兑吧连续三年盈利高增长 盈喜预告19年经调整净利增长超60%

来源：格隆汇

3月10日，中国领先的用户运营SaaS及互动式效果广告平台兑吧（1753.HK）发布了2019年的业绩盈喜预告：预计2019年公司经调整净利润同比增长60%至70%。公司业绩高增长，主要来自于两大业务收入的高速增长和规模效应的逐步提升。

作为国内领先的用户运营SaaS服务商，兑吧2019年的SaaS业务合约金额、签约客户数量及客单价均有显著增长，2019年度新签约（含续约）合约金额达4340万元同比增幅343%，合约数量和客单价分别增长至649份和6.69万元。

公司另一大业务——互动效果广告——属于互联网广告内的效果类广告，预计在2019年亦取得了良好业绩。受宏观经济下行影响，互联网广告行业2019年增速明显下滑，行业巨头例如微博、百度均在2019年第四季度呈现收入同比下降。那么兑吧是如何实现逆势高增长的呢？

细分赛道龙头 受益规模效应

兑吧互动广告业务的高增长与其所处的广告细分赛道息息相关。随着流量红利见顶，广告精准化投放成为互联网广告市场的增长引擎，能够直接体现广告投放效果的广告形式正在得到越来越多广告主的预算，效果类广告市场份额持续走高。

兑吧专注于此细分领域，根据艾瑞咨询，2018年至2023年，中国互动式效果广告的市场年复合增长率将达到44.5%，高于互联网广告行业的增速。兑吧在中国互动式效果广告市场居于首位。

同时，按照2019年中期业绩比较来看，兑吧以1.26亿元人民币经调整净利润名列港股效果广告商中盈利能力最强。如参考此次业绩盈喜预告，兑吧2017-2019连续三年的业绩复合增速超66%。

作为细分广告赛道的龙头，兑吧的业绩增长还受益于规模效应。公司在预告中指出：2019年，互动广告数据、算法、技术和运营效率持续提升，互动式效果广告内容分发渠道以及终端广告客户数较去年同期增长，多元化的流量以及对于下沉市场的渗透也带动了广告收入的提升。

在研发和运营上，兑吧已开发百余套轻互动的模板，活动库有上万套的活动素材，这意味着客户接入效率、运营效率的提升以及成本的下降。

在广告客户和流量供应商方面，兑吧覆盖全网主流效果广告主（包括电商、金融、应用分发等），流量生态除了覆盖APP、小程序、公众号以外，还有众多线下流量场景。

由此可见，兑吧在互动广告业务细分领域具备绝对的先发优势和规模优势。

另外，兑吧以“SaaS+广告”的组合发展方式让双业务协同效应给公司业绩带来稳定性和高潜力。广告业务将为兑吧中短期盈利能力提供强有力保证，已进入商业化初期的SaaS业务有望为兑吧长远价值提供高成长性支撑。

领跑下沉市场的广告投放

兑吧业绩实现逆势高增长与其广告业务对下沉市场的精准投放和用户习惯的把握密不可分。随着各类互联网产品触达低线城市用户，下沉市场的媒体时长将被逐渐拉长，下沉市场成为效果广告市场的重要增量。

根据兑吧的中期业绩，兑吧互动式效果广告平台92%的受众来自非一线城市。兑吧的互动广告模式中以丰富有趣的高互动性活动吸引下沉市场用户，为用户提供了娱乐休闲，同时，在广告落地页将广告以优惠、福利的形式呈现，满足或刺激了用户消费心理。

以2019年表现亮眼的电商行业为例，阿里、京东、拼多多纷纷开展下沉市场的争夺战，拼多多凭借下沉市场而成为电商行业的第三极势力，而京东也通过切入下沉市场重回增长通道。2019年第四季度，阿里在业绩发布会上也表示未来增长主要支撑之一是低线城市的渗透。

根据新华汇富分析，兑吧广告业务收入中有30%的销售额都来自电商客户。而下半年是电商旺季，作为触达下沉市场最有效的效果广告平台之一，业绩最大化受益于下沉市场广告价值的放大，因此保持了收入利润的高速增长。

从兑吧官网和合作商等渠道获悉，除电商之外，瞄准下沉市场的诸如资讯类的趣头条、金融行业的360金融、招商银行信用卡等都是兑吧重要的合作媒体或广告主。随着非一线城市消费渗透率不断加强，向低线城市渗透的广告主不断加大互动效果广告的投入，兑吧还将持续受益。

盈利和现金流凸显抗风险能力

在众多上市的新经济公司中，兑吧是其中为数不多拥有良好盈利和现金流的高成长公司，上市第一年的正面盈利预告再次证明了公司持续和优异的盈利能力。

2019年，除去股份支付、上市费用、金融负债公允价值变动后，按预告推测，兑吧经调整后的净利润2019年有望增长至3.28亿至3.49亿，对应兑吧3月10日的股价，2019年的市盈率不足9倍。

而从2019年的中报可以看到，兑吧保持着正向经营活动现金流，截止2019年6月30日兑吧的现金和金融资产储备近15亿元，经营性现金流入净额2亿元，基于此优势，兑吧于2019年10月进行了上市后首次现金派息，可见公司保持着健康的财务状况。

近期新冠疫情向全球蔓延，油价暴跌，美国大选乱局等众多负面影响，令全球经济和资本市场均呈现下行风险，企业抗风险能力备受投资者关注，而兑吧良好盈利和优异现金流表现正是企业稳健经营之本。

从兑吧进行股份回购以及主要股东增持的行为中，也可以看出管理层及主要股东对公司长期发展的信心。2019年，兑吧一共进行了64次股票回购，总计回购股份3378.8万股，占上市发行后总股份的比例高达3.04%，截至目前已经全部注销回购股票。通过回购及注销的操作，增加了现有股东的权益，进一步凸显公司的投资价值。另外基于对未来公司价值的预期，兑吧的主要股东Rising Union Limited于2020年1月在二级市场增持了数百万股兑吧股份。