毛利率“吊车尾”，威博液压中报收入、净利润现“双杀”

  2025年上半年，威博液压营收和归属净利润双双同比下跌，半年度综合毛利率创上市后新低，绝对值和同比变动幅度都落后于招股书披露的三家同行业可比公司。此外，半年报披露的多项财务数据都出现明显的矛盾。

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  收入与归属净利润都下滑，毛利率创上市后新低

  威博液压（871245.BJ）是一家专业从事液压动力单元及核心部件研发、生产和销售的北交所上市公司。半年报显示，2025年上半年，公司营业收入为1.63亿元，同比下跌1.82%。

  威博液压在半年报中披露行业情况时称，据中国液压气动密封件工业协会统计数据，2025年上半年，液气密行业产品收入完成410亿元，同比上涨6.3%。行业市场规模同比增幅，比威博液压同期收入增幅（-1.82%），高了8.12个百分点。公司业务规模的成长性明显落后于行业。

  此外，2025年前6个月，威博液压的归属净利润为1060.13万元、同比减少22.42%，扣非归属净利润为881.26万元、同比减少30.44%。

  2025年上半年，威博液压四项期间费用合计金额为1689.71万元，相比上年同期的1924.63万元，跌幅约为12.21%。其他收益、投资收益等各类收益，以及信用减值损失等各项损失，金额都较小，不足以明显影响当期营业利润。

  但威博液压上半年营业成本为1.35亿元，同比上涨2.84%。在营收同比下降1.82%的情况下，公司半年度综合毛利率难免下行。

  半年报显示，当期威博液压综合毛利率为17.28%，同比下跌3.75个百分点。其中，按产品分类的第一大主营业务为动力单元，该业务毛利率为14.73%，同比减少4.68个百分点。

  威博液压于2022年1月6日在北交所上市，2022年至2024年，公司的年度综合毛利率分别为20.16%、18.45%和18.58%；2022年上半年、2023年上半年和2024年上半年，公司半年度综合毛利率分别为23.26%、17.82%和21.03%。

  换句话说，2025年上半年，公司综合毛利率为17.28%，已创下上市三年半以来新低。

  事实上，在招股书报告期内，即2018年、2019年、2020年和2021年上半年，威博液压的综合毛利率分别为24.89%、26.22%、25.48%、25.12%，整体优于公司上市以后的表现。

  威博液压的2025年上半年的综合毛利率，在同行业可比公司中处于什么水平呢？

  威博液压在招股书中选取了万通液压（830839.BJ）、恒立液压（601100.SH）等三家公司作为同行业可比公司。根据万通液压的半年报，其2025年上半年的综合毛利率为30.56%，同比上涨4.4个百分点。

  另据恒立液压等两家公司半年报数据计算，其2025年上半年的综合毛利率分别为41.85%、23%，同比分别变动0.33个百分点、-1.73个百分点。

  先比较综合毛利率水平，当期威博液压综合毛利率17.28%，明显低于三家可比公司。

  再看综合毛利率同比变动幅度，威博液压本期综合毛利率同比下跌3.75个百分点，跌幅同样超过三家可比公司。

  账龄勾稽疑问频现，现金流莫名“倒退”

  除了公司的盈利能力明显落后于同行业可比公司之外，威博液压的信息披露质量或也堪忧，半年报披露的多项财务数据都出现明显的矛盾，以下列举几例。

  2024年半年报显示，截至当期末，威博液压账龄为“1至2年”的预付款项余额为5.58万元。

  但据2025年半年报，截至6月30日，威博液压账龄为“2至3年”的预付款项余额为7.04万元，比一年前账龄为“1至2年”的预付款项余额5.58万元，高了约26.16%，差额为1.46万元。

  据2024年半年报，截至6月末，威博液压账龄为“1至2年”的其他应收款余额为4.6万元。

  但2025年半年报显示，截至6月30日，威博液压账龄为“2至3年”的其他应收款余额为9.78万元，比一年前账龄为“1至2年”的其他应收款余额4.6万元，高了约112.61%，差额为5.18万元。

  此外，2024年半年报显示，截至6月末，威博液压账龄为“2至3年”和“3年以上”的应收账款余额分别为5.02万元和36.84万元，两者合计金额为41.86万元。

  但据2025年半年报，截至当期末，威博液压账龄为“3年以上”的应收账款余额为66.68万元，比一年前的2年以上应收账款余额高了59.29%，差额为24.82万元。

  除了账龄勾稽疑问之外，威博液压的现金流也存在矛盾。

  威博液压2025年一季报在“合并现金流量表”中显示，1月至3月，公司支付其他与经营活动有关的现金发生额为680.01万元。

  但据半年报，2025年上半年，威博液压支付其他与经营活动有关的现金发生额为523.51万元，比一季度发生额低了156.5万元。