控股股东18亿助保壳，这家*ST公司再获捐赠，股价提前四连板

  一年前，*ST建艺无偿受赠一家公司的77%股权，注入方为原实控人刘海云。近日，公司现任控股股东拿出了新的“保壳”组合拳，合计金额高达18亿元，这场及时雨能否化解*ST建艺的退市危机？

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  控股股东“雪中送炭”18亿元，股价提前异动

  2025年12月25日，*ST建艺（002789.SZ）发布公告表示，为支持公司持续健康有序发展，公司控股股东珠海正方集团有限公司（以下简称：正方集团）向公司出具了《债务豁免函》《捐赠函》。

  正方集团决定豁免公司债务本金14亿元及其利息889.67万元，同时决定向公司捐赠4亿元现金。公告显示，上述债务为*ST建艺2025年下半年向正方集团借款所产生。

  *ST建艺表示，以上债务豁免和现金捐赠都是不可撤销、不可变更的，正方集团捐赠的4亿元资金已经到账。本次债务豁免和现金捐赠将相应增加公司资本公积，具体影响金额以年度审计结果为准。

  截至2025年三季度末，正方集团持有*ST建艺股票4781.19万股，占总股本的29.95%。除了本次债务豁免和现金捐赠事项，正方集团还为*ST建艺提供了大额的担保。*ST建艺2025年半年报显示，正方集团为公司提供担保的金额为56.40亿元。

  需要注意的是，*ST建艺股价在披露正方集团债务豁免和现金捐赠消息前就已发生异动。

  12月11日至17日，公司连续5个交易日跌停，19日开始触底反攻。12月22日至25日，公司股价四连板涨停，25日晚公布上述公告，随后两个交易日继续涨停。

  截至12月29日，*ST建艺股价实现6连板，报收11.03元/股，正方集团持股市值约5.27亿元。

  资不抵债，退市风险能否解除？

  *ST建艺主要从事建筑工程、装饰工程等业务，同时布局光伏及充电站等领域。自2020年以来，公司归属扣非净利润已经连续5年亏损。

  从近三年来看，2022年至2024年，*ST建艺的营业收入分别为21.66亿元、62亿元和62.49亿元，归属扣非净利润分别为-1.63亿元、-6.02亿元和-8.59亿元。2023年收入规模大增，主要由于公司收购了广东建星建造集团有限公司，实现并表。

  上述三年里，信用减值损失金额分别为-0.01亿元、-5.03亿元和-6.61亿元，大额应收账款减值准备也是公司近两年亏损持续扩大的主要原因。

  交易所多次对公司坏账问题进行问询。例如，深交所在2023年年报问询函中关注到，*ST建艺2023年前三季度转回的资产减值损失和信用减值损失合计4671.34万元，增加公司净利润和净资产4671.34万元，但公司2023年末进一步计提大额资产减值损失和信用减值准备。

  深交所要求*ST建艺说明，公司在第四季度大额计提资产减值损失和信用减值准备的原因。*ST建艺回复称，多家客户出现债务违约等情形，公司对上述客户补提坏账准备883.69万元。

  由于连年的大幅亏损，*ST建艺2024年末的归母净资产开始出现负值，录得-8.03亿元。因此，公司股票交易被深交所实施退市风险警示。同时，由于连续三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一个会计年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，公司股票交易被叠加实施其他风险警示。

  2025年4月底，公司股票简称由“建艺集团”变更为“*ST建艺”。

  根据《深圳证券交易所股票上市规则》，若*ST建艺2025年出现“经审计的期末净资产为负值”“财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告”等财务类强制退市指标，交易所将终止其股票上市交易。

  *ST建艺的“保壳”行动在2025年初就已开始。2025年1月，公司披露签署房屋买卖意向协议，拟将建艺大厦部分楼层转让给正方集团或其关联方，交易价格预估为0.7亿元至1亿元。2025年4月，公司又签署股权转让意向协议，拟将持有的广东建艺矿业有限公司（以下简称：建艺矿业）77%的股权转让给正方集团或其关联方，交易价格预估为9.24至11.55亿元。

  随着正方集团债务豁免和现金捐赠方案的落地，上述“保壳”组合拳同时公告终止。

  截至2025年三季度末，*ST建艺的归母净资产为-11.48亿元。而如前文所述，*ST建艺本次获得的债务豁免和现金捐赠合计约为18.09亿元。*ST建艺表示，本次事项对公司的财务影响需以年度审计结果为准，公司2025年度净资产能否转正尚存在不确定性。

  原实控人未完成业绩承诺，一年前捐赠子公司股权

  刘海云是*ST建艺的原控股股东及实际控制人，当前仍直接持有*ST建艺20.86%的股份，为第二大股东。但刘海云已放弃行使该部分股份的表决权，有效期至2029年末。

  2021年12月，*ST建艺披露，公司与刘海云及持有公司5%以上股份的股东正方集团签署战略合作协议，刘海云放弃其所持公司剩余股份的表决权，并支持正方集团成为上市公司的控股股东。

  在战略合作协议中，刘海云承诺*ST建艺装饰施工等主营业务在2022年至2024年累计实现的净利润不低于6000万元，否则，相应差额由刘海云在*ST建艺2024年度审计报告出具之日起30个工作日内以现金方式补足。

  然而该业绩承诺并未实现。2025年8月，*ST建艺披露，经公司财务部门初步核算，公司装饰施工等现有主营业务2022年至2024年累计实现的净利润额低于承诺净利润额，按照《战略合作协议》约定，刘海云应履行业绩补偿义务。截至发稿，*ST建艺尚未公布进一步消息。

  值得注意的是，根据我们2024年12月发表的《“零元购”！原实控人为这家上市公司送上三座矿山》一文，刘海云及其控制的深圳市建艺投资控股有限公司向*ST建艺捐赠广东建艺石材有限公司（以下简称：建艺石材）77%股权。

  2024年底，股权捐赠完成过户，*ST建艺成功获得建艺石材名下三宗优质花岗岩矿采矿权，增加上市公司资本公积684.78万元。建艺石材随后更名建艺矿业，即*ST建艺原计划向正方集团转让的资产之一。