港股新年首现“上市即破发”，“A+H”热潮遇冷但溢价仍在

  截至3月9日，2026年首发上市的港股公司中，37%的股价处于破发状态。尤其是当天上市的优乐赛共享，首日股价暴跌43.64%，本刊曾发文提示相关风险。埃斯顿H股上市首日股价下跌16%，但较A股仍有明显折价。

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  优乐赛共享IPO获5297倍认购，上市首日破发43.64%

  2026年3月9日，优乐赛共享（02649.HK）、埃斯顿（002747.SZ，02715.HK）正式登陆港交所。但上市首日，两只股票价格均跌破发行价，成为港交所2026年来首批上市即破发的新股。

  优乐赛共享是一家循环包装服务提供商，主要为汽车零部件制造商及OEM提供服务。

  此前，我们曾发表文章《优乐赛IPO寻求红海突围，招股书信披混乱，竟现“时光倒流”？》，指出优乐赛共享所处的行业竞争较为激烈、公司出现增收不增利的情形并提示风险。该文章还指出优乐赛共享的子公司与多家合并口径外的实体共享工商联系方式的问题，其中不乏公司产业链上的物流公司。

  优乐赛共享的发行价为11港元/股，3月9日收盘价为6.2港元/股，较发行价下跌43.64%，接近“腰斩”。事实上，优乐赛共享3月9日的开盘价仅为7.5港元/股，较发行价下跌31.82%。

  IPO中引入基石投资者常被认为具有稳定股价的作用。而优乐赛共享本次发行并未引入基石投资者。

  优乐赛共享本次全球发售2033.6万股H股。其中，香港发售股份数目为203.4万股，占比约为10%；国际发售股份数目为1830.2万股，占比约为90%。

  优乐赛共享香港发售申购股份数为107.75亿股，在2026年至今发布配售结果的39家港股上市公司中位列第5位；认购倍数达到5297.23倍，位列第2位。

  不考虑超额配股权的情况下，优乐赛共享通过本次IPO募集资金总额22370万港元。扣除发行费用4818万港元后，募集资金净额为17552万港元。

  招股书显示，优乐赛共享将使用募集资金完善和升级数字系统及平台，推进海外扩张战略，扩展全国性服务网络，通过收购将服务的应用场景拓展至其他下游行业，并将部分募集资金用于一般企业用途和营运资金。

  埃斯顿港股上市首日破发16%，A/H溢价92%

  埃斯顿的主营业务包括工业机器人及智能制造系统业务、自动化核心部件业务，2015年3月登陆A股。2026年3月9日，埃斯顿完成了“A+H”两地上市。

  据Choice金融终端数据，埃斯顿的发行价为15.36港元/股，3月9日开盘价为15.36港元/股，与发行价持平。但开盘后，公司股价迅速跳水。上市当日，埃斯顿的收盘价为12.9港元/股，较发行价下跌16.02%。

  值得注意的是，3月9日，埃斯顿A股股价下跌1.57%，收盘价为21.88元/股，港股收盘价折合人民币约11.42元/股。公司A/H股价格比约为1.92倍，A股较H股有明显溢价。

  不考虑超额配股权的情况下，埃斯顿通过本次港股IPO募集资金净额14.12亿港元。公司拟将募集资金用于扩充全球生产能力，寻求战略联盟、投资及收购机会，投资研发项目，提升全球服务能力及开发组织范围内的数字化管理系统，并拟使用募集资金偿还贷款，用于营运资金及一般企业用途。

  业绩预告显示，2025年，埃斯顿预计归母净利润为3500万元至5000万元，同比增长104.32%至106.17%，较2024年的-81044.45万元扭亏为盈。

  埃斯顿表示，2025年，公司工业机器人出货量继续保持增长，国内营业收入同比实现较好增长。此外，2024年，公司计提资产减值46646.73万元。经初步测算，2025年预计不会发生重大资产减值事项。

  年报显示，2024年，埃斯顿对上海普莱克斯自动设备制造有限公司、扬州曙光光电自控有限责任公司（以下简称：扬州曙光）、Carl Cloos Schweißtechnik GmbH、Trio Motion Technology Ltd这4家子公司计提商誉减值合计34486.36万元。

  2025年，埃斯顿分两次转让了所持有的扬州曙光68%的股权，转让价款分别为9400万元、24480万元，合计33880万元。而2017年，埃斯顿收购扬州曙光68%股权的交易价格为32555万元。

  2026年首发港股近4成破发，含多家“A+H”公司

  Choice金融终端数据显示，截至2026年3月9日，2026年共有27家公司在港交所首发上市。

  包含上市首日就破发的优乐赛共享、埃斯顿在内，截至3月9日，共有10家公司股票收盘价低于发行价，占比约37%，具体包括东鹏饮料（605499.SH，09980.HK）、爱芯元智（00600.HK）、先导智能（300450.SZ，00470.HK）、沃尔核材（002130.SZ，09981.HK）、豪威集团（603501.SH，00501.HK）等。

  其中，东鹏饮料于2月3日上市，发行价为248港元/股，3月9日收盘价为213.60港元/股，较发行价下跌13.87%。公司港股IPO募集资金净额高达99.94亿港元。

  先导智能、沃尔核材、豪威集团同样为“A+H”股，3月9日港股收盘价也都处于破发状态，破发程度分别为12.05%、10.35%、8.3%。其中，先导智能港股IPO募集资金净额为47.96亿港元，豪威集团募资46.93亿港元。

  截至3月9日，东鹏饮料A股收盘价为235.84元/股，港股收盘价折合人民币189.05元/股，A/H股价之比为1.25倍。先导智能、沃尔核材、豪威集团A/H股价之比分别为1.39倍、1.6倍、1.32倍，A股股价均较H股有溢价。

  而3月10日，美格智能（002881.SZ，03268.HK）正式登陆港交所，成为又一家“A+H”两地上市的公司。美格智能港股IPO募集资金净额为10.91亿港元，H股上市首日股价也一度低于发行价，收涨1.52%。

  美格智能的主要产品包括无线通信模组、物联网解决方案产品及相关技术开发服务。此前，我们曾发表文章《美格智能冲刺“A+H”，期后净利“腰斩”，信披还需“打补丁”》，指出美格智能的经营困境及信披问题。