港股2018首份做空报告：新秀丽有48%下跌空间

来源：格隆汇

之前名动香港股市的做空机构Glaucus研究总监Soren Aandahl成立新沽空基金Blue Orca发布关于新秀丽（1910.HK）做空报告，认为公司每股价值为17.59港元。新秀丽股价急跌9.84%后临时停牌，股价最新报30.7港元，最新市值为437.66亿港元。

这也是港股2018年首份做空报告。

报告称，Blue Orca怀疑新秀丽通过债务推动的收购，掩盖了增长放缓的趋势，并通过高度可疑的收购价格会计，对收益进行了调整，并提高了利润率。新秀丽应该折价是因为公司的治理问题：关于其审计档案,以及公司和印度的关联交易实际控制人是CEO和他的家人。

与迈克尔科尔斯（Michael Kors）、Tapestry（TPR）和PVH.N等中等规模的品牌相比，新秀丽更明显得是一个伪装成高档奢侈品公司的中等品牌。根据与这四个公司的比较，Blue Orca给予新秀丽的股价为17港元每股，比新秀丽的最后交易价格低48%。

Blue Orca呼吁新秀丽的董事会，尤其是审计委员会，任命一家独立的审计公司，对涉及其南亚合资企业的所有交易、该公司对库存的处理、收购价格会计以及新秀丽与首席执行官之间披露和未披露的联系进行审查。

港股上次被做空机构沽空还是2017年10月，当时冰山研究与阎火研究分别发表针对西藏水资源（1115.HK）的沽空报告，不过期后股价于公司澄清后反而曾累计上涨30%。

翻看Aandahl执掌Glaucus期间狙击过超10只港股，战绩彪炳，最得意之作是已除牌兼清盘的中金再生，当年逼使证监会首次使出《证券及期货条例》第212条，强制命令公司清盘。其后狙击的旭光(00067)停牌至今。