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搜狗:低调耕耘15载,押注AI赛道的高光时刻

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2018-11-06 14:02:16 49588
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作者:格隆汇 铁磁法拉第

互联网企业成长和上市的速度越来越快了。

趣头条创立两年便成功登陆纳斯达克,刷新了拼多多的记录。另外,平安好医生、阅文集团、虎牙等公司从创业到上市均只用了3年的时间。

当大家把注意力放在这些快速成长的新经济公司之时,可能很多人忽略了,老牌的科技股在默默绽放魅力,今天要说的便是搜狗。

王小川的15

2003年,时任搜狐技术高级经理王小川组建搜狐研发中心,开始研发搜索引擎。

当时百度已在搜索领域耕耘了五年之久,几乎垄断了搜索领域的市场份额,但这个计算机天才偏向虎山行,王小川2004年发布了搜狗搜索,2006年推出搜狗输入法,重新定义中文输入法,2008年推出搜狗浏览器,开创“输入法-浏览器-搜索”三级火箭模式。

2010年,王小川带领搜狗团队从搜狐分拆,成立了独立的搜狗公司。2013年9月,腾讯向搜狗注资4.48亿美元,成为搜狗最大的单一股东,并将搜搜和QQ输入法业务与搜狗业务进行合并。2017年11月9日晚,搜狗正式在纽交所上市,成为“中国赴美上市AI第一股”。

王小川与张朝阳一起敲钟 

15年来,王小川从零做起,带领着搜狗披荆斩棘,将很多不可能变成可能。十五载的坚持有多不容易,恐怕只有王小川自己才能体会。但在王小川的世界里,没有一种坚持会被辜负。

与现在成立仅仅两三年的新经济公司不同,搜狗就像一个长跑运动员,速度虽不如短跑选手,耐力却十分了得。从成立至今,搜狗经历过与百度、谷歌、奇虎360的竞争,也经历过阿里退股、腾讯入股。厚积爆发的搜狗跟随时代的发展不断变化,如今已成为中国用户量第四大的互联网公司,中国第二大搜索引擎,第一大中文输入法了。

财务状况稳健

搜狗的财务状况稳健,近年来,其营业收入保持稳定向上增长的态势。2015-2017年,搜狗的营业收入分别为5.92亿、6.61亿、9.08亿美元;净利润分别为1.1亿、0.68亿、1.06亿美元。

据搜狗最新披露的2018年三季度财报,搜狗第三季度总营收2.77亿美元,归属于搜狗的净利润2392万美元;预计第四季度总营收为2.92-3.07亿美元。

其中,搜索广告是搜狗公司的主要收入来源,2018年第三季度贡献了2.553亿美元的收入,其他业务贡献了2130万美元的收入。

值得注意的是,虽然第三季度搜狗的业绩略有下降,但却是符合预期的。2018年的中报已提前给出三季报的业绩增速下降的预期,因此总体来说,搜狗的三季报符合预期。


业务布局完善,建立以语言为核心的AI战略

搜狗紧跟信息文明时代的脚步,围绕着人与信息的交互来开展业务。帮人输出信息就是输入法,帮人在互联网获得信息就是搜索,搜狗搜索和搜狗输入法是搜狗的两大核心业务。 

搜狗是中国第二大搜索引擎,移动搜索用户数5.6亿。2018年第三季度,CTR数据显示公司搜索引擎的移动市场份额18.4%。

搜狗为用户提供差异化的内容。在垂直的医疗搜索领域搜狗推出了搜狗明医,以满足用户对医疗健康信息的搜索。搜狗明医主要呈现的是百科名医网、丁香园、好大夫在线、知乎、快速问医生等医疗信息或互联网医疗平台的专业信息。根据搜狗数据显示,在医疗方面,权威医疗内容已覆盖搜狗网页搜索中70%的医疗类查询需求。除了医疗,在法律、教育等垂直领域,搜狗也建立起了自己的内容优势,差异化的战略让搜狗在行业中脱颖而出。

同时,搜狗与战略合作伙伴建立了强大生态系统。而腾讯旗下产品带来的流量入口更助力搜狗维持稳健的增长,举例来说,根据QuestMobile的数据,搜狗问问成为今年上半年在微信平台上DAU增速最快的小程序。如此同时,搜狗搜索是唯一一个可以搜索微信公众号的搜索引擎,同时 QQ.com 和 QQ 浏览器里的内置搜索引擎也是搜狗的。此前有媒体报道腾讯和搜狗的独家搜索协议已确定签订至2023年。

搜狗输入法是第一大中文输入法,用户渗透率98%,年输入15万亿字,持有专利300项。2018年第三季度数据显示,搜狗手机输入法日活用户数达到4.05亿,同比增长32%。

搜索和输入法都与语言密不可分,因此进入智能时代后,搜狗逐渐建立了以语言为核心的AI战略。以前大家主动搜索寻找信息,即人找信息,随后进入信息流时代,即信息去找人。现在,搜狗以语言为核心布局人工智能,欲构建AI语音交互时代。

搜狗做AI具有一个天然的优势,那便是大数据。想要发展AI绝对绕不过大数据,搜狗输入法、浏览器和搜狗搜索为搜狗积累了海量数据。根据三季报显示,搜狗手机输入法日均语音请求量达到5亿次,稳居国内最大语音应用。

搜狗在AI领域的布局提升了原有业务的效率,也带来了更多的可能性。

首先,搜狗AI的布局提升了搜狗搜索的业务效率。2018年第三季度,搜狗搜索结果页首条直接答案的覆盖比例和准确率分别达到38%和94%。搜狗通过重点优化产品形态,如增加图片和视频等展现,并增加医疗等垂直领域的权威内容覆盖,推动用户在全网结果点击中对首条答案的点击占比从上季度的25%提升到32%。

以用搜狗搜索“中国最丑的皇帝”为例,搜狗会直接给出答案为朱元璋,而不是给出10条检索结果。

 

直接给出搜索结果

其次,AI不仅能够提升搜索业务效率,也让搜狗输入法更聪明。在智能时代,输入法不只是一个打字工具,还是个人助理,特别是在客服、销售领域,智能输入法能够吧企业文化和专业术语用到个人表达里,提高工作效率。搜狗将输入法打造为辅助对话的智能个人助理,提供优化智能问答、智能修饰和智能纠错等功能。

此外,搜狗拥有广泛的软硬件落地,软件包括搜狗同传、搜狗翻译app、搜狗英文搜索、搜狗输入法翻译等,硬件有搜狗翻译宝Pro、搜狗录音翻译笔、糖猫智能儿童手表等。

翻译是搜狗布局人工智能的关键落子。“大数据语料”是决定智能翻译“听懂、看懂、说清”的关键,搜狗每天可以收回大概24万小时的语料数据,在大数据加持下的搜狗翻译宝Pro在众多智能翻译硬件中脱颖而出。多场景的翻译测试数据显示,搜狗翻译宝Pro的准确度评分远超世面主流翻译产品。

搜狗在国内国际上获得的众多奖项也佐证了其在AI领域的领先地位。

将搜索发展为问答,将输入法发展为辅助对话,通过翻译让华语世界连接全世界,这是搜狗在努力做的事情,王小川也表示:“我们会继续提升搜狗搜索结果页首条直接显示答案的比例,让搜索更智能;我们会通过AI提升机器对于语言的理解能力,真正辅助对话,让输入法更聪明。同时,搜狗也会加快智能硬件的布局,让AI技术更好地为大家服务。”

估值分析

截至11月2日,搜狗的市值为24.4亿美元,陌陌、前程无忧的市值分别为72.4亿、40.5亿美元。搜狗搜索移动用户数5.6亿,搜狗输入法日活达4.05亿。与搜狗与陌陌、前程无忧等美股科技股对比,搜狗的用户规模远远高于他们,但市值却低了很多。

用户是互联网企业最重要的资产,也是评判一个互联网企业价值多少的重要标准,从互联网用户数、用户黏性来看,搜狗的市值是大大的被低估了。

未来随着中国互联环境重新开放,在维持用户粘性,进而延伸至人工智能服务上,搜狗与搜索市占率第一的百度相比,搜狗扎根更深,all in AI,搜狗更有说服力。因此,相比百度,搜狗未来的发展更具成长性。

与以语音为核心发展AI业务的科大讯飞相比,科大讯飞的市盈率为107,去年曾达到250以上,而搜狗目前的市盈率仅仅为29,搜狗的市盈率处于绝对低位。与历史PE比较,搜狗目前的市盈率也是处于最低位,估值修复空间大。

搜狗PE band 

此外,多家券商机构包括八六证券研究中心、Goldman Sachs、华泰金融控股(香港)有限公司均给与搜狗买入评级。6家机构对搜狗股价目标价做出预测,目标均价为10.23美元,最高预计为12.6美元。目前搜狗的股价为6.31美元,离目标价还有很大增长空间。

结语

与很多公司一味的追求规模不同,搜狗遵从的是一种以工程师、产品为主导的慢文化,它不以“快”为标准,而是通过做好产品来获得更多的市场份额。

一味追求规模的公司一旦进入快速变化的市场,公司可能会衰老得很快,例如乐视网,因为盲目的大肆扩张,最后便走向失败了。真正的百年老店是慢公司,或许正因此,王小川才敢用15年的时间去慢慢打磨产品。相信这样的“慢文化”会让搜狗未来的发展更具健康性和持久性。 

低调的搜狗业务稳固,营收稳步增长。随着腾讯流量的加持,搜狗搜索的流量有望快速提升,同时带来收入的快速增长,而大数据及AI布局又赋予公司未来更多可能性,值得关注。

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