退市股股价越低风险就越小吗？

红刊财经  胡东辉

本周三，退市吉恩和退市昆机迎来了在A股市场的末日轮交易，公司此后将退市到老三板市场去交易了，退市昆机尾盘一度还大涨超过9%。在退市前的最后30个交易日中，退市吉恩股价断崖式从6.74元直跌至1.02元，退市昆机股价从6.44元直跌至1.18元，最大跌幅分别达到84.87%和81.68%。也许是短线资金觉得风险已大幅释放，此后这两只股票均放出巨量成交，退市吉恩最高回升至1.62元，最高涨幅60%，退市昆机在末日轮中股价还创出反弹新高1.55元，最高涨幅31.36%。两只股票最终分别以1.38元和1.47元的价格退市，流通股东彻底洗牌。

5元买进未必比50元买进风险低

为什么在已经明确退市的关口会有这么多资金前仆后继地冲进去呢？原因当然有很多，比如博一把以后可能重新上市，另外退市也不是就不能交易了，在老三板市场也还有机会，但最关键的原因是股价低了，大家觉得便宜了，认为买入持有的风险也就天然降低了。股谚说，股价上涨是风险的积聚，股价下跌是风险的释放。这个说法得到了很多人的认可，这也是很多散户投资者喜欢买低价股的一个重要原因。但是如果不预设特定条件，这种认识似是而非，陷阱很多，很多专业人士一不小心也会掉到其中的陷阱中去。

要说清楚这个问题，是有一点弯弯绕的，必须打几个比方。为表述方便，所有假设均不考虑交易成本。假定有一只股票，股价从50元跌下来，一路跌到5元。是不是5元买进的风险一定比50元买进的风险小呢？这可不一定，要看投资者是怎么操作的。如果50元买进一路死捂股票不动，损失确实很大。但如果45元就割肉离场了，其损失是10%；如果5元买进跌到4.5元也割肉离场了，其损失也是10%。如果两者都是按10%的止损线操作，那么损失大小是一样的，承担的风险也一样。

如果45元割肉离场到5元再买回来，是不是风险也天然降低了呢？也不一定，这要看其买回多少股票。如果其原来持有1万股，45元卖出换成现金45万元，股价跌到5元以后，其买回原来的持股数1万股，那只花了5万元，手头还持有现金40万元，持股数不变，但多出了40万现金，持仓比例只相当于原来的20%，那风险确实已经大大降低。但是如果认为风险已经很低了，可以全仓买进了，把手头45万元全部买进9万股，那他承担的风险其实并没有降低，跌到4.5元，本金将再损失10%。5元买进的也同样适合这个道理。

风险大小不看价格看仓位

人们之所以会产生5元买进的风险大大低于50元买进的印象，是因为觉得这只股票将来还会再涨上去，这个是大前提。如果将来涨到10元，5元买进的就翻倍了；如果涨到50元，那就涨10倍了，而50元买进的才回本。但是如果碰到像退市吉恩和退市昆机这样的退市股，股价是一路下跌的，那逻辑就完全不一样了。如果碰到这种情况，50元买进1万股和5元买进20万股，哪个风险更大呢？答案可能是要反过来的。如果股价继续跌到1元，50元买进1万股的损失是49万元，5元买进20万股的损失是80万元。如果是退市，或者破产倒闭、血本无归，前者的全部损失是50万元，后者的全部损失则是100万元，贪便宜加码买进的损失大一倍，风险哪个更大？

所以看风险大小，价格高低是次要的，最重要的是看仓位大小，公司质地也很重要，就是它今后要能翻身。如果是烂公司，纯粹是因为股价跌多了，觉得便宜了，以为风险小了，就押上全部身家赌一把，那不论价格高低，风险都一样大。这个问题很多人都会搞糊涂，犯错误。过去权证价格很低，只有几毛钱，甚至只有几分钱，很多人喜欢投机，买得少最后归零也能承受，买得多1分钱买进也是灭顶之灾。

现在退市股的投机也是这样，控制风险不是看买入价格，而是要控制买入数量。如果最后的结果是血本无归，那么无论是高价买进的还是低价买进的，都一样是损失全部本金，低价买进的与高价买进的风险是毫无区别的，都是不能承受之重。很多人这方面的风险意识存在错觉，关键还在于退市股还有一线生机，还不至于归零，碰上退市长油这样的，咸鱼翻身就赚大了。但这是以大博小，真不值得。