【业绩会直击】协鑫新能源（0451.HK）：大胜不骄，201

作者：格隆汇·王晨晨

格隆汇3月15日获悉，协鑫新能源（0451.HK）发布其2017年度业绩，并于次日在香港港岛香格里拉举办业绩发布会，公司董事局主席朱钰峰、执行董事兼总裁孙兴平、执行董事兼首席财务官汤云斯出席会议。

2017年，协鑫新能源持续经营业务，即光伏能源业务录得营业收入39.42亿（人民币，下同），同比增长75.51%；归属股东的净利润为7.64亿，较于2016年的2.99亿大劲升1.56倍；每股基本（摊销）盈利4.01分，不派息。

期内，协鑫新能源的总装机容量达约6吉瓦，继续保持了全球第二位的规模，较2016年大幅攀升70%。公司光伏电力销售量约为53亿千瓦时，同比增长92%。

总的来说，公司超额完成了2017年的各项目标任务，并且进一步巩固自己在光伏能源行业的全球领先地位。

在债务期限结构方面，通过运用五到十年长期融资租赁取代短期建设基金，公司为项目争取到了更低的利息以及更长的资金使用时间。期内，公司五年期以上的借款占新增融资约86%，降低了资金流动性风险，新增项目融资成本为6.3%也同比下降约0.6个百分点。同时，公司坚持多元化融资，进一步稳定总资产负债率在85%以下的水平。 

2017年，公司共有五个区域运维管理中心投运，每一个区域运维管理中心可以管理半径达200公里的区域，同时监控六个及以上电站的运营情况，设备故障损失电量和运维成本大幅下降，有力提升了电站全生命周期的可靠性和收益率，使运维成本由2016年约每千瓦时0.049元下降至2017年约每千瓦0.042元。2018年，公司计划建成三个区域运营中心，将为国内其他光伏发电企业提供约160兆瓦代运维服务。 

在国家的支持下，光伏行业发展迅猛，中国已经跃升到了全球第一大光伏应用市场，2017年国内光伏新增装机量超过53吉瓦，累计光伏装机量达130吉瓦。2017年，协鑫新能源也重点围绕领跑者及扶贫等项目，通过采取差异化开发策略，向多元的电站项目转型。

一、领跑者项目：竞标优势明显

目前，我国的领跑者项目一律采取竞标制度，不但促进行业专业发展，还对具备先进开发技术的光伏企业有利。而协鑫新能源备有自身研究院及专业团队，拥有杰出运营和业绩表现，非常有利于获取领跑者项目。

2016年，协鑫新能源获得约360兆瓦的领跑者项目，位列全国第三，当中山西芮城光伏领跑者示范基地100兆瓦光伏发电项目，在八大示范基地中首家全网并网，带来了多方面的积极意义。 

2018年，公司表示将继续凭借在全产业链上的优势，重点参与领跑者基地前期规划申报，推进领跑者规划工作。

二、光伏扶贫项目：精准践行

截止2017年底，协鑫新能源累计持有光伏扶贫电站及指标的规模达1170兆瓦，位居全国第一，可帮扶约3.8万贫困户，承诺20年扶贫资金达约20亿元，让光伏扶贫点亮脱贫致富路；累计并网光伏扶贫项目约570兆瓦，当中包括于2016年取得国家第一批光伏扶贫项目指标250兆瓦。

同时，公司于2017年取得光伏扶贫项目指标600兆瓦，规模稳居国内前列，将按期于2018年内并网。

协鑫新能源因地制宜，将大部分的光伏扶贫项目设计为农光互补模式，激活农业转型及农村经济发展。

三、分布式项目：加快布局

2017年，国内分布式市场爆发式增长，新增装机超过19吉瓦，同比增长3.7倍。由于分布式光伏不受弃光问题影响且受到国家政策的倾斜鼓励，预期分布式光伏将在未来几年成为光伏行业主要的发展方向。

公司根据项目建设计划和工程进度，科学安排物资采购供应，提前制定供应链保供计划，尽享规模经济的优势，令典型光伏电站平均单瓦造价由2016年的约7.2元，下降13%至2017年约6.3元。

四、“五大转型”方向将继续深化

1)     重资产向轻资产转型；

2)     国内向国际化转型；

3)     地面光伏电站向分布式电站转型；

4)     独立运行向互补发展转型；

5)     自营向战略合作转型；

以下是格隆汇整理的业绩会问答实况：

Q：公司有轻资产模式的转型，未来趋势会继续吗？

A：轻资产转型，就是降低负债率到行业较低水平。我们的目标最终会在70%左右，但是我们这几年发展太快了，所以是逐步降低。今年的目标大概是降到80%，明年目标就到75%。

Q：现在政府补贴的钱大概有多少？付款的节奏大概是怎么样？

A：42个亿。拉平均来说，行业是两年左右，我们在第六批，到现在为止大概收到70%。由于两会现在是换届的，各个部门领导需要更换，两会之后，第七批过补应该是会加速。我们将两年设为政府补贴的正常周期，所以我们在银行贷款还贷的宽限期设的也是两年，两年之内是付息，第三年开始还本。

Q：去年的弃光限电的比例是多少？今年大概是控制在多少？

A：5%，基本集中在新疆、宁夏地区。5%也不全是因为限电，还有因为设备故障等(1.5%)。今年预计不会增加多少，因为我们大多数电站都在不限电地区。

Q：在海外运行的瓦数占比多少？公司提到在海外投资“审慎”是什么意思？

A：不多，大概占四十分之一，在150兆瓦。海外的规模，我们还是会作为重点的，因为是五大转型。“审慎”的基准点在于控制风险，对国别的判断很重要，要政治、社会、汇率风险、经济稳定等。最基本的要求，除了美国、澳大利亚、欧洲这些一级市场以外，对于征信等级在中等以下的，我们都要中信保为资产、电价做保险，这样我们也把保险的成本放进模型里去了。

Q：扩产的计划？今年会新增多少吉瓦？

A：去年新增了2.5吉瓦，由于今年我们的整体目标是稳增长，降负债，所以今年我们计划新增的容量在1-1.5吉瓦。最终还是要看我们的负债率，降负债率是我们的第一目标，今年到年底一定要降低到80%以下，甚至更低。

Q：现在的融资成本是多少？

A：去年是6.3，今年估计会高一点，预测不高于6.5。

Q：预测2018-2020年增长时，中国会大概增长30-40吉瓦。但是由于压负债，公司占份额是不是就比较小？

A：我们是权益增长是1-1.5吉瓦，但是我们开发能力很强，我们开发建设可能是2.5吉瓦。但是这2.5吉瓦中，有一部分用于跟他们合作，我们占的权益是1.5。但是我们的开发建设量还是这么多，赚的还是开发建设的钱。轻资产管理服务输出。