A股“养猪户”去年半数亏损，冻猪肉收储正加紧实施

  今年第二批中央冻猪肉储备收储工作消息发出后，猪肉概念股应声上涨，但随后集体回调。不过，3月第一批收储工作后，猪肉价格尚未反弹，3月末创下近十年新低。受猪价“跌跌不休”影响，2025年A股生猪养殖企业半数亏损，扣非后净利润全面下滑。

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  冻猪肉收储正进行，猪肉概念逆势上涨后集体回调

  2026年4月2日，猪肉板块逆势上涨，猪肉概念指数（861204.EI）一度上涨3.72%，收涨2.39%。

  申万三级子行业生猪养殖行业（2021，含港美）的13家公司多数股价上涨，巨星农牧（603477.SH）股价涨停，德康农牧（02419.HK）、神农集团（605296.SH）股价分别上涨5.99%、4.88%。行业龙头牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）股价分别上涨3.44%、2.31%。

  但4月3日，A股12家生猪养殖公司股价全线飘绿，京基智农（000048.SZ）跌停，猪肉概念指数下跌2.55%。

  消息面上，国家发展改革委价格司4月1日宣布，国家发展改革委、商务部、财政部将开展今年第二批中央冻猪肉储备收储。国家发展改革委表示，各部门将继续密切跟踪生猪市场动态，加大收储力度，引导养殖场户合理安排生产经营，促进市场平稳运行。

  同日，中央储备管理机构华商储备商品管理中心有限公司（以下简称：华储公司）发出通知，于4月3日进行中央储备冻猪肉收储竞价交易，本次收储竞价交易挂牌1万吨。

  此前在3月20日，国家发展改革委、农业农村部组织生猪养殖企业召开座谈会指出，受节后消费需求回落等因素影响，生猪价格走低，已进入过度下跌一级预警区间，国家已开始中央冻猪肉储备收储。

  据华储公司通知，3月4日曾进行一批中央储备冻猪肉收储竞价交易，交易数量同样为1万吨。

  不过，申万宏源研报显示，3月29日，全国外三元生猪均价为9.41元/kg，周环比下跌0.40元/kg，跌幅为4.1%。猪价于3月19日跌破10元/kg后，下跌趋势并未放缓，截至29日最大跌幅约0.7元/kg，创近十年新低。同时，生猪养殖亏损进一步扩大，据测算，该周母猪存栏5000-10000头自繁自养头均亏损扩大至344.9元/头，较上周亏损幅度扩大约53元/头。

  申万宏源研报认为，猪价开启二次探底，预计将重启产能去化过程。从中期看，2026年上半年乃至全年，产业仍将呈现供给充裕乃至阶段性过剩的情况。预计生猪产业年内将呈现出周期磨底、盈利分化、产能波折去化的特征。养殖效率与成本优异的企业仍能保持盈利，优质猪股中长期价值有望得到重估。

  目前，上市公司尚未披露3月经营数据，不过，从2月数据来看，生猪养殖企业经营压力明显。

  以行业龙头为例。2026年2月，牧原股份商品猪销量同比下滑0.77%至460.3万头，销售收入同比下滑23.98%至64.05亿元，销售均价同比下滑18.72%至11.59元/kg。

  温氏股份肉猪（含毛猪和鲜品）销量同比上涨3.8%至269.70万头，但销售收入同比下滑15.58%至39.56亿元。其中，毛猪销售均价同比下滑22.33%至11.62元/kg。

  2025年成绩单黯淡

  截至4月2日，生猪养殖行业的13家上市公司中，牧原股份、德康农牧已披露了2025年年报，温氏股份已披露了业绩快报，其余10家公司已披露了业绩预告。

  从扣非后的净利润指标来看，12家A股公司全部同比下滑，其中，一半公司出现亏损。港股上市公司德康农牧虽未披露扣非后的净利润数据，但其归母净利润“腰斩”。

  具体而言，牧原股份2025年营业收入同比增长4.49%至1441.45亿元，但归母净利润同比下滑13.39%至154.87亿元，扣非后的净利润同比下滑14.71%至159.88亿元。

  分季度来看，2025年第一至第四季度，牧原股份的营业收入分别为360.61亿元、404.02亿元、353.27亿元、323.55亿元，同比增速分别为37.26%、32.06%、-11.48%、-21.41%；归母净利润分别为44.91亿元、60.39亿元、42.49亿元、7.08亿元，同比增速分别为288.79%、88.24%、-55.98%、-90.43%。

  第三季度，牧原股份的营业收入和归母净利润同比出现下滑，第四季度下滑幅度明显扩大。

  年报显示，牧原股份的消耗性生物资产包括哺乳仔猪、保育猪、育肥猪及其他，生产性生物资产包括未成熟的种猪和成熟的种猪。2025年末，牧原股份的消耗性生物资产、生产性生物资产账面价值合计达到365.89亿元，占资产总额的21.30%。

  2025年末，公司消耗性生物资产账面余额为298.46亿元，较期初下滑9.75%，计提跌价准备5386.60万元，年末账面价值为297.92亿元；生产性生物资产账面余额为79.59亿元，较期初减少27.21%，账面价值为67.97亿元。

  牧原股份表示，生猪市场价格下降影响公司利润水平。不过，公司生猪养殖完全成本呈现逐季下降态势，年平均成本降至12元/kg左右，同比降幅达2元/kg。

  牧原股份2025年销售商品猪7798.1万头，公司预计2026年商品猪销量为7500万头至8100万头。同时，公司计划2026年平均成本降至11.5元/kg以下。

  德康农牧的营业收入同比增长3.09%至231.59亿元，但归母净利润同比下滑54.64%至14.33亿元。

  温氏股份则预计2025年营业总收入同比下滑1.67%至1038.84亿元，归母净利润同比下滑43.59%至52.35亿元，扣非后的净利润同比下滑48.42%至49.38亿元。

  披露业绩预告的10家公司中，6家公司预计扣非前后的归母净利润均出现亏损，包括新希望（000876.SZ）、天邦食品（002124.SZ）、正邦科技（002157.SZ）等。

  其中，新希望预亏金额最高，预计归母净利润亏损15亿元至18亿元，同比下滑416.72%至480.07%。

  同比变化方面，披露业绩预告的10家公司均预计2025年扣非后的净利润同比下滑。

  其中，罗牛山（000735.SZ）预计扣非后的净利润为2.3亿元至2.7亿元，同比下滑2.14%至16.64%，下滑幅度最小。