歌礼制药-B：销售研发齐助力，短期下跌难敌长期价值释放！

歌礼制药作为港交所新规后首家尚未盈利的生物科技公司，一直受到投资者密切关注。但是上市以来，走势并不乐观。

抗癌药降税降价、中药注射剂增加慎用标识、各种疫苗事件、各种体检事件，无一不降低投资者对各种医药企业的预期。除此之外，汇率波动使港股上市的以人民币核算业绩的企业，业绩折算后下跌，也造成了市值的下跌。恒生医疗保健指数也因此从5月29日最高点6355.51点一直下跌至8月14日最低点4731.70点，下跌25.54%。短期来看，8月1日至8月14日，亦下跌了2.87%。大势如此，何况一家未盈利企业。

这家未盈利企业凭借在增量市场的持续深耕以及大力投入的研发与销售，依然具有较大的长期价值。

体检兴起下的丙肝市场 

美年健康2017年体检收入61.42亿元，较2015年增长了198.7%，华大基因2017年仅生育健康类检测收入就高达11.36亿，较2015年增长111.1%，一心堂近期也宣布成立健康管理公司。不能否认，随着可支配收入的增加，人们对体检的热情在逐渐提高。另一方面，保险近两年的火爆同样被动带动了体检行业。

近日召开的广西建立“三医联动”机制深化医药卫生体制改革新闻发布会上，展示了广西在婚检方面的相关成就：免费婚检率达98.77%，居全国第一，艾滋病疫情得到有效遏制。从广西一隅延展到全国不难发现，我国医疗检测事业已经取得长足的进步，而作为体检中重点关注的一项，丙肝患者将有更多的几率被发现，接受丙肝治疗的患者将在8年增长10倍，复合增长率达到33.35%。从而有望带动丙肝药物的销售持续增长。

2.厚积薄发的歌礼

 销售方面：

 公司销售副总裁言女士，曾在中美上海施贵宝制药有限公司任职超过十年，担任肝病产品销售经理。在言女士的带领下，公司建立了一支149人的销售团队。此外，公司将用募集资金的12%继续增聘富有经验的肝炎类药物销售人员，并进行销售人员的内部外部培训。不断扩大的销售团队将持续为公司各类产品的销售做出贡献。

 研发方面：

歌礼在研发上的持续高投入，为其持续向市场输出创新药奠定了基础。公司用募集资金的40%用与研发投入。这些不断投入的研发资金也为公司产品研发成功提供了资金保障。随着各项研发成果的不断落地，企业塑造自身核心竞争优势的同时，也将有望获得更多的市场空间。

值得关注的是，其中的10%用于长期毒理学、药理学研究，大规模原料药合成及大规模处方开发。这为公司后续新药物的引进新药研发许可提供了长期知识储备。

 除了知识储备，公司在专利储备上也具有长期价值。公司目前主要产品戈诺卫有关专利将于2024年至2029年到期，而其它在研产品也拥有3-13年的专利期。公司不局限于当前，募集资金的15%将用于新药品的许可引进，新专利的持久引进也保障了公司长期研发需求。

结尾

 短期受市场影响，歌礼制药8月2日及8月3日股价连日走低，虽然后续有所回升，但是截止8月14日收盘，申购投资者依然浮亏。长期来看，凭借着在增量市场的持续深耕，以及公司积极拓展销售渠道、努力提高研发能力的实际表现，均为企业长期价值释放提供动力。