2017年报之“最赚钱”的工商银行：A股市值第一还能坐多久

日常生活中，每个人都会揣得有不少张银行卡，而其中若是没有一张工商银行的卡，貌似有点说不过去。银行股一向位列A股市场上的权重之首，而工商银行又是银行股的带头大哥，妥妥的超级大蓝筹。话说，工商银行已经超越中石油，坐上A股总市值第一宝座已经有不少时日了，面对后面虎视眈眈的中石油、中国平安、贵州茅台乃至独角兽，老大的位置还能坐多久，这是个问题。

截止05月02日收盘，工商银行总市值为16122.81亿元，而A股市场总共只有3家万亿市值的企业，中国石油（12322.27亿）、农业银行（11350.53亿）分别为冠亚军。银行股是妥妥的国家队，被喻为护盘“中流砥柱”的权重板块，体量庞大，作为银行业的龙头，工商银行自上市以来一直都把“最赚钱”的桂冠戴在头上，这个最赚钱，不是指的增速，而是绝对值，整体盈利规模。

03月27日晚，工商银行发布2017年年报，公司全年实现营业收入7265.02亿元，同比增7.5%；实现净利润2860.49亿元，同比增2.8%；以全年365天算，工商银行日均赚约7.84亿元。全年净赚2860.49元这么多，是个什么概念？我们来通过优台网的财务走势图进行个比较，就很直观了：

   （以下数据来自优台网）

（工行、农行、中行、中国平安、中国石油、茅台的净利润走势对比图）

通过对目前A股总市值排名前6位的工商银行、中国石油、农业银行、贵州茅台、中国银行、中国平安近10年净利润走势进行对比可以发现，净利润规模都是三大行占优，工商银行自2008年开始就一路领先，且与第二名农业银行保持较大的距离。曾经净利润称霸的中石油最近10年一直在走下坡路，最近两年直接垫底。茅台的净利润曲线最为平缓，而平安则从2013年开始获得了较快的增长。总的来说，净利润规模上，工商银行处于一枝独秀的地位。

但要说的是，2017年工行的净利润增速仅为2.8%，是四大行（工、农、中、建）中最少的一家，其余三家2017年实现净利润增幅均超过4%，所以不能用净利润总规模来以偏概全，增速上更能体现成长性。

盈利能力方面，2017年工商银行总资产收益率为1.14%，同比下降0.06个百分点；加权净资产收益率为14.35%，同比下降0.89个百分点。净息差为2.22%，去年同期为2.16%；非息收入占比22.7%，去年同期为30.19%。成本收入比为26.45%，去年同期为25.9%。数据看上去并不算很出色。

再来看工行等6家企业的ROE走势比较：

（工行、农行、中行、中国平安、中国石油、茅台的ROE走势对比图）

毫无疑问，ROE表现一向最优异的是贵州茅台，基本是一骑绝尘，2017年为35.30%。近两年中国平安也势头迅猛，三家银行股相对比较靠近，工行最新以14.03%名列第四，中国石油又惨成垫底。虽然是A股“最赚钱”的企业，但工行的ROE相比茅台、平安还是有一定差距。

整体来说，工行的2017年年报，包括最新的2018年一季报，还是比较符合预期的，资产质量向好，活期存款占比提升，净息差持续回升，而且积极加大拨备计提力度，但是没有明显的优势，最多四平八稳。

如果以2%的年均净利润增速、6%的贴现率、6倍市盈率来给工商银行进行估值，那么未来3年，工商银行的估价结果为4.29元。

（优台网的工商银行估价结果）

目前工行的动态PE是6.8倍，而银行业均值是6.17，较为合理。如果工行未来能够通过负债端的优势带来息差继续上行、持续改善资产质量、加强风险抵补能力，实现内生式增长，股价有望平稳，不然估值预计会下行。

回到市值的话题上，作为目前的市值霸主，工行面临的大环境不太乐观，未必能够持续保持第一的位置，恐怕未来三五年，就会见分晓。虽然中石油已经有点落寞，农行差强人意，但金融巨无霸中国平安势头强劲，尤其是阿里巴巴、腾讯、百度、京东这样的世界级“独角兽”回归A股的话，市值被超越将是分分钟的事。

压力是有的，竞争是有的，市值只是个标识，可持续发展能力才更重要。“老大轮流做，明年到我家”，笔者期望有更多的优秀企业能够脱颖而出，将来能够与工行在体量上一较高下，以出色的经营能力发展速度、成长性，为A股贡献更多的源头活水，同时真正发挥股市的融资功能，更多助推实体企业的发展壮大，为实体经济输血造血，这才是根本。

（文章来源：优台网）