*ST新联涅槃重生，成功“摘帽”，主要靠卖酒店？

5月19日晚间，昔日湖南千亿民企新华联集团宣布：周一（5月20日）停牌一天，周二（5月21日）复牌，届时股票简称由“*ST新联”变更为“新华联”，股票交易的日涨跌幅限制由“5%”变更为“10%”。

这一转变标志着公司顺利“摘帽”，结束了此前因净资产为负值而实施的退市风险警示，为公司的转型之路开启了新的篇章。

靠债务重整收益扭亏为盈

从濒临崩溃到扭亏为盈，新华联“涅盘归来”的背后，究竟发生了什么？

因新华联2022年度归母净资产为负值，2023年5月5日，新华联被深交所实行退市风险警示，股票简称由“新华联”变更为“*ST新联”。

之后的新华联集团，被曾誉为“多元化顶级猎手”和“大陆李嘉诚”的傅军领导，于2023年实施破产重整。湖南天象盈新科技发展有限公司成为最大股东，傅军退出，王赓宇成为新的实际控制人。

2023年末，新华联文旅实现营业收入38.75亿元，同比下降26.23%，但净利润达到3.52亿元，成功扭亏为盈，与上年亏损34.16亿元形成鲜明对比。

重整后，公司净资产由2022年的负值大幅增加至53.77亿元，同比增长824.69%。净利润的转正主要得益于债务重整收益约25.9—38.8亿元，其中包括酒店资产的出售和以物抵债，对业绩产生了显著的正面影响。

例如，2022年6月，银川新华联喜来登酒店被法拍，酒店评估价6.37亿元，4.45亿元起拍；同年7月第二次以3.5676亿开拍；10月以同样的3.5676亿第三次开拍。

然而，扣非净利润为-29.92亿元，仅比2022年的-30.75亿元略有增加，表明盈利能力实质性改善有限。

在业务构成上，商品房销售占总营收的42.98%，文旅综合行业营收占比38.47%，较2022年增长89.61%，但文旅业务毛利率仍为负（-8.6%），说明文旅业务尚未恢复到盈利状态。通过资产处置和债务重组，新华联文旅在财务上取得了一定的改善，但未来是否能够持续改善经营状况，实现真正的盈利，仍需观察。

ST股的花式自保

在退市新规的压力下，ST类公司面临严峻挑战，特别是新规则将主板亏损公司营业收入指标从1亿元提高至3亿元后，许多公司的生存空间受到挤压。据Wind数据，有52家ST类公司2023年度营收低于3亿元，处于退市风险中。

其中，ST宇顺为保壳采取了快速行动，一个多月内完成了对孚邦实业75%股权的收购，尽管孚邦实业的业绩规模不大，但其负责人表示，近期签订的两份采购框架协议金额超过2亿元，预计将为ST宇顺带来新的利润增长点。ST宇顺董事长嵇敏强调，孚邦实业与国企的合作关系及供应链管理的协同效应将增强业务的持续性。

此外，ST宇顺控股股东上海奉望实业有限公司也增持了公司股份，显示出对公司未来发展的信心。其他ST公司也在采取保壳措施，如ST迪马通过控股股东与重庆市江南城市建设发展（集团）有限公司签订战略投资框架协议，拟通过司法重整化解债务危机，并计划增持股份。

*ST东园的间接控股股东也向法院提交了重整及预重整的申请，以期改善公司经营状况。这些举措是否能够真正让ST类公司摆脱困境，实现持续健康发展，仍需市场和时间的检验。

有趣的是，本周*st炼石、*st新联申请摘帽成功，这两只个股均属于深交所；同为重整的沪所重整*st，比如*st西钢、*st全筑、*st明诚等均申请的为摘星不摘帽，仅有*st榕泰申请摘帽，但至今未果。而同为重整的深所重整*st，如*st新联、*st中捷、*st全新申请的为摘帽。

似乎，沪所对“盈利水平导致的持续经营能力”考量的更多一些，而深所对摘帽的包容性却更强一些。