股指期权：促进资本市场健康发展

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

党的十八大以来，我国多层次资本市场体系建设加快推进，基础制度不断夯实，依法全面从严监管持续加强，改革发展稳定呈现新气象。今年2月，习近平总书记在中共中央政治局第十三次集体学习时强调，要以金融体系结构调整优化为重点，优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。

我国资本市场发展到今天，目前已成为全球第二大资本市场，有着全球最大的投资者群体，国际影响力也大大增强。但与此相反，我国风险管理体系尚不完整，证券期货经营机构的实力还难以比肩国际同行，难以完全满足实体经济对投融资和风险管理服务的迫切需求。推出股指期权，对于推动我国资本市场长期健康发展有着特殊的意义。

完善我国资本市场风险管理体系

一个完整的资本市场风险管理体系应当包括制度完善、品种丰富的期货市场和期权市场。目前我国金融期货和期权品种为数不多，与完整的风险管理体系仍有很大距离，和我国资本市场的总量规模与发展速度也很不匹配。推出股指期权，对推动我国资本市场未来规模的进一步扩大，结构的进一步优化，功能的有效发挥等都有着重要作用。

同海外市场相比，我国资本市场风险管理体系建设相对滞后。除我国境内市场外，不仅全球GDP及股票市值排名前二十的国家和地区都推出了股指期权产品，就连新兴转轨经济国家如巴西、俄罗斯、印度、南非等也成功推出了股指期权产品。

因此，从实体经济、资本市场、风险管理市场三个层面更加协调的内在要求来看，需要加快风险管理体系建设。建设股指期权市场，使得我国风险管理市场能跟上资本市场发展步伐，功能更加完备，影响更为显著，更好服务于资本市场和实体经济。

推动股票市场健康稳定发展

股指期权是一种行之有效的风险管理工具。它有利于增强机构投资者的长期持股信心。使用股指期权避险等同于买了“保险”，简便易行，在锁定下跌风险的同时，不会使投资者错失市场上涨获利的机会，这将极大鼓励机构投资者进行长期投资。同时，股指期权的推出将进一步改变股市文化。我国股市由于散户投资者占比较大，长期形成了跟风炒作、盲目从众的股市文化。推出股指期权将有利于扭转这一格局，进而推动股市文化的改善，优化市场生态结构，有助于减少股票市场中的非理性交易，促进风险管理、价值投资等理念的普及，推动资本市场长期健康稳定发展。

推动证券公司等金融机构的业务创新

与国际机构相比，我国证券公司、基金公司、商业银行等金融机构的业务模式单一，业务同质化现象严重，金融产品和服务产品相对匮乏。而开展金融创新的一个前提是需要有基础性构件，没有基础工具，就无法推出多样化的产品和服务，无法满足市场和投资者需要。场内股指期权产品的缺失，使得证券公司、基金公司、商业银行等金融机构开发与沪深股票市场相关金融产品的风险和成本仍然较高，满足不了广大居民的个性化、多样化的投资需求。

对于我国大量的证券公司、基金公司、期货公司等金融市场机构来讲，股指期权不仅仅是一个功能上简便易行的避险工具，更是这些机构进行金融创新最常用的基础性构件。它的推出，将为证券公司等金融机构开展业务创新提供有力支持，从而改变金融机构业务同质化的局面，创造金融产品多元化、竞争模式多层次化的金融生态环境，推动资本市场的整体创新。

市场越开放、越包容，则金融衍生品就越重要。无疑，股指期权的推出不仅符合全球衍生品市场的发展方向，也有利于我国资本市场风险管理效率的提升，丰富市场金融产品种类、完善交易机制，激发市场深层活力，助力实体经济高质量发展。