从而进一步提升学校品牌及影响力。不难预计，佛山顺德的发达经济和高学费水平将推动睿见教育的收入增长更上一层楼。

目前，除了新拍得的佛山顺德土地外，公司于广州、肇庆、潮州及江门的学校也正在规划中。加上原先已经覆盖的东莞及惠州，睿见教育在粤港澳大湾区的9个城市中已经部署了6个。

同时，今年4月份睿见教育宣布拟收购潍坊市的潍州外国语学校，在四川广安的学校也于今年9月份开学。

这样看来，睿见教育的战略路线也是十分清晰的，就是积极布局广东省尤其是大湾区城市，并不断地向山东、四川、辽宁等优质经济带扩张。那么未来，睿见教育自身的战略是否能够与粤港澳大湾区的发展达成契合？以及，公司自身又具备哪些优势呢？

契合1：主攻高端教育，受益大湾区高速经济发展

作为一家教育集团，睿见教育的营业收入水平很大程度上取决于旗下学校的学生人数以及收费情况。2017财年，其6所运营学校分摊到每名学生的平均收费超过2万元（人民币，下同），其中最贵的是成立最早的东莞光明中学，收费达到2.33万元，2016年新落成的潍坊光正实验学校收费也有1.28万。

经历过K12教育的投资者都知道，民办学校的收费标准较于公立学校普遍是更高的。但是民办的优势也在日益凸显，设施高端、管理严格，且近几年师资水平也能够与公立相媲美。所以，可见睿见教育的服务目标也是定位在中国中产或以上阶级家庭的学生。

在通过不断提升教学管理水平、服务质素如更完善医疗、食堂、校服、校车、游学等配套服务的基础上，睿见教育的收费上行空间也依然充足。在调费上，睿见教育针对不同区域施行不同政策。例如在广东地区按照相关政策规定，学校收费针对新生“两年一提”，升幅在15-20%，但是老生则三年维持不变，所以家长对调费较容易接受（基于此，东莞及惠州学校在今年9月调整学费）。盘锦、潍坊的调费采用备案制度，相对有弹性空间，由于两地学校均较新，相信调整频率会少于两年。

那么问题来了。空间允许，政策配合，市场又是否能够接受呢？这就是睿见教育在战略上与粤港澳大湾区达成契合的第一点——湾区内经济高速增长。

一直以来，广东省都是中国经济总量最大的省份，2016年该省的GDP高达7.95万亿，占全国经济总量74.41万亿的将近11%。同年，香港的GDP约为2.23万亿，澳门GDP约3119亿，粤港澳三地GDP合计10.49万亿，相当于全国经济总量的14%。

而涵盖三地11个核心城市的粤港澳大湾区，在2016年的GDP总额高达1.34万亿美元，已经可以位居四大湾区的第二位，仅次于纽约湾区。粤港澳大湾区GDP总额全国占比12%，高于纽约湾区（8%）与旧金山湾区（4.3%）。

到了2017年，粤港澳大湾区GDP总值已经达到10.06万亿人民币，折合约为1.60亿美元，持续朝着世界级大湾区阔步前进。

受惠于大湾区经济的高速增长，中产阶层不断壮大自然也产生对高端民办教育的需求。同时，经济发达也使得湾区内的家庭在教育支付能力上大大领先全国平均水平。2016年，广东家庭在教育文化娱乐上的人均支达到3103元，2014年以来的年复合增长率为12.1%。相较之下，全国居民的人均支出仅有1914元，年复合增长率11.7%。

值得注意的是，与另外三个已经成熟的湾区不同，粤港澳湾还处于初期建设，各大规划尚处于孵化阶段，总体经济体量未来随着具体规划的出台显然还会经历一段时间的增长，对高端民办教育的需求有望持续攀升。一国两制、三个关税区、9+2城市的精诚合作等，都会是湾区腾飞的助推器。根据中国国际经济交流中心的预测，到2030年，粤港澳大湾区的经济总量将爆发性增长至4.62万亿美元。

借鉴纽约湾区的轴心城市---纽约从1980年至今的发展情况，就可以发现在区域发展期进行投资及经济行为，无疑是最赚，也是获利增幅极高的。这也就与睿见教育积极于湾区内布局高端K12教育的战略不谋而合。

契合2：湾区人口增长潜力，支撑公司扩容战略

前面说到，睿见教育的营收规模除了受收费情况影响外，还取决于可容纳学生的人数。对于公司来说，其增加学生人数的战略基本是1）扩张现有学校学生容量；2）建设更多新的学校。

从上图可以看到，截至2018年9月1日，撇除成立时间最早、利用率已满的东莞光明中小学，睿见教育于大湾区内正运行的东莞光正实验学校及惠州光正实验学校在学生容量上距离目标均都还有20%和11.3%的增幅空间，未达到饱和。同时今年7月份，睿见教育收购了东莞的一所现有校园土地，用以继续扩充东莞光明学校的现有容量。公司现在也在积极筹备、规划湾区及周边的多家学校，预计能够维持每年收入20%-30%的增速。

作为华南地区规模最大的高端民办中小学教育集团，睿见教育的品牌号召力想必可以保证。这样扩容的战略，需要考虑的重点应该是目标区域的人口水平，是否有足够的增长力来填补空缺的教育需求？

这也是睿见教育在战略上与粤港澳大湾区达成契合的第二点——湾区的人口增长红利。

对于一个高速增长的经济体来说，人口增长本就是一个长期持续的过程。首先，要有大量人才、人口的汇集，才能支撑地区经济的快速成长；其次，随着地区经济的逐步走高，继续吸引更多的外来人口，例如高校毕业生、个体创业人士、打工者等。2017年，粤港澳大湾区的世界500强达到17家，其中，平安、华为和正威国际分别为中国民营企业的前三甲；最终，当经济体进入成熟，人口也将逐步趋稳。根据数据统计，虽然大湾区11城只占广东省总面积的31%，但是2016年的人口占比已经达到了62%。面积与人口比例的倒挂，也正面说明了大湾区人口的潜力。

2017年，粤港澳大湾区11城的常住人口共计6956.83万人，较2016年增加159.85万人。

最重要的是，大湾区目前的人口也还并没有达到饱和。举一个最直观的例子，北上广深目前入户的基本资格，是需要在拥有居住证的情况下缴满一定的社保年限。北京、上海都需要7年的时间，而广州和深圳分别只要4年和7个月。四个一线城市年限差距的原因，究其根本也就是城市对于人口的需求程度差距。

最后再来说说湾区的人口繁衍情况。虽然2017年是全面二胎开发的第二年，但是从全国的出生人口来看，同比还减少了63万。相反的，2017年广东省的出生人口为151.63万，同比增加22.18万。出生率方面，2016年，二胎政策开启，广东省全年出生率暴涨至13.68%，首次超过全国出生率12.43%，还把北京（9.06%）和上海（8.1%）甩在身后。婴儿的出生，也会使得优质教育资源越来越稀缺。

根据英国经济与商业研究中心发布的报告，到2032年全世界最为显著的城市化案例很可能是中国的粤港澳大湾区。目前，湾区内人口大约为6800万，根据预测到2032年将有望达到9000万之多。

人才的大量流入，将为大湾区带来更多基础教育的适龄儿童，再加上高涨的出生率，都为以扩张大湾区优质K12教育为长期战略的睿见教育打入一剂强心针。

小结

据悉，粤港澳大湾区的规划细则将马上公布，届时将进一步释放港澳广深四大中心城市的辐射能力，周边次级城市的交通、教育、医疗、商务等城市规划发展已经走上了快车道。随着湾区实力的壮大，K12教育市场的前景无疑是广阔的。而睿见教育立足大湾区，辐射全国的战略，正与大湾区的发展不谋而合，建议可以持续关注。