现金为王，美国货币市场基金资产首破7万亿大关，热潮还会持续吗

在全球金融市场中，货币市场基金一直扮演着重要的角色。

然而，近期美国货币市场基金的表现却出乎了许多华尔街分析师的预料。尽管美联储降息和股市飙升，企业和家庭却持续将现金投入货币基金，使得美国货币市场基金资产规模历史上首次超过了7万亿美元。

基准利率的吸引力

这一现象凸显了5%附近的基准利率对于投资者群体的巨大吸引力。

本世纪以来，投资者已经习惯了接近零的基准利率水平。即使目前基准利率滑落至4.5%，货币市场基金仍在源源不断地提供几乎无风险的回报，并支撑着许多家庭的财务状况，一定程度上抵消了加息对经济其他领域造成的损害。

景顺首席投资官兼全球流动性主管劳里·布里尼亚克（Laurie Brignac）表示，“我很难看出有什么能让机构或散户投资者离开货币市场基金。人们曾以为美联储一旦降息，资金就会蜂拥而出。”

货币市场基金的持续受到热捧，不仅仅是因为相关基金利率仍然接近峰值，而且其与大多数替代利率动向保持一致（甚至更高）的事实，也仍在继续吸引着投资者。

目前，三个月期美国国债收益率约为4.52%，比十年期美国国债收益率高出约7个基点。美联储隔夜逆回购协议工具的收益率则为4.55%。

此外，不少美国银行近期已迅速将美联储近期降息的影响转嫁给储户，这也正使得货币市场成为他们存放现金的更具吸引力的地方。

高盛集团旗下的消费银行马库斯（Marcus）此前就跟随美联储的降息举措，将其高收益储蓄账户的利率下调至4.1%，而其主要的竞争对手盟友银行（Ally Bank）目前则只提供4%的利率。

资金流入与市场预测

根据货币市场和共同基金信息公司Crane Data的数据，截至本周三的一周内，货币市场基金又吸引了约910亿美元的资金，总资产规模增至了7.01万亿美元。

截至11月13日，追踪100家最大货币市场基金的Crane 100货币基金指数的七日年化收益率为4.51%。

道明证券美国利率策略主管根纳迪·戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示，尽管经历了美联储降息，但货币市场利率仍保持吸引力，未来经济走势存在很大不确定性，收益率曲线仍然相对平坦。

“收益率必须大幅下降，资金流入才会放缓。从历史上看，只有当收益率降至2%或更低，才会减缓货币市场基金的流入，或导致资金直接流出。”

这一观点与贝莱德等华尔街机构早前的预测形成了鲜明对比。贝莱德金融管理公司去年12月曾表示，预计大量货币基金资产将转向股票、信贷甚至更远端的国债曲线。

阿波罗全球管理公司近几个月也曾错误地认为，美联储降息和利率曲线趋陡可能会促使家庭将现金转移到其他地方。

尽管如此，大多数华尔街观察人士眼下仍表示，他们预计2025年货币市场基金的需求将会减少。摩根大通表示，从历史上看，该行业往往在美联储开始降息周期后大约六个月会开始出现资金外流。

摩根大通美国短期利率策略主管特蕾莎·何（Teresa Ho）指出，“我并不认为我们正处于转折点，但我们正处于可能接近资产规模峰值的阶段，展望明年，很难看到2024年的情况会再次重演。”

特蕾莎·何还表示，货币基金资产增长的一些驱动因素不会改变。与疫情之前相比，公司手头的现金明显增多。此外，当利率下降时，企业财务人员往往会将现金管理外包，以获取收益，而不是自己处理，这有助于缓冲货币基金的外流。