猪肉股反弹！周期迟迟不见底，还要“熬”到今年下半年？

在经历了几天的下跌后，猪肉板块今日总算有所反弹。

截止发稿，神农集团涨超7%，新五丰涨超6%，巨星农牧涨超3%，天邦食品、牧原股份涨超2%，新希望涨超1%。

猪肉股跌跌不休

昨日，猪肉龙头牧原股份盘中跳水，一度大跌8%，最终收跌近5%。

回顾来看，牧原股份从2021年2月22日触及高点后开始下跌，一路震荡走低，至今已经跌57.22%，历时将近2年。

同期，新希望累计下跌65.56%，最新报8.84元/股，总市值401.85亿元。

对于牧原股份昨日的大跌，有分析人士猜测，市场可能是担忧其现金流。

1月9日，牧原股份发布公告，公司截至2022年年末净资产为880.7亿元，借款余额为592.95亿元。截至2023年12月31日（未经审计），公司借款余额为779.98亿元，较2022年年末增加187.03亿元，占2022年年末净资产的21.24%。

股价大跌后，牧原股份在互动平台做出回应，与2023年9月30日相比，公司2023年四季度新增借款数不到20亿元，是为满足业务需要。公司当前现金流安全稳定，各项业务经营情况正常。

去产能缓慢

猪肉股跌跌不休的背后，是猪周期迟迟不见底，还未迎来向上拐点。而最根本的原因在于，相比此前，本轮周期中猪企的去产能缓慢。

据各大猪企2023年的销售数据，行业三巨头牧原股份、温氏股份、新希望的生猪出栏量均创下历史新高，出栏量已经过亿。另据统计，前十大上市猪企2023年销量已超过1.3亿头。

具体来看：

牧原股份全年销售生猪6381.6 万头，同比增长4.27%；实现收入1082.17亿元，同比降9.6%。
温氏股份全年销售肉猪2626.22万头，同比增长46.65%；实现收入462.56亿元，同比增加12.67%。
新希望全年销售生猪1768.24万头，同比增长21%；实现收入269.05亿元，同比基本持平。

由于市场供过于求，猪肉价格持续下跌，据国家统计局数据，11月猪肉价格同比下降31.8%。

同时，猪企面临亏损，据测算，牧原股份去年四季度或亏损21.28亿元，前三季度已亏损18.42亿元，全年业绩或出现上市以来首亏。

对于产能去化缓慢的原因，银河期货认为，主要在于产业集中度提高后，规模企业抵御亏损和风险的能力不断增加。此外，2022年生猪市场呈现出一轮较长时间的价格反弹和丰厚利润，导致了产能去化被迫中断。

猪价有望在下半年逐步回升

展望未来，分析师认为，春节将至，猪肉消费将有所提振，但支撑或有限。对于猪周期的拐点，分析师普遍预计将在今年到来。

华泰证券认为，供给高压下，2023年猪价旺季不旺、生猪养殖端亏损期延长且短期难现盈利迹象。现金流压力叠加生猪疫病抬头的背景下，预计母猪产能去化趋势有望深化，今年二季度或有望出现猪周期的底部拐点。

中信证券认为，在猪价持续落空、猪病反复下，行业持续失血，预计产能去化速度将加快，周期拐点渐行渐近。猪价有望在今年下半年逐步回升，全年均价或高于2023年。

中金研报认为，猪价压力将持续至今年上半年。低猪价下企业超额融资或消耗殆尽，行业从“融资对冲亏损”回归“亏损去化产能”为驱动的正常去化阶段，开启成本竞争淘汰赛。在去化周期拉长、资金压力加大、低猪价持续背景下，成本水平优、资金储备足、出栏弹性较大的企业有望收获超额成长。