公募基金既要开启降费模式，更要提高盈利能力

10月9日，有多达9家基金管理人宣布旗下部分产品降费或参与代销方费率优惠活动。基金降费将直接惠及广大投资者，减轻投资者的投资成本，使得投资者能够获取更多的投资回报。个人以为，对于公募基金而言，开启降费模式固然是必要的，但更重要的是要提高盈利能力。

多年以来，公募基金“旱涝保收”的管理费提取模式常常遭遇市场的质疑与诟病。由于管理费提取模式与基金规模有关，而与其他方面没有关联，导致基金产品无论是盈利还是亏损，基金公司都会按一定的费率提取管理费。如果为投资者带来回报，基金公司提取管理费无可厚非，但即使是在基金亏损严重的情形下，基金公司仍然按固定费率提取管理费，显然是值得商榷的。

而近些年来，随着基金费率改革的不断推进，基金管理费费率出现松动的迹象。作为公募基金，提取一定的管理费是值得肯定的。毕竟，基金公司的日常运转，需要提取的管理费来支持。而且，此前公募基金还常常担任市场稳定器的角色，在维护市场稳定方面，也需要公募基金发挥重要作用。从这个意义上讲，也需要公募基金提取一定的管理费。

但是，随着资本市场的不断发展，以及私募、沪深股通的启航，公募基金对于市场的影响力越来越小。更重要的是，有为数不少的公募产品，不再奉行价值投资、长期投资、理性投资的投资理念，频繁在市场中进出，由于其规模巨大，较大体量的资金在市场中频繁进出，不仅会加剧相关个股的波动，也会放大市场的投资风险，基于此，要求改革基金费率机制的声音不绝于耳。

可以说，公募基金启动费率改革，既是市场发展的必然，也体现了投资者的心声。毕竟，墨守成规的管理费提取模式，已经不能适应市场发展的需要。基金的降费或优惠活动，也是其让利投资者的表现。

但对于公募基金而言，降费虽然值得肯定，但提高盈利能力无疑更重要。事实上，对于基金持有人而言，如果公募产品能够为其带来丰厚的回报，即使是按原先的费率提取管理费，相信其也不会有什么意见。基金持有人有想法的是，公募产品一边出现巨亏，一边却大肆提取管理费“敛财”。

众多基金产品降低费率，无疑会对基金公司的业绩或盈利水平产生影响，但这是必然的结果。要对冲这一影响，扩大基金规模无疑是最好的方式。实际上，此前众多基金公司通过跑马圈地进行规模的扩张，也从中尝到了甜头。

个人以为，在基金公司产品同质化非常严重的背景下，提高基金产品的盈利能力与盈利水平，将能为基金公司规模扩张提供助力。此前，基金公司的明星基金经理，常常能为基金公司带来明星效应。比如如果基金公司新发行的产品由明星基金经理担纲，那么就会受到市场的大肆追捧，其规模动辄会上百亿元，且也常常会出现“一日售罄”的盛况。

作为基金公司来讲，与其将规模扩张作为第一要务，不如把提高基金产品盈利能力置于首要位置更妥当。毕竟，规模扩张不一定会提升盈利能力，但盈利能力的提升，必定会带来规模的扩张效应，这与明星基金经理所产生的明星效应是同一道理。

因此，基金公司有必要在人才储备、培养、提升研究能力与投资决策水平等方面下功夫，这也是提高基金产品盈利能力的基础。如果基金产品的盈利能力提升了，能够真正长期为持有人带来丰厚的回报，是否降费又算得了什么呢？即使是不下调费率，投资者同样会趋之若鹜。