“入摩”确定！ A股“喜大普奔”的时候，MSCI也在背后偷着乐……

5月15日凌晨，MSCI公布半年度指数调整的结果，234只A股被纳入MSCI指数体系。其中，增加11家并剔除9家。

MSCI表示，2018年6月1日起，A股将被正式纳入MSCI新兴市场指数。据悉，此次按2.5%的纳入比例，而新纳入的A股将合计在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。今年8月，MSCI将会再次提升纳入比例至5%。

大量资金涌入，A股迎来“牛市”？

A股一直热情追逐MSCI的关键之一，除了走向国际化之外，更重要的便是MSCI指数背后代表的海量资产。

据悉，MSCI全球机构客户约7500名，包括大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等。据估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的。

MSCI官方数据显示，跟踪MSCI新兴市场指数以及ACWI指数投资的资金规模大约分别在1.6万亿和3.2万亿美元，据此推算大约有160亿美元资金可能会跟踪MSCI 指数而流入A股市场。

根据申万宏源的测算，按照5%的市值纳入因子，2018年被动增量资金可能达到1000亿左右，而在更远的未来，100%纳入将到1.8万亿左右的增量资金。

据中金公司研报显示，未来5-10年外资持股比例有望达到10%，对应每年流入资金规模4000 亿元。

而据此前“入摩”的韩国股市走势来看，短期内大量资金给市场带来的无疑是积极效应。

数据显示，韩国初次被纳入MSCI的1992年，半年内指数上涨了20%；至1995年的三年间，股市涨幅达到44.5%。此后，随着韩国股市100%被纳入MSCI新兴市场指数，以及取消外资持股比例限制，国际资本流入增速明显，给韩国股市带来了一轮大幅上涨的行情。

而同样地，中国台湾初次被纳入时，半年内大涨20%；此后，2005年台湾股市被全部纳入后，也出现了一波上涨。

因此，百亿资金的涌入，对于A股来说，利好明显。光大证券指出，跟踪MSCI的160亿美元中，只有10亿美元是挂钩跟踪型的指数基金，不过，考虑到参考跟踪型基金的择时规律，在当下A股估值偏低的背景下，5月依然有可能有数百亿的资金流入A股。在当前A股市场情绪偏弱的情况下，增量资金的入市对于5月的市场走势是有积极影响的。

值得注意的是，在2000年纳入比例连续上调的过程中，台湾股市实则是连续下跌的态势；同样地，1996年，韩国综指纳入比例上调至50%，股市也呈现连续下跌。

光大证券进一步指出，从韩国股市纳入MSCI的历史来看，加入MSCI虽有短期的利好影响，却无法决定趋势。韩国综指在韩国股市纳入MSCI的三次过程中均有短期的上涨行情，之后再次回到基本面决定的长期趋势之中。

对MSCI来说，稳稳赚钱最重要

MSCI全称为Morgan Stanley Capital International，即摩根士丹利资本国际公司，又名明晟公司，是美国著名的指数编制公司，同时也是一家上市公司，其服务的客户是大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等主力机构。而MSCI便是依靠其编制的各项指数来赚钱。

根据以上的MSCI财务报表可以看出，其业务主要由指数使用业务（Index）以及数据分析业务（Analytics）组成。而其中，收入最大的是指数使用业务，2018年第一季度收入高达2.02亿美元，其税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.46亿美元，利润率逾70%。

让MSCI赚得盆满钵满的各种主力机构，便利用MSCI编制的指数实现盈利。据悉，各家机构一方面可发行以MSCI指数为基础的基金，其中有很多都是交易型开放式指数基金(ETF)，即MSCI指数里面哪只股票多少权重它就自动照着买。

而“A股市场金融产品预先审批制”，也被分析人士认为是此前MSCI拒绝纳入A股的关键因素。

自2015年股灾以来，涉及A股的金融产品被要求进行预先审批。也就是说，如果指数中包含A股，那么用这个指数来发行金融产品都必须经过审批。

因此，即便MSCI新兴市场指数将A股纳入其中，要以这个指数及相关指数发行ETF或股指期货，都须经过监管层的审批。而监管层若不批准MSCI授权MSCI新兴市场指数予现有MSCI新兴市场指数挂钩产品，该类产品将会受到交易中断的潜在威胁。

同样地，编制“靠谱”的指数，为主力机构赚钱，也就成为MSCI“维生”的保证。这就决定了MSCI的选股规则，即青睐高流通市值、盈利能力强的个股，同时注重流动性和基本面。

因此“入摩”股票主要集中在A股主板的金融、消费、科技等板块的行业龙头。国泰君安证券在今日的报告中称，根据MSCI官方公布纳入因子，纳入样本中权重排名前五依次为贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视、美的集团。这些标的将是未来海外资金流入的主要标的，“外资拿着比较放心”。

而贵州茅台、中国平安的赚钱能力有多强，众所周知。事实上，近来贵州茅台又开始上涨，如今再度稳居逾700元/股的高位。

此外，MSCI新增这次新增的11只A股成分股大多数盘中表现不俗。新增的11股分别是：步长制药、上海电气、海澜之家、科伦药业、深天马A、通化东宝、通威股份、纳思达、片仔癀、世纪华通、完美世界。

在这其中，片仔癀至今年内已涨逾6成，海澜之家、科伦药业年度涨幅也在38%以上。

附：被纳入的234只A股名单（下图来自证券时报网）